中國人壽業績大跌原來是這個原因！未來將配置高股息股票

　　攝影：本報記者 程竹　　

　　2月22日中國人壽2019年開放日現場。

　　在2月22日的中國人壽2019年開放日活動上，針對2018年凈利潤大幅下跌，中國人壽副總裁趙立軍解釋稱，2018年利潤波動主要是受利差影響，其中主要是權益類波動大。對于2019年中國人壽的權益類配置策略，趙立軍表示將配置高股息股票。

　　1月29日，中國人壽公告稱，預計2018年度歸屬于母公司股東的凈利潤較2017年度減少約人民幣161.26億元到人民幣225.77億元，同比減少約50%到70%。

　　2018年凈利潤大跌原因有三

　　中國人壽副總裁趙立軍分析2018年凈利潤大跌時提到了三個原因：

　　第一，作為長期機構投資者，在中國人壽接近2.8萬億元的投資資產中，權益類是必須要配置的大類資產組合。根據2018年中報顯示，公開市場股票和基金的占比是10%。這個10%對應2.8萬億元的投資資產有2000多億元，雖然占比不是很高，但是絕對額比較大。資本市場的波動對權益投資的影響確實比較大，這個敞口是因素之一。

　　第二，中國人壽按照會計規則核算，對金融產品尤其是公開市場的金融產品的投資一般在交易類下面進行核算，交易類下面核算的金融資產按照會計的要求是公允價值計量損益直接計入當期，這也會對2018年度的投資影響比較大。

　　第三，中國人壽是三地上市企業，在2003年上市之初就制定了較為嚴格的會計政策，按照監管的要求，理論上是管理層做的安排，這個政策說是可以調整，但是原則上很少有調整，自上市以來一直沒有調整。中國人壽對這類公開市場權益類的減值條件相對比較嚴格，相較于同業公司的束條件，中國人壽是最嚴格的。比方說有一個條件，只要浮虧達到20%，不管你賣不賣，必須要計入損益里面來，同業的公司沒有進行這樣的減值政策。中國人壽有這樣嚴格的、苛刻的減值準備條件。

　　2019年將配置高股息股票

　　趙立軍同時透露，2019年中國人壽將從三方面配置資產：

　　第一，未來將配置高股息股票，在控制風險的前提下，權益投資能給公司帶來超額收益；

　　第二，在策略安排上，所謂的核心投資，就是結合公司外部公開市場的變化、會計準則的變化等，配置高股息的股票，減少利潤周期的波動。另外，面對階段性的、短期的投資機會，也會根據低估值來靈活配置權益類投資；

　　第三，投資國家宏觀經濟發展需要支持的領域，以市場的需求為導向，選擇核心企業進行配置，這樣的企業會給中國人壽創造長期收益。

　　萬聯證券分析師繳文超表示，今年中國人壽實現超預期開門紅，其1月保費增速明顯優于其他上市險企。2019年1月中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險保費收入1578億元、1212億元、516億元、199億元，同比增長24.4%、5.2%、2.9%、6.9%。

　　招商證券分析師鄭積沙認為，2019年保險公司投資端存在預期差。第一，長端國債利率下行空間明顯好于預期。最新出爐的1月份社融數據遠超市場預期，表外融資也明顯觸底回升，政策托底經濟成效開始顯現，內外經濟形勢均有所好轉，利好保險公司資產端預期。第二，權益市場處于低位，流動性持續充裕、科創板等政策的強力刺激，權益市場有望企穩回暖。保險公司2018年投資收益率不達預期的核心矛盾在股市調整，而此核心在2019年有望企穩回升，助推保險公司投資端明顯優于2018年。

　　萬聯證券分析師繳文超表示，進入2019年，十年期國債收益率在3.1%附近企穩，保險股估值壓力暫時緩解，受大盤持續上漲以及2018Q4保費超預期收官影響，保險股持續反彈，但2月（截至2月20日）滬深300上漲7.82%，保險指數僅上漲5.42%，利率下行預期對保險股表現仍有壓制。目前上市險企2018年度業績預期、2019年開門紅數據陸續落地，權益市場持續好轉有利于增強2019年業績反彈預期，未來利率若不出現超預期下行，保險股有望隨著保費增速轉好而迎來估值持續提升。長期來看，保險行業特別是壽險行業，具備長期價值成長趨勢。

　　編輯：葉松

責任編輯：王涵