中國科技新聞網5月26日訊 （陳勇敢） 王振華，新城控股實際控制人，5年刑期未變。

 5月19日，新城控股原董事長王振華猥褻女童案迎來終審。上海二中院裁定，王振華被判處有期徒刑5年。

 從2019年7月王振華被捕迄今，新城控股繼續狂奔。中國科技新聞網注意到，2020年，新城控股負債繼續擴大，母公司新城發展驟然回升的凈負債率，外界直指母公司和關聯方或為其短期借款騰挪的“暗箱”。

 地產公司轉型熱潮之下，新城控股新設的科技子公司，披上科技的外衣，內里仍是房地產開發的主色。

 母公司凈負債率轉增

 監管三條紅線，新城控股只有資產負債率一條踩線。

 數據顯示，截至2020年末，新城控股剔除預收賬款后的資產負債率為74.12%, 凈負債率為43.65%, 現金短債比為1.68。僅資產負債率超過監管70%要求，在房企中處于中上游。

新城控股母公司新城發展凈債務權益比例轉升 來源：新城發展2020年報

 然而，母公司新城發展的凈負債率卻驟然轉升。新城發展2020年報顯示，2020年，該公司凈債務權益比率升至50.7%，相比2019年的38.5%，增長幅度超過30%。

 新城發展在年報中解釋，凈債務權益比率系借款總額減現金及受限制現金之差異與總權益的比值。顯而易見，借款總額是影響該比率的核心因素之一。

截至2020年末，新城發展一年以內借款總額超過312億元，超出子公司新城控股逾100億 來源：新城發展年報

 數據顯示，2020年，新城發展借款總額增至1046.43億元，而在2019年，其借款總額為878.47億元，增幅近20%。

 具體而言，新城發展1年以內到期借款312.27億元，相比2019年減少96億元；1-2年借款金額368.67億元，同比增長57.67億元。

 新城控股的短期借款，也隨著新城發展同向變動。截至2020年12月末，新城控股的短期借款為4.75億元，而在2019年為6.91億元。

 長期借款占比高是房企的常規操作。雖然短期借款金額極少，新城控股一年內到期的長期借款金額仍然超過200億元，達到202.82億元。

 對比之下，母公司新城發展312.27億元的一年內到期借款，超出新城控股100億元。

 值得注意的是，新城控股系新城發展最主要的運營主體。2020年，新城發展實現整體營收1461.19億元，其中新城控股實現營業收入1454.75億元，營收占比99.56%。

 資產和負債方面，截至2020年末，新城發展總資產5444.88億元，負債總額4630.18億元；同期新城控股總資產為5377.53億元，負債總額4556.14億元，占新城發展資產和負債總額的比例分別為98.76%和98.4%。

 這也意味著，除卻新城控股負債后，新城發展其余公司主體的負債總額為74億元——這些新城控股的關聯方卻對應著超過100億元的短期借款，新城控股借母公司和關聯方進行短期債務騰挪，從而提升現金短債比水平的意圖明顯。

 值得注意的是，雖然賬面上常年趴著數百億現金，新城控股產生的利息收入，卻也明顯和正常利率水平不匹配。

 數據顯示，2018年和2019年，新城控股貨幣資金分別為639.41億元和624.24億元，同期產生的利息收入分別為4.55億元和5.12億元，按此簡要計算的年化利率水平僅為0.71%和0.82%。中國貨幣網公布的利率數據顯示，1年期存款基準利率為1.5%。對比之下，新城控股利息收入只有基準利率的一半水平。

 而在利息支出上，新城控股達到了百億之巨。2019年和2020年，該公司利息支出金額分別為122.06億元和146.67億元，其中借款和債券利息支出金額分別為55.96億元和62.18億元。

 利息收入和利息支出之間的鴻溝，為新城控股的償債能力橫添阻力。

 科技公司成拿地外殼

 龐大的債務規模，使得外界對新城控股明股實債的質疑屢屢出現。

 質疑的焦點，放在新城控股少數股東權益和少數股東損益不匹配的現象上面。2020年財報顯示，新城控股2020年少數股東權益猛增，使得表外負債劇烈增加。

 2020年，新城控股的少數股東權益占比約為38.41%，損益占比約為7.35%。少數股東擁有近四成凈資產，卻只獲得7.35%的收益，投資回報率約為3.84%，少數股東權益與損益不相匹配，或存在較大規模的"明股實債"跡象。

據《長江商報》此前報道稱，根據"明股實債"、公司擔保等估算，2020年底，新城控股表外債務可能超300億元，加上表內的1097億元，實際債務預計超過1400億元。那么，以此計算，公司凈負債率可能會超過120%。

 2021年1月，王振華家族信托增持新城發展900萬股股份 來源：港交所

需要指出的是，雖然王振華入獄已近兩年，王振華的家族信托卻動作不斷。

據港交所權益披露顯示，2020年6月1日，王振華家族信托以每股7.39港元的價格，增持新城發展276萬股股份，耗資逾2000萬港元。

2021年1月5日，王振華家族信托持有人陳靜以每股6.04港元的價格，再度增持新城發展900萬股股份，持股比例進一步增至69.11%。以新城發展截至5月25日收盤價8.54港元測算，王振華家族信托增持股份，4個月收益41.39%，浮盈2250萬港元。

新城控股2020年報顯示，王振華和陳靜系夫妻關系，雙方為一致行動人。

值得一提的是，房住不炒的大背景下，房企轉型成為風潮，如碧桂園、恒大等龍頭房企，在科技領域大手筆布局。熱潮之下，新城發展也設立多家科技公司。經中國科技新聞網·科技地產梳理，多個科技公司的主營業務仍為房地產開發。

鴻郡科技的經營范圍內并未明確標識“房地產開發” 來源：企查查

如成立于2020年9月的太倉鴻郡科技發展有限公司（以下簡稱“鴻郡科技”），該公司由新城發展最終持股66.73%，注冊資本5000萬美元 ，工商資料顯示的經營范圍為：技術服務、技術開發、技術咨詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣；智能機器人的研發；智能車載設備制造；智能車載設備銷售。

然而，新城發展2020年報卻披露，鴻郡科技的主營業務為“物業開發及銷售”。

鴻昊教育的主營業務并非教育，同樣是房地產開發 來源：企查查

此外，設立于2020年12月3日的鴻昊（南通）教育科技有限公司（以下簡稱“鴻昊教育”）注冊資本3.6億美元，所屬行業為科技推廣和應用服務業，其經營范圍卻以房地產開發經營為主。新城發展2020年報也清楚地列示，該公司主營業務為“物業開發與銷售”。

新城控股2020年報亦披露，鴻郡科技和鴻昊教育的主營業務均為“房地產開發”。

企查查一同披露的購地信息顯示，2021年1月11日，鴻昊教育分別出資10.08億元和10.59億元，拿下啟東市9.35公頃和8.15公頃土地。根據2021年4月披露的招標公告，上述地塊將進行高層住宅建設，與教育和科技并無直接關聯。就此情形，中國科技新聞網致函新城控股了解情況，截至發稿未獲回復。

借科技之名，行房產開發之實，新城控股對地產的鐘愛程度由此可知。