被指營收虛增27%-44%，用戶數虛增42%-60%，愛奇藝否認所有質疑，稱披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求。

靠會員服務收入撐起營收半壁江山的愛奇藝，被做空機構Wolfpack指稱通過會計手段虛增營收和夸大用戶數量。

盤中愛奇藝股價一度跌超14%，隨后股價震蕩回升，截至收盤，愛奇藝股價上漲3.22%，報17.3美元。

對此，愛奇藝否認了第三方機構做空的所有質疑，對第一財經回應：“關于今日第三方機構發表質疑愛奇藝的報告，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符，作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求，我們對于所有不實指控，堅決否認，并保留法律追訴權力。”

第一財經記者留意到，愛奇藝CEO龔宇今日凌晨在朋友圈發布一則定位在愛奇藝創新大廈的英文回應，并表示“感謝大家的信任和鼎力支持。”

根據Wolfpack發布的報告，愛奇藝2019年營收虛增27%-44%，用戶數虛增42%-60%，同時指控審計師和投資者作假，為掩蓋這些行為愛奇藝虛增了費用，渾水隨后表示，參與了調查并做空了愛奇藝股票。

圍繞虛增用戶方面，Wolfpack Research表示，通過三處獨立信源調查發現，愛奇藝的日活用戶數量虛增了42-60%。根據兩個廣告公司向研究機構提供的后臺數據顯示，與愛奇藝2019年10月聲稱的1.75億移動端日活相比，當年9月的實際移動端日活數據“下降了”60.3%。

研究機構表示，廣告公司提供的數據為愛奇藝在中國19個“一線”城市的日活數據。根據愛奇藝在2018年公開的數據，這19個城市用戶占公司總用戶數36%。根據2019年9月采樣的四個工作日（3個工作日和1個周末），19個城市后臺數據平均為2470萬。據此推算，愛奇藝在中國的實際日活約為6229萬。

該機構通過愛奇藝熱度指數發現，在愛奇藝包括《偶像練習生》等在內的多個熱門綜藝中，人口較少的地區，例如澳門、海南、西藏、內蒙古，卻有較高的熱度值。“人口如此少的地區，幾乎不可能產生足夠的自然流量來達到愛奇藝的熱量指數榜首。這些異常的模式表明，愛奇藝采用了一些方法來提高用戶活躍度以及點擊量。”

此外，今年二月數據統計機構QuestMobile發布的《疫情下的中國移動互聯網報告》中也指出，愛奇藝在今年農歷新年前十天的日活數據為1.26億，也要低于公司自身公布的數據。

圍繞營收虛增方面，WOLFPACK指稱，愛奇藝通過會計操作將2019年營收虛增了80-130億人民幣，占營收總額的27%-44%。

WOLFPACK稱，愛奇藝在財報中表示其2018和2019年電視劇版權交易費用平均每集為7.9和6.4萬人民幣。根據該公司雇員透露，一般的非獨占劇集每集售價約為1000-5000人民幣，熱門劇集的售價也只不過是每集2萬人民幣。

此外，根據研究機構在中國對1563名愛奇藝用戶進行的實際調查顯示，有約31.9%的會員用戶是通過愛奇藝與京東、小米、攜程等合作伙伴的渠道獲取VIP資格。但愛奇藝一方面把這些用戶的付費全部計入了營收，另一方面把合作伙伴的份額認列為費用。Wolfpack Research認為，這種不恰當的核算方法使得愛奇藝在夸大營收的同時“燒”掉了虛假現金。

指出，除了上述疑問外，愛奇藝的體育業務、廣告業務、投資業務和內容購買業務均存在不同程度的價格虛增問題。

截至目前，愛奇藝未針對做空機構報告進行更加詳細的回應。

根據愛奇藝最新公布的財報數據，2019年，愛奇藝總營收達到290億元人民幣（約合42億美元），同比增長16%；全年凈虧損103億元人民幣（約合15億美元），同比虧損擴大，其中全年運營虧損為93億元人民幣（約合13億美元）。

第一財經記者發現，從2018年第三季度開始，在《延禧攻略》等帶動下，愛奇藝會員收入第一次超越廣告收入，成為公司最大的收入來源，此后這一趨勢得以延續；到2019年第三季度，愛奇藝訂閱會員營收的占比首次過半，支撐起了視頻網站營收的半壁江山。

不過視頻依然是門“燒錢”的生意。其中最大的成本是內容成本，特別是版權采購。在近年影視行業進入調整期之后，圍繞明星片酬等泡沫受到一定程度的擠壓。

關于電視劇版權交易費用，與WOLFPACK提到的熱門劇集2萬1集的價格不同，去年在接受包括第一財經在內采訪時，龔宇曾透露，2017年開始，院線電影的互聯網版權價格變得穩定；到了去年，電視劇的版權成本穩中有降。此前的財報電話會議上，龔宇曾透露，采購的版權成本從最高的超過1500萬一集電視劇回落到800萬以下，現在頂級演員最高一部劇的限價是5000萬元人民幣，以前曾超過1.5億元人民幣。