五糧液，從盛唐時期的重碧酒，到宋代的姚子雪曲、明初的雜糧酒，再到1909年正式得名，五糧液已傳承逾千載。從1915年榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎至今，五糧液已先后獲得國家名酒、國家質量管理獎、中國最佳誠信企業、百年世博?百年金獎等上百項國內國際榮譽。2008年，五糧液傳統釀造技藝被列入國家級非物質文化遺產。2017年，五糧液品牌位居“亞洲品牌500強”第60位、“世界最具價值品牌500強”第100位 、“世界品牌500強”第338位。2018年10月11日，福布斯發布2018年全球最佳雇主榜單，五糧液位列第66位。

　　超額完成收入目標

　　2018年，公司實現營業收入400.3億元，同比增32.61%；歸母凈利潤133.8億元，同比增38.4%，業績基本符合預期。其中第四季度營收、歸母凈利潤分別同比增31.3%、43.6%。

　　2018年度實現白酒收入377.52億，同比增長34.39%；其中，公司高價位酒實現營收301.89億元，同比增41.11%，占營收比重75.42%，同比增4.55個百分點。低端酒實現營收75.62億元，同比增12.9%。公司酒類毛利率為77.59%，同比增0.88個百分點，維持較高水平。其中高價位酒毛利率84.31%，中低價位酒毛利率50.77%，盈利能力持續提升。

　　改革紅利有望進一步釋放

　　公司年初以來動作頻繁，受益于茅臺價高貨緊以及自身加大促銷力度使得動銷表現超預期，營銷改革會議落地多項方案，推進營銷架構扁平化轉為省級戰區，品牌營銷會議上市升級版普五、披露數字化管理及控盤分利政策細則，上市超高端501新品繼續拉升品牌價值。營銷架構扁平化利于提升對市場精耕細作和快速響應能力，升級版普五上市將全面采用掃碼積分系統實現精細化及數字化渠道管理，目前批價已逐步回升至830元左右。

　　在提升品牌力的基礎之上，公司重點加大對于營銷和渠道的改革突破，通過數字化管理實現對供應鏈、渠道及消費者的綜合性調控，控盤分利模式運作更是公司渠道管理上的重要變化，憑借策略執行能力有望進一步提升渠道利潤。

　　風險提示

　　行業競爭加劇,擴張不及預期,匯率波動影響。

　　免責聲明

　　本文內容是基于公開媒體和上市公司公告精選的分析，但不保證信息的準確性和完整性，且不對因信息的不準確或遺漏導致的任何損失或損害承擔責任。

　　感謝益學金融研究院對本文數據及研究的支持。