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　　2月以來豬價進入上漲通道。眾所周知，豬價上漲，會對CPI產生影響，也可能帶動其他禽肉價格上漲，加大CPI的上漲壓力。新一輪豬周期來臨，對于CPI將造成何種影響？長江證券首席宏觀債券分析師趙偉表示，綜合考慮豬價等因素，2019年CPI同比增速或呈“倒V”型走勢、中樞抬升，高點或接近3%。

　　中國證券報：相關疫情對豬周期具體影響幾何？

　　趙偉：豬周期，本質是利潤驅動的生豬供給周期；本輪疫情加快了行業的產能去化。豬價受需求變化的影響相對有限，主要由生豬供給決定，而后者主要由養殖利潤驅動。去年8月以來，相關疫情一度引發養殖戶恐慌性拋售，加速利潤下滑；疫情擔憂和防控需要，也拖累補欄進度，行業去產能明顯加快。

　　本輪豬周期的產能去化程度，或將超過上一輪。在相關疫情影響下，能繁母豬存欄在去年四季度開始加快下行，今年2月同比下降19.1%、降幅為歷史最大。從全行業虧損情況來看，去年以來的自繁自養生豬累計虧損額與上一輪周期類似時間區間基本相當；考慮到相關疫情的影響，本輪周期的產能去化程度或超過上一輪。

　　中國證券報：豬周期加速產能去化，對豬肉價格影響有多大？

　　趙偉：產能去化導致的供給缺口，短期可能較難彌補。我國豬肉以自產自銷為主，豬肉進口占比低，較難對沖國內供給收縮規模。為緩解豬價周期性波動，我國利用豬肉儲備吞吐進行市場調控，但規模有限。此外，國內生豬以小規模養殖戶為主，尚未形成集中定價機制，對豬肉實施行政限價調控的效果也可能有限。

　　在生豬出欄加快回落背景下，豬價在2月初階段性觸底后，已進入持續上漲通道。能繁母豬存欄同比數據領先生豬出欄同比數據1年左右，生豬出欄同比數據在今年余下時間或繼續下降，豬價或持續上行，年內豬價高點或超過2015年。相關疫情演化也可能對豬價產生持續影響。

　　中國證券報：豬價上漲，對CPI影響有多大？全年CPI走勢如何？

　　趙偉：豬價上漲，可通過CPI豬肉項對CPI產生影響，也可能帶動其他禽肉價格上漲，加大CPI的上漲壓力。豬價占CPI統計的權重在2%-3%之間，但豬價波動較大、周期性強，對CPI同比的拉動貢獻率高時接近40%。同時，豬價上漲或導致部分需求轉向其他禽肉，推動相關產品的價格上漲，間接加大CPI的上漲壓力。

　　預計豬價上漲節奏或快于上一輪周期、幅度也可能有所擴大，進而推升CPI中樞。中性情景下，CPI或從3月開始持續抬升、年中達到年內高點，預計2019年CPI中樞或抬升至2.5%左右、高點或在2.9%左右。

責任編輯：張瑤