與其查配資，不如給配資定幾條規矩

　　《紅周刊》特約作者 胡東輝

　　本周A股市場出現震蕩回調，大盤在3000點關口來回拉鋸。市場大漲以后出現回調本是正常現象，但值得注意的是市場中出現了有關查配資的傳言，并將大盤震蕩下跌歸咎于此。查配資之事可謂是莫須有，因為大家并沒有看到白紙黑字的明文，但卻都說有，想必也不是空穴來風。投資者之所以對查配資高度緊張，是因為2015年的教訓實在太深刻了，當時是限期清退配資，結果卻導致行情急轉直下，釀成股災。現在再查配資，誰也搞不清楚市場中的配資規模究竟有多大，問題有多嚴重，會造成什么后果，市場因此而震蕩下跌也不無道理。看起來2015年的教訓并沒有被真正汲取，這才是一個讓人擔憂的問題。

　　沒有規矩讓老問題死灰復燃

　　現在查配資，說明市場中的配資存在問題，但現在的問題是，為什么配資又會成為問題？這說明配資的老問題沒有根除，沒有定下規矩，所以老隱患才會死灰復燃。按理2015年已經有過教訓了，對這個問題已有深刻認識了，應該防患于未然，給配資定下幾條規矩。配資的本質就是貸款，貸款都要求有抵押物或擔保，配資參照貸款當然也應該有擔保，但事實上配資沒有抵押物，配資的擔保品就是股票和保證金，而股票的市值往往會急劇波動。資金借出方控制風險的唯一辦法就是對達到平倉線的股票強制平倉，如果配資杠桿達到5倍，股價下跌20%本金就跌光了，所以只要股價下跌超過10%，就要平倉或補充保證金，因此往往加劇市場波動。

　　2015年市場各方已經充分領教了高杠桿配資的巨大風險，理應接受教訓防微杜漸，但現在看來問題依舊。為什么會這樣？原因很簡單，沒有規矩不成方圓，對配資沒有定下規矩，所以行情一火爆，便又亂象叢生。為什么兩融亂不起來？因為兩融的規矩非常明確，兩融有門檻，融資有比例限制，不同股票作為擔保品的折算率各不相同，高的70%，低的50%，虧損股折算率直接降為零。平倉線會提前警示。因此，盡管兩融余額也會隨著行情火爆而節節攀升，但并沒有給市場造成太大的風險。配資就不同了，杠桿比例太高，極端的甚至10倍杠桿，因此抗風險的能力很弱，漲時助漲，跌時助跌，加劇市場風險。

　　定規矩一勞永逸根除配資亂象

　　如果對配資也像對兩融那樣定下明確的規矩，比如杠桿比例不得高于1：1，違反的一律按違規論處，發現一起查處一起。只要管住資金借出方，配資亂象就不會蔓延。從2015年到2019年，在這么長的時間里也沒有給配資定出幾條切實可行的規矩來，老是等到問題嚴重了再來查，頭痛醫頭，腳痛醫腳，治標不治本，必然會給市場添亂。有查配資的工夫，為什么就沒有給配資定規矩的工夫呢？配資問題嚴重的時候一定是行情火爆之后，這個時候查配資，當然會讓投資者疑神疑鬼。早不查，晚不查，偏偏等到大盤過了3000點來查了，投資者心里自然要打鼓：這是不是要打壓行情呀？

　　其實早查配資是不可能的，因為行情低迷時是沒有投資者會配資炒股的，這個時候投資者個個都巴不得空倉，哪有配資炒股之理？所以這個時候沒什么可查的。行情火爆時買進就賺，這個時候投資者只恨資金不夠，所以配資就像是及時雨，融貸雙方一拍即合，也最容易出亂象。這個時候問題最多，要查當然也是在這個時候來查。但是投資者不是這么想的，投資者會把這跟調控行情走勢聯系起來，覺得是監管層嫌股價漲得太快，因此要打壓行情。事實上大盤也確實跌了下來，雖然跌也有其他原因，但查配資也脫不了干系。

　　四年前的老問題現在又在重復，這是不應該的。重復的錯誤是最低級的錯誤，因為這說明當初為解決這個問題所付出的代價都白費了，一切又回到原點。長此以往，這就形成了一個周而復始的怪圈，配資問題變成了長期困擾A股市場的老大難問題，這是最不能容忍的。不能再治標不治本了，現在的當務之急是要給配資定下幾條規矩，有規可依，違規必究，一勞永逸地解決這個問題。今后不應該再有查配資之說，有也只有查處違規之舉，讓市場從此以后不再受配資問題的困擾，實現長治久安。■

責任編輯：陳永樂