連平：存貸款基準利率下調可能性變小

　　作者：連平

　　3月10日，中國人民銀行就“金融改革與發展”相關問題回答中外記者提問，本次記者會上，中國人民銀行行長易綱清晰地表述了未來貨幣政策的取向，筆者認為貨幣政策依然會逆周期調節，目前經濟運行下行壓力存在，外部不確定性仍是影響經濟的重要因素。在這一背景下，逆周期調節具體而言將繼續寬貨幣、增信用，但總體是松緊適度。

　　所謂松緊適度，即雖然是逆向調節，但不會大水漫灌，當然更不可能明顯收緊。在前期去杠桿和強監管以及地方政府債務管理趨嚴的背景下，2017年至2018年總的金融環境趨緊，這是各種緊縮效應疊加所帶來的影響。松緊適度就是在逆周期調節的同時，避免出現上述情況。未來，一是要保持流動性保持合理充裕，二是市場利率水平可能繼續下降，包括貨幣市場利率和債券市場利率以及存貸款市場利率，這些利率水平在逆周期調節過程中，可能會進一步有所下降。　

　　在這次發布會上，易綱關于人民幣匯率政策表述十分清晰，重申人民幣將在合理均衡匯率水平上保持基本穩定。未來匯率機制仍是在供求關系基礎上有管理的浮動匯率制度，有關匯率政策，易綱特別強調了要保持內外平衡，筆者認為這是未來匯率政策的核心要點，人民幣匯率的波動將在中國經濟內外平衡的基本要求下展開。總體上是要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，但匯率基本穩定不等于沒有波動，這種波動是在一定的合理區間，主要是順著市場的供求關系進行波動。

　　關于利率市場化改革，政府工作報告中明確提出，深化利率市場化改革，降低實際利率水平，易綱也對此進行了深入闡述。筆者認為，政策已非常明確地將利率市場化的改革與市場實際利率水平下降聯系起來。因此，未來市場實際存貸款利率的波動，會更多受到利率市場化改革的影響，這是非常重要的政策方向。這意味著未來存貸款基準利率進一步調整的幾率會大大減少，隨著利率市場化改革的進一步推進，存貸款基準利率最終被取消的可能性會越來越大。在這種背景和趨勢下，除非外部環境發生巨大變化，存貸款基準利率繼續下調的機會會越來越小。（作者連平系交通銀行首席經濟學家。）

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