A股瘋狂港股爆冷，中信建投人保“成妖”，還有這些股AH溢價畸高

　　原創： 倪偉 

　　2019年開年以來，A股走勢執全球市場之牛耳。部分個股更是牛氣十足，甚至成“妖”。比如中信建投和中國人保。

　　截至3月8日收盤，即使當日雙雙跌停，中信建投A股累計漲幅221.93%，位居券商股漲幅榜首；中國人保上漲114.68%，遠高于其他保險股漲幅；而兩股H股年內僅分別上漲56.4%和9.84%。兩股AH溢價指數分別高達4.71倍和3.90倍，遭市場調侃“已經不是一家公司的股票了”。

　　中信建投AH股走勢疊加

中國人保AH股走勢疊加

　　反映內地和香港兩地同時上市股票價格差異的恒生滬深港通AH股溢價指數近期也顯著走高，3月7日盤中曾一度達到125.43，刷新去年10月29日以來4個多月新高，表明兩地同時上市個股A股走勢相對港股明顯更強。

　　A股炒作堪稱“瘋狂”

　　進入2019年，沉寂已久的A股市場在資金面寬松、外圍因素預期積極、估值修復等內外因素同步推動下，投資情緒得到了極大激發。

　　年初至今，上證綜指累計上漲19.08%，深證成指累計上漲29.34%，牛冠全球。兩市累計成交額更是頻破萬億元。

　　大盤走強，牛股多發，其中中信建投和中國人保格外引人矚目。

　　截至3月8日收盤，中信建投在自2月22日來的11個交易日內，實現8個漲停，年初至今上漲221.93%，成為本輪行情券商股的絕對龍頭；中國人保出現了與中信建投堪稱同步的連續漲停情況，自2月25日來該股10個交易日拿下7個漲停板，年初至今上漲114.68%。就市值而言，中國人保總市值已經從去年A股剛上市時的不足2000億元，漲至8日收盤的5108億元；中信建投總市值也高達2144億元。

　　市場分析人士表示，這兩只股票有一定的共性，都屬非銀板塊，都是次新股，流通盤適中；從基本面看，也各有可以炒作題材，比如作為券商股的中信建投受益于A股市場的回暖和科創板的開通；中國人保作為我國財險龍頭，受益于車險監管趨嚴。

　　市場人士強調，股價的走高，需要基本面的支持，題材僅是“噱頭”。兩股的“暴漲”已經遠遠脫離基本面，已屬 “非理性”，特別是在與兩家公司H股股價作對比的情形下，這種上漲更難理解。

　　兩股在持續暴漲后，遭中信證券和華泰證券分別給予“賣出”評級，并預計兩股股價將會“腰斬”。

　　8日，中信建投和中國人保A股股價雙雙跌停。

　　AH股溢價指數顯著走高

　　香港恒生指數年初至今漲幅僅為9.22%，國企指數漲幅為10.19%，A股年內明顯強于港股。截至8日收盤，AH股溢價指數報123.39，本周曾一度升至125.04，刷新自去年10月29日以來的逾4個月新高。

　　111只A+H上市的個股中，A股\H股溢價最高的是洛陽玻璃，為6.08倍；溢價4倍以上的有6只，分別是浙江世寶4.97倍、中信建投4.71倍、綠色動力4.20倍、福萊特4.08倍、京城股份4.05倍、南京熊貓4.03倍；中國人保位列第8，溢價3.90倍；溢價3倍以上的個股有8只；高于溢價指數均值的個股達93只。

　　AH溢價3倍以上股票

數據來源：Wind

　　市場分析人士表示，A+H上市的公司，公司資產是同一個資產，且同股同權，沒有差別。資金過分炒作時，往往沒有價值投資的邏輯，不看估值，不看AH溢價指數，也不看基本面。

　　目前AH溢價較低的仍然以大型中資銀行股為主。為數不多的銀行股卻占據了該指數追蹤成分股總市值的大部分，因此導致溢價指數上行幅度有限。即便如此，AH股溢價指數也達到了4個月新高，可見港A兩地走勢分化明顯。

　　分析人士強調，隨著兩地市場互聯互通的進一步深化，A+H溢價進一步縮小將成為常態。任何因資金炒作而導致的溢價指數大幅偏離，都難以持久。

　　港股靜待業績驗證

　　市場分析人士表示，A股上行趨勢將對港股市場形成明顯的帶動效應，如果A股能夠繼續反彈行情，港股將大概率追隨A股走強，演繹賺錢效應。

　　一方面，港股市場具備估值處于歷史低位、盈利筑底即將結束、外圍環境趨好海外資金回流以及內地資金明顯轉暖等優勢。另一方面，從A股對港股的帶動效應來看，約七成市值的港股公司事實上為內地中資公司，A股市場走強，港股必將奮起直追。

　　宏信證券徐偉表示，中期A股市場的上漲基礎扎實。社融和金融數據超預期，流動性寬松；外圍環境預期積極；資本市場改革和開放力度加大等內外因素改善引發市場風險偏好快速提升，市場整體和結構性上均表現為較強的修復特征，這些關鍵因素的強化疊加市場情緒的回暖，A股市場有望延續上漲態勢。

　　鄧普頓環球股票團隊投資組合管理總監Antonio Docal表示，中國市場面臨眾多利好因素。相信今年晚些時候中國經濟將出現更明顯的向好趨勢，多個行業和板塊將復蘇，具有投資潛力。此前一些負面因素已經充分反映在股票估值之中，未來隨著這些負面因素減弱甚至消除，中國股市將獲得更多支撐。

　　海通證券荀玉根發布最新研究報告稱，從歷史來看，A股情緒容易受政策影響大幅波動，而港股更加理性。去年港股調整的重要原因是港股盈利回落，目前港股凈利潤增速仍在回落過程中，預計底部將在2019年二、三季度。從估值角度來看，港股已經達到歷史估值核心區間下軌（10-18倍）。預計3月份之后港股將同步A股進入基本面驗證階段，未來進一步上漲將等待業績驗證。

責任編輯：王涵