應習文：全年通脹水平料呈現穩中偏弱格局

　　作者：民生銀行研究院宏觀分析師 應習文

　　據國家統計局網站15日消息，2019年1月份，全國居民消費價格同比上漲1.7%。其中，城市上漲1.8%，農村上漲1.7%；食品價格上漲1.9%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲1.3%，服務價格上漲2.4%。1月份，全國居民消費價格環比上漲0.5%。其中，城市上漲0.5%，農村上漲0.4%；食品價格上漲1.6%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格上漲0.4%，服務價格上漲0.6%。

　　1月CPI同比上漲1.7%，環比上漲0.5%，略低于市場預期。每年1、2月份的物價指數往往波動較大，其原因在于：一是源于冬季天氣變化因素較多，加大了食品供給波動；二是每年春節錯位因素會對CPI形成較大擾動；三是年初的通脹會計入后續每個月的“當年新漲價因素”，更顯其重要性。

　　1月份PPI同比上漲0.1%，環比下降0.6%，也略低于市場預期。事實上1月份國際大宗商品價格出現反彈，石油價格出現一波快速反彈，天然氣價格反彈中企穩，有色金屬價格亦全面反彈，CRB現貨指數逐步企穩。但國內工業品價格并未跟隨國際走勢，1月PMI出廠價格指數為44.5%，仍低于50%榮枯線，已預示PPI環比將繼續下降。

　　整體看，1月份CPI與PPI同比漲幅均略低于市場預期，特別是PPI同比漲幅已接近通縮區間。不過，一方面需要考慮一定的節日干擾因素；另一方面，核心CPI同比上漲1.9%，較上月提升0.1個百分點，環比上漲0.4%，表明總需求仍較為穩定。預計2月份CPI受春節錯位影響可能進一步下降，PPI則有望止跌。預計全年通脹水平將呈現穩中偏弱格局，給貨幣政策邊際放松提供空間。（本文內容僅代表作者個人觀點，不代表中證網和中國證券報立場。）

責任編輯：賈兆恒