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　　原油價格在供需“拔河”中搖擺

　　中國證券報

　　□本報記者 張利靜 

　　眼下，原油價格正在OPEC和美國的“拔河”中搖擺。

　　近期原油市場多空博弈中，多頭暫時占據上風。在周二強勢上漲的基礎上，周三國際油價繼續走高，盤中美國原油期貨及布倫特原油期貨主力合約分別上漲0.54%、0.91%，再次探向近期價格波動區間上沿。

　　分析人士指出，原油上漲受抑背后，既有OPEC大幅減產及美國原油庫存下降兩因素的支撐，也有美國原油產量持續增長、全球經濟增長放緩憂慮的壓制。

　　美石油開采商增產預期增強

　　近期，來自美國的原油產量相關數據讓石油輸出國組織倍感壓力。

　　美國能源信息署（EIA）在日前發布的月度報告中，上調2020年美國原油產出預期至1320萬桶/日，此前料為1286萬桶/日。

　　據了解，美國原油產量增加預期主要來自得克薩斯州Permian油田及墨西哥灣產油區產量的上升。美國油田服務公司貝克休斯數據顯示，截至2月8日，美國共有1049座活躍的石油平臺，比去年同一天多出74座。美國頁巖油開采商積極增產背后，一方面是由于油價1月份以來反彈行情的吸引力，另一方面，歐佩克國家減產計劃的執行，也為其騰出了道路。

　　文華財經數據統計顯示，1月份以來，美國原油期貨及布倫特原油期貨主力合約累計漲幅均達到了17%左右。這對OPEC減產協議之外的產油國——美國的石油開采商來說可謂十分誘惑。

　　此外，近期公布的OPEC月報顯示，該成員國1月份大幅減產，1月產出下降79.7萬桶/日至3080萬桶/日，減產執行率為86%。另據報道，3月份沙特料將繼續削減原油產量，削減幅度將超過減產協議承諾水平，3月份原油產量將減少至980萬桶/日附近，出口量將降至690萬桶/日。

　　美國增產 OPEC“涼涼”

　　令原油市場多頭和美國石油開采商更加欣慰的是，美國石油協會（API）數據顯示，截至2月8日當周API原油庫存意外減少99.8萬桶，市場預計增加240萬桶；汽油庫存增加74.6萬桶，市場預計增加173.1萬桶；精煉油庫存減少248.1萬桶，市場預計增加114.1萬桶。供應邊際下降成為當前原油市場最重要的支撐因素。

　　但多頭似乎還不能高興得太早，這不僅是因為美國頁巖油開采商的“趁火打劫”，長期來看，原油需求前景的黯淡更令人糾結。

　　近期，EIA下調2019年全球原油需求增速預期5萬桶/日，至同比增長149萬桶/日；還下調2020年全球原油需求增速預期5萬桶/日，至同比增長148萬桶/日。該報告出爐后，原油漲勢便告一段落，陷入盤整局面。

　　市場人士指出，關于原油市場，特朗普政府一直傾向于增加美國原油產出，以實現能源獨立。當前美國煤電廠和核電站不斷關閉，石油、天然氣產出的增加已經不可避免。這令初見減產成效的OPEC國家感到“涼涼”。

　　“OPEC和EIA同時下調了需求增長預期，偏弱的裂解價差似乎驗證了這種預期還是存在的，特別是汽油裂解價差自去年10月份以來一直沒有得到有效修復，歐洲和亞太裂解價差低于歷史同期水平。”國投安信期貨原油分析師鄭若金表示，除了需求端的擔憂尚存外，輕質原油供應也偏寬松。

　　鄭若金表示，當前多空因素互現，預計短期國際油價以震蕩調整為主，短期Brent盤面上方在63美元/桶左右遭遇一定阻力，如果希望突破該阻力位需要新的利多因素，比如需求端改善或宏觀層面提振。整體而言，OPEC產量還有下降空間，宏觀層面也不再那么悲觀，預計一季度原油整體還是以震蕩偏強為主。

　　“原油系”投資何去何從

　　短期來看，原油似乎還缺乏走強的充足理由。為提前預判美國每周原油庫存變化和每周油價走勢，信達證券石化研究團隊通過建立并綜合4大模型：美國原油產量模型、美國煉廠開工及需求模型、基于油輪定位和裝卸跟蹤技術的美國原油進出口模型、基于衛星掃描技術的美國陸地庫存監測模型，以給出其對美國每周原油供需及庫存變化的預測值。

　　信達證券石油開采行業分析師郭荊璞表示，根據上述四大模型，預測過去一周（2月1日至8日）美國原油總供應和總需求分別為17.12百萬桶/日和16.46百萬桶/日。因此預測過去一周美國原油庫存“增加458萬桶”。而華爾街對同期一周內美國原油庫存變化的一致預期為“增加228萬桶”。“因此我們預計美國原油庫存增加幅度超過華爾街一致預期，短期油價大概率下跌。”

　　原油市場變化會對下游產品燃料油和瀝青市場帶來什么影響？

　　中信建投期貨原油分析師李彥杰表示，綜合看，OPEC供應呈現收緊疊加API庫存下降，預計短期原油或呈現震蕩偏強走勢。燃料油方面，原油價格目前從成本端利好燃料油價格，同時近期東西套利、船貨減少使得新加坡燃料油庫存下降，也進一步支撐燃料油價格，預計短期燃料油或震蕩偏強。

　　“瀝青方面，原油從成本端暫時支撐價格，但春節假期過后部分煉廠出現累庫現象，加之近期寒流影響煉廠出貨，對瀝青價格形成一定利空，預計短期瀝青或呈現震蕩走勢。”李彥杰建議，操作上，原油SC1903下方關注425元/桶-430元/桶區間支撐；燃油FU1905前期空單建議逢低離場；瀝青BU1906前期多單建議逢高離場。

責任編輯：張瑤