虎年開始,上證指數表現疲弱,創業板繼續殺跌,2月8日盤中一度大跌超4.5%。而在剛剛過去 的1月份,上證指數跌幅達到7.65%,滬深300跌7.65%,創業板大跌12.45%,市場情緒較為低迷,基金重倉的新能源、生物醫藥等熱門賽道更是 重災區,相關板塊的基金產品大都難逃凈值回撤。

而弱市下,個別基金卻殺出重圍、逆勢飄紅,表現格外耀眼。像萬家頤和靈活配置混合基金,WIND數據顯示,該基金年初至今(2月11日),斬獲 10.23%的正收益,而同期滬深300下跌6.86%。近三個月的時間,該基金凈值漲12.33%,同類排名14/2195。拉長時間來看,該產品穩打 穩扎,近三年收益率97.90%,收益頗豐。

不追熱點,提前布局低估值板塊

弱市之下,萬家頤和是如何做到逆市領先的?分析其持倉結構可以看出,不追熱點、不隨大流、不參與抱團是重要因素。

根據基金2021年度四季報,萬家頤和股票持倉占比為92.6%,前十大重倉股中,房地產股3只,可選消費1只,其他6只均為煤炭、石油等傳統能源股。重倉股幾乎都分布在低估值板塊。

從年初至今的表現來看,煤炭、石油石化、房地產在31個申萬一級行業中均漲幅居前,今年以來漲幅分別為8.97%、2.62%、2.63%。萬家頤 和的前十大重倉股中,有5只今年以來漲幅超10%,其重倉股兗礦能源今年以來漲幅為29.2%,中國神華漲幅15.41%,金科股份漲幅13.39%,陜 西煤業漲幅16.15%,杰瑞股份漲幅15.38%。

在四季報中,萬家頤和基金經理章恒分析,全球“碳中和”政策下,傳統能源一直供大于求的局面或發生改變。展望未來5到10年,人們對于能源的需求總 量大概率還是增長的,而新能源想全面替代很可能還存在諸多(包括技術)問題。這一時期,隨著現有資源的枯竭,傳統能源供給是下降的,因此傳統能源在未來數 年很有可能會呈現“量縮價升”的情況。

同時,隨著房地產市場的壓力,逐漸影響到中國經濟總量的發展上;最終有可能引起政策方面的重視。未來隨著房地產行業庫存的逐漸下降,購房者逐漸恢復信心,整個行業也很有可能會在不遠的某個時間點迎來自身行業的拐點。

“因此,本產品在2021年三季度末開始,逐漸增持煤炭、地產兩個板塊,至2021年四季度末時這兩個板塊已經成為本產品最主要的持倉。”章恒在四季報中表示。

順應產業發展趨勢,把握底部反轉機會

萬家頤和基金經理章恒是一名從業時間達14年之久的老將,對其投資理念,章恒曾這樣概括“看明白社會的發展方向,順應產業發展趨勢去投資。”

不追逐熱門行業、不執著于個股,能夠自上而下從產業發展的趨勢中把握機會,這是章恒的投資風格和特點。自上而下的篩選出高景氣行業并非易事,對于如 何提升投資勝率,章恒坦言, “通過持續的跟蹤觀察,我們會發現,有些行業在當時發生的變化,與投資者對它們的理解有著很大的不同,我們會選擇變化很大的行業進行配置。整個過程需要大 量工作,萬家基金投研團隊給予了很強大的支持。”

個股選擇上,章恒重點關注公司的成長性和確定性,尋找價值被低估的標的,等待其價值和成長性被市場發掘,享受高彈性成長空間。在股票倉位配置上,主 要倉位采取左側布局的方式,希望在底部區間等待價值被發現的公司,把握底部反轉的機會;次要倉位采取右側布局的方式,關注已經被市場發現且有進一步上漲空 間的標的,乘勝追擊。

總的來說,章恒的投資框架有兩大特色,一是更多依靠自上而下、宏觀視角來尋找“發生變化的行業”中的投資機會;另一個則是不追熱點。二者邏輯相通,有了“自上而下框架”,才能堅守本心,才可以不追熱點。從近期萬家頤和的表現看,這種獨立思考也為他帶來了豐厚的回報。

展望后市,看好消費板塊修復機會

分析后市,章恒認為首先要把握2021年底中央經濟工作會議的基調,對于會議中強調的“穩定整體內需”、要求貨幣政策保持“較明朗的松信用導向”予 以重點關注。同時,會議在地產投資、基建投資等領域也適時地提出了一些新舉措,包括保障房建設,這些措施對于目前經濟將會起到很好的提振作用。

展望2022年,章恒認為,隨著穩增長相關政策逐漸落地,投資者對于經濟發展的信心有望逐漸抬升,從而A股市場的資金有望出現結構性回流。即從此前比較聚焦的新能源汽車、光伏等賽道中,回流到“穩增長政策”相關的板塊,比如地產、煤炭等領域。

“未來的投資機會,我們認為可能來自疫情擔憂下降后的整體消費提振帶來的板塊修復機會,比如食品飲料、免稅板塊等等。我們會持續關注消費子行業的投資機會。”章恒表示。