無利潤、無銷售收入、無產品、連續3年虧損的“奇葩”企業也能登陸A股市場，這首先從制度上突破了財務“門檻”的桎梏，是對科創板改革包容性的重要實踐。盡管科創板相關制度突破為科技創新類企業上市提供了便利，但對于同類擬上市的虧損企業，做好風險提示和信息披露，仍非常必要。

無利潤、無銷售收入、無產品、連續3年虧損的“奇葩”企業也能登陸A股市場――科創板上市委日前發布的2019年審議會議結果公告顯示，蘇州澤Z生物制藥股份有限公司（簡稱“澤Z生物”）首發上會獲通過。這是A股歷史上首家“連虧”公司成功獲準公開發行股票。

自A股新股發行制度實施29年來，無論是新股發行審批制還是核準制，均對擬IPO企業的財務指標有相對嚴格的要求，不盈利還想上市的企業幾乎不可能“闖關”成功。從退市角度看，主板市場連續虧損的企業可能被特殊處理，即“戴上ST帽子”，創業板連續虧損則可能意味著公司將被直接退市。毫不夸張地說，財務指標已經成為一把決定企業“進出”A股的關鍵鑰匙。

澤Z生物成功過會，首先從制度上突破了財務“門檻”的桎梏，是對科創板改革包容性的重要實踐。尤其在上市公司三季度業績極受關注的當下，更全面、科學、理性地理解設立科創板并試點注冊制的制度性突破，顯得尤為重要。

設立科創板并非簡單地在資本市場增加一個掛牌企業上市的板塊，而是通過科創板完成兩大使命。一是利用資本市場的力量推動經濟創新，提高直接融資比重；二是利用科創板作為試驗田，推動資本市場基本制度改革，發揮好試驗田的作用。

要完成第一個使命，發展資本市場更好服務實體經濟，應推動“無形之手”不拘一格選拔優秀企業。不能只盯著那些經營業績優良的企業、國有大中型企業、財務狀況較好的企業，應該將更多的目光投向中小型企業、民營企業、有短期困難但未來發展前景良好的創新型企業。設立科創板的初衷，正是為了堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

要完成第二個使命，深化資本市場基礎制度改革，應積極引入科創板經驗，用增量帶動存量，推動存量和增量共同改革，達到全市場的改革目的。比如，在發行承銷環節，壓實中介機構責任，形成以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，實現新股發行市場化定價。又如，在交易環節，放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時停牌、“價格籠子”等市場穩定機制。

拋開企業未來發展業績不論，此番A股未盈利第一股澤Z生物成功過會，伴隨著設立科創板并試點注冊制的改革紅利而生，不僅是科創板支持經濟創新的具體體現，而且為資本市場基礎制度改革積累了經驗，是科創板完成兩大使命的題中應有之義。從2018年7月22日科創板正式開市至今，設立科創板并試點注冊制改革總體運行符合預期、基本平穩，其中重大突破正是在于支持了一批符合科創定位的企業上市。截至目前，上交所已受理168家企業科創板申請，已審核通過84家，證監會注冊60家。不少科創板企業在細分領域是領軍者，業績增速明顯高于全市場，上市帶來的增信效應、聲譽效應、示范效應開始顯現。

盡管科創板相關制度突破為科技創新類企業上市提供了便利，但對于同類擬上市的虧損企業，做好風險提示和信息披露仍非常必要。一方面，監管部門應加大投資者教育力度，虧損企業在科創板上市仍然由市場定價，虧損企業依然具有較大投資風險，未來能否盈利、何時盈利仍存在較大不確定性，應理性投資；另一方面，廣大擬上市企業要時刻明晰，并非有了制度紅利，即便連續虧損也肯定能在A股上市。那些沒有創新硬核實力、妄圖“蒙混過關”者可以打消念頭，科創板一系列制度設計并非形同虛設。（本文來源：經濟日報 作者：周琳）

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(責編：趙春曉、喬雪峰)