原標題：國際金融巨鱷匯豐業績暴雷 香港房貸卻撐起半邊天？

　　文|易典

　　世道艱難，年關難過，幾乎是每年最后幾個月的共同話題。

　　國際金融巨鱷--匯豐提前在深秋感到了“難過”。

　　2019年10月29日，匯豐控股有限公司（HSBC Holding，以下簡稱為“匯豐”）發布三季度業績，遠遜于市場預期，多家投行下調目標股價。早在十月初，大摩就發布報告將匯豐的評級降為“減持”。

　　但三季報更有價值的在于，提供了一組及時的經濟數據，反應了一些真實的商業現象：匯豐網點坐落在香港街頭巷尾，業績是否受到影響？外部環境的不確定性是否影響了當地居民消費和貸款的需求？作為金融巨鱷，匯豐是否在暗中調整香港地區的業務布局？

　　這份長達103頁的報告用數據隱晦的解答了上述問題。匯豐在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕大等證券交易所上市，為避免語言翻譯引發的偏差，鳳凰網財經本次主要查閱的是匯豐三季報英文版。

　　全球業績滑坡，哪個地區是“好學生”

　　從總營收來看，匯豐2019年三季度總營收為133.5億美元，較去年同期下降4.4億美元，降幅為3%。

　　比營收下滑的更快的是利潤。歸屬母公司凈利潤不到30億美元，同比降幅達23.8%。

　　圖注：匯豐控股歸屬普通股東凈利潤同比下降23.8%(

　　對于總資產高達2.7萬億的國際金融巨頭，一個季度內凈利潤蒸發了五分之一，堪稱“暴雷”，引發業界關注，花旗、大摩、美銀美林等多家投行下調其股價預期。

　　對于一家上市公司，財報猶如“成績單”。哪一塊業務撥得頭籌？哪個區域是“優等生”？哪個區域是“后進生”？

　　匯豐在香港地區的優勢明顯，從這份季報來看，匯豐香港（HSBC Hong Kong）依然是名副其實的“優等生”。

　　圖注：五大區域業績一覽，其中香港區域營收最高，達48.9億美元（

　　匯豐香港地區三季度營收為48.9億美元，占亞太地區營收的63%，占全球總營收的37%。

　　換句話說，香港這一顆“東方明珠(600637,股吧)”為金融巨鱷貢獻了三分之一的營收，遠超其他任何區域。

　　有意思的是，季報中披露了匯豐在幾個重要區域的營收排名：

　　香港地區排名第一，遙遙領先；排名第二的是“大本營”英國, 營收為31億美元；排名第三的是美國，營收為11.3億美元；排名第四的是中國內地，營收為7.9億美元；排名第五的是墨西哥，營收為6.5億美元。

　　匯豐（HSBC）的英文全稱是Hong Kong and ShangHai Banking Corporation，直譯過來是“香港上海銀行集團”， 如此命名是因為他的發家與崛起都與香港密切相關。至今匯豐銀行依然是港幣的發鈔行之一。雖然總部位于倫敦，但匯豐在香港地區深耕多年，頗有根基，匯豐香港撥得頭籌，并不意外。

　　跨區域的橫向比較，香港地區表現亮眼，首屈一指。然而，如果縱向和過去的成績比，香港的“榮光”已略有褪色。

　　提前布局，留下后手

　　網絡上有不少金句：“人最重要是和自己比，要不斷戰勝自己。” 對于公司如此，不僅要和同行比，要和其他區域比，還要和過去的自己比。

　　回顧過去，匯豐香港似乎已經告別了“高光時刻”。

　　圖注：縱向比較，香港地區三季度營收和營業利潤較上季度出現下滑，利潤下降4%。

　　鳳凰網財經對比了過去兩個季度匯豐香港的業績，三季度營收為48.9億美元，較二季度下降3%；三季度營業利潤為30.1億美元，較二季度下降4%。

　　匯豐業績下滑，是否是因為外部環境帶來的不確定性增加？答案并不完全是這樣。

　　令人意外的是，在一些核心業務上，匯豐香港做到了“逆勢”增長。

圖注：香港地區三季度凈利息收入高達28.8億美元，占地區總營收的一半以上

　　匯豐香港的營業收入包括五大部分：凈利息收入、手續費收入、交易性金融資產收入、保險及衍生品凈收入、公允價值變動損益。其中占比最高的是利息收入，三季度香港地區利息收入為28.8億，較上季度增長1%，占地區總營收的56%。

　　占營收近六成的核心業務能做到“逆勢”增長。其他幾項營收（除衍生品以外）也基本持平，為何營業利潤會出現4%的下滑？

　　其中奧秘在于一項特殊的會計處理---“預期信貸損失和減值準備（Expected credit losses and other credit impairment charges），縮寫為“ECL”。

　　鳳凰網財經注意到，在103頁的財報中，ECL是一個關鍵詞，其中81頁都提到了ECL。

　　什么是預期信貸損失（ECL）？通俗來說就是“壞賬準備”，銀行借出一筆錢，眼看著企業陷入危機，大事不好，預估一塊損失作為“壞賬準備金”。當實際壞賬發生后，不至于措手不及，可以用“壞賬準備金”沖抵部分損失。

圖注：匯豐三季度一共計提了8.8億的信貸損失，比去年同期增長近4億美元

　　匯豐在三季度財報中一共計提了8.8億美元的“預期信貸損失（ECL）”，不管是和上季度還是去年同期相比，都是大幅上升，較去年同期增長近4億美元，增長了74%。

　　哪些區域計提的“預期信貸損失ECL”最高？英國排名第一，香港地區屈居第二。

圖注：匯豐香港計提了2億美元的信貸損失，僅次于英國

　　英國三季度計提了2.18億的信貸損失，排名第一；其次是香港地區，計提了2.07億的信貸損失。

　　鳳凰網財經進一步計算，匯豐香港三季度計提的信貸損失較上季度猛增1.7億，二季度香港地區的預期信貸損失僅為3400萬美元。

　　為何要大量計提“預期信貸損失”？匯豐在財報中“一筆帶過”：“2019年三季度預期信貸損失包含了（我們）對香港經濟前景的展望。”

圖注：財報中對“信貸損失”增加的說明

　　對此，一位曾擔任大型企業財務總監的業內人士向記者解釋：每個企業在提取壞賬準備都有一定的“自主裁量權”，有的企業也是按照個別客戶處理，有的企業是按照綜合比例計算。但共同點是，壞賬準備反映了企業對風險的預估。

　　“大量計提信貸損失，并不代表這些損失真的會發生，但說明企業對于客戶風險的擔憂。” 上述不愿具名的業內人士直言：“你可以把這看成一個黃燈或者警示信號。”

　　另一位曾在國內某上市公司工作過的財務人員坦率說到：“壞賬準備怎么提，提多少，什么時候提，都大有文章可做。”

　　他認為匯豐選擇在三季度提“壞賬準備”是一個提前布局、留下后手的明智之舉，“三季度計提一大筆壞賬準備，給投資者敲響了警鐘，打上預防針，后續年報發布時，業績壓力就能減小。”

　　世道艱難，幸好還能吃房貸

　　上文中提到的，2019年的夏天，各種不確定性疊加，但匯豐香港的利息收入依然能做到“逆勢”增長。這是如何實現的？

　　或許要感謝香港的昂貴房價和背負幾十年房貸的購房者。

　　銀行的利息收入來源于貸款，匯豐在財報中將貸款分為個人貸款，和企業貸款，并分別披露了香港地區的貸款余額。

　　不管是個人貸款余額還是企業貸款余額，匯豐香港今年三季度都較去年同期都出現增長。但增幅最快的是個人貸款余額，從1078億美元增長為1201億美元，年增幅達11.5%。

　　匯豐香港的個人貸款中有多少是房貸？財報中并沒有披露。但從集團平均數據來看，匯豐銀行的住房抵押貸款（FirstLien ResidentialMortgage）占個人貸款的74%。

　　“對銀行來說，房貸是非常優質的資產。”一位從事銀行信貸業務的內部人士告訴記者，“特別是香港，房價高，首付低，貸款額度高，還款周期長，銀行簡直躺著賺錢。”

　　香港的房子有多貴？從“千尺豪宅”、“棺材房”這些特殊詞語或能有所感受。

　　據媒體測算，香港地區房價均價在20萬人民幣/平方米，五六百萬只能買到一個不到三十平的小屋。不少家庭在十幾平的狹小空間里生活了一輩子。而讓香港人艷羨不已的“千尺豪宅”，面積折算下來僅為93平方米。記者查閱房地產中介網站，能看到維多利亞港灣的“千尺豪宅”價格動輒過億。

　　“香港房價高的離譜，有錢人也要貸款”，一位旅居香港的內地購房者介紹：這么貴的房價，房地產商首付政策一般較低，盡量拉長還款年限。

　　10月16日，香港特首林鄭月娥發表任期內第三份施政報告，其中提到將放寬首次置業人士按揭計劃樓價上限。首次置業人士可申請最高九成按揭貸款的樓價上限由目前的400萬港元提升至800萬港元，即一套800萬的房子，首付只需要付80萬就能上車。

　　高總價，低首付，還款長，利息多，對于銀行來說，房貸成了“躺著賺錢”的生意。

　　匯豐在香港地區深耕多年，知名度高，網點分布廣泛，其財報中直言“在香港，我們在抵押貸款方面保持領先地位。”

圖注：匯豐在季報中提到香港貸款余額增加，保持領先

　　局勢風起云涌，環境波云詭譎，世道不好，幸好還能吃房貸。

　　看完103頁的財報，上述疑惑或許基本能得到解答：

　　雖然地緣政治的不確定性增加，但匯豐香港的業績基本維持平穩，相比國際其他區域沒有出現暴雷或災難性滑坡。維護穩定的是香港居民的“房貸”剛需。然而這并不是可以“掉以輕心”的理由，站在金融市場第一線的金融巨鱷，已經通過計提信貸損失，提前準備，暗中布局。

　　關于匯豐的故事，還遠遠沒有結束。外有風云變幻的地緣政治，內有高管離職，萬人裁員計劃呼之欲出。前任行政總裁范寧辭職，隨后大中華區行政總裁黃碧娟辭職，至今大中華區行政總裁一職仍然空缺。

　　內憂外患之下，金融巨鱷將如何應對？“暴雷”之后，是戳破膿包，觸底反彈？還是大勢所趨，每況愈下？或許三個月后出爐的2019年報將給出一份答案。

　　年關難過，關關難過。

（責任編輯：崔晨 HX015）