長江電力公司是全球最大的水電上市公司之一，主要從事水力發電業務。公司堅持“為社會提供優質的清潔電力，為股東提供滿意的投資回報，為員工提供最大的發展空間”的宗旨，依托三峽工程建設和滾動開發長江上游水力資源的大背景，以水力發電為核心業務，專心電力生產經營，通過資本運作，改善電力結構，提高技術水平和管理水平，實現規模和效益的同步增長，將公司建設成國內及國際一流的清潔能源公司。

　　發電量提升帶動營收增長

　　公司是全球最大的水電上市公司之一，在金沙江、長江一帶擁有三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩四座巨型水電站，總裝機容量4549.5萬千瓦。

　　公司2018年營業總收入512.14億元，同比增長2.13%，實現歸屬母公司凈利潤為226.11億元，同比增長1.57%。公司電力業務實現毛利潤321.02億元，同比增長16.56億元；毛利率同比增加1.54個百分點至62.89%。公司2018全年累計發電2154.8億千瓦時，同比增長2.18%；其中三峽電站完成發電量1016.15億千瓦時，同比增長4.11%。發電量的穩健提升疊加售電價的相對穩定，推動公司電力營收同比增長2.87%至510.46億元。

　　2018年長江上游溪洛渡水庫來水總量約1574億立方米，較上年同期偏豐13.21%，三峽水庫來水總量約4570億立方米，較上年同期偏豐8.44%。公司全年發電量2154.82億千瓦時，同比增長2.18%；2018年平均上網電價276.86元/兆瓦時，與去年同期（276.78元/兆瓦時）基本持平。全年市場化電量占比為11%，比去年增加了3.1個百分點。

　　公司所屬電站均為國家重點工程，成本結構穩定，盈利能力穩健，通過實施梯級聯調等措施，業績有望穩中有升。若烏東德、白鶴灘電站順利注入，公司將迎來新一輪成長。

　　資本運作助力公司發展

　　圍繞水電主業發展、新業務培育和國際市場拓展，公司全年新增對外投資79億，實現投資收益27.07億元，同比增長17.1%。2018年公司增持國投電力（持股8.28%）及川投能源（持股6.92%），繼續增持三峽水利股份至20%，為日后實施流域聯合優化調度、拓展配售電業務奠定了良好基礎。

　　此外，2018年公司債券發行規模和期數均創歷史新高，全年共發行債券8期，籌集資金240億元，新增債券綜合成本3.97%，較2017年降低50bp。戰略投資長江上游水電企業股權，在獲得投資收益的同時，為今后實施流域聯合優化調度奠定了基礎。

　　截至2018年底，公司共持有參股股權37家，累計原始投資余額267億元。目前三峽集團金沙江上在建的烏東德（1020萬千瓦）和白鶴灘（1600萬千瓦）進展順利，預期在2021年實現首批機組投產，2023年有望全部投運。待兩電站注入上市公司體內后，公司裝機容量將迎來跨越式增長，帶動業績進一步提升。

　　風險提示

　　行業競爭加劇,擴張不及預期,匯率波動影響。

　　免責聲明

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　　感謝益學金融研究院對本文數據及研究的支持。