鄭州宇通客車股份有限公司是一家客車及其配件制造商。公司大、中型客車國內市場占有率超過20%，企業綜合實力居國內同行業首位。宇通是中國汽車行業首家獲得"出口免驗"證書的企業，也是擁有客車行業內唯一的一家國家級技術中心和行業首家博士后科研工作站的企業。宇通客車多年入選“中國企業500強”和《財富》雜志“財富500強”。

　　成本優勢品牌溢價提升業績

　　公司新能源客車市占率穩居第一，2018年實現營收317.46億元；實現歸屬上市公司股東凈利潤23.01億元；毛利率25.3%。報告期內，公司累計實現客車銷售4.1萬輛，總體市占率34%。實現銷售新能源客車0.8萬輛，市占率24%。公司相對行業均表現優異，繼續坐穩大中型客車第一龍頭位置。

　　公司將在2019年推出兩款針對歐洲等發達市場的高端電動客車，或將采用KB(零部件組裝)的方式在當地生產，投入較低(建廠僅在千萬人民幣級別)，且具備三電等核心產業鏈優勢，有望打開新的成長空間。

　　新能源銷量穩定

　　2018年公司客車總銷量為60868輛。其中新能源客車24748輛，同比基本持平，傳統客車銷量36120輛。受益于新能源客車占比提升、定價策略變化及產品升級等因素影響，公司單車價值較2017年提升約6%。

　　海外新能源車的毛利較高。公司針對海外的新能源量產車型預計在2019年9、10月份左右準備完畢，這批新能源車型的推出，將進一步提高公司在海外新能源客車市場的競爭力。

　　新產品新業務有望帶來新動力

　　公司積極發展新產品，房車有望為公司提供新動力，隨著國家旅游宿營地基礎設施和配套管理法規的完善，房車市場前景較好，未來可能會成為客車市場的重要增長點。公司目前主攻房車較高端的細分市場，未來的市場占有率有望達到20%，銷量有望增加至1萬臺。公司積極發展與主業相關的業務，拓展能力邊界，為公司發展注入新的動力。

　　目前，客運市場的競爭日趨激烈，隨著乘客對于空間和舒適度的要求日益提高，公司于2018年8月底推出新一代商旅客車CL6，CL6正是為了滿足該市場需求而推出。持有B駕照的駕駛員即可駕駛，解決了A照駕駛員難招聘的痛點。CL6是該細分領域為數不多的針對高端的產品，具有大空間、大倉儲、高舒適、高安全等特點。CL6的推出有望成為公司新的增長點。

　　目前公司憑借領先的新能源技術，技術和制造能力全球領先，中長期看有望受益于行業格局優化和海外出口市場拓展。

　　風險提示

　　行業競爭加劇,擴張不及預期,匯率波動影響。

　　免責聲明

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　　感謝益學金融研究院對本文數據及研究的支持。