記者 覃秘 

　　黑芝麻27日披露2019年一季報，公司當季實現營業收入9.5億元，同比增長71.87%，實現凈利潤755萬元，同比下降40%；扣除非經常性損益后的凈利潤為574萬元，同比下滑44.6%。營收大幅增長，利潤卻大幅下滑，公司的扭曲業務態勢依舊延續。

　　在2018年的年報中，黑芝麻的這種業務扭曲已經非常明顯。據黑芝麻2018年年報，公司當年實現營業收入39.64億元，同比增長43%；實現凈利潤5991萬元，同比下滑46%；扣非后的凈利潤為3485萬元，下滑幅度更是達到53.75%。

　　增收不增利的背后，是黑芝麻兩大業務板塊之間的“逆向調結構”，即低毛利的電商業務板塊快速增長，高毛利的傳統食品業務則出現萎縮。

　　據查詢，黑芝麻的電商業務主要依托于此前并購的公司上海禮多多，主要從事自身產品的電商銷售和為其他商家提供各品類產品的電商銷售代理業務。2018年，公司電商業務實現營業收入17.1億元，同比增長近9倍，營收規模已經與公司食品業務的18.8億元的營收接近，不過該板塊業務毛利率僅有9.66%，而傳統食品業務的毛利率約28%。

　　在電商業務高歌猛進的同時，黑芝麻的食品業務陷入停滯。據2018年年報，公司食品業當年實現營業收入18.8億元，同比下滑1.33%，毛利率也較上年同期下降5.4個百分點。今年一季報中，公司沒有披露食品業務的營收和毛利等具體數據。

　　在解釋募投項目滁州黑芝麻乳生產基地未能達到預計效益時，公司稱，市場費用投資較大，黑黑代言人涉稅事件發生后，公司不得已停播代言人廣告、停印有代言人肖像的廣宣物料和包裝，調整市場推廣策略和計劃，此舉給公司經營帶來諸多被動和重大損失，既打亂了黑黑產品的市場推廣節奏，又使公司不得已放慢全國市場推廣的腳步。

　　另據披露，滁州黑芝麻乳生產基地2018年度虧損4964萬元，2017年該項目虧損額為1011萬元。

　　“財務數據是經營狀況的反映，代言人涉稅事件發生后，公司似乎還沒有找到辦法消除不利影響。”有接受上證報采訪的券商研究員介紹，代言人對快消品的影響巨大，而出現問題后更是考驗一家公司的應對和管理能力。

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