■盤和林 

　　截至4月23日，上交所共受理科創板企業申請90家，發出首輪問詢72家。根據上交所答記者問，就目前受理企業披露的招股說明書內容參差不齊，主要表現為科創事項披露不充分、業務模式描述不清晰、企業風險揭示不到位、語言表達不明確、格式內容不規范五個“不夠”。對此，上交所充分利用發行上市審核問詢的監管方式，遵循“全面問詢、突出重點、合理懷疑、壓實責任”的原則，在首輪問詢中針對突出問題予以督促說明，以提高科創板試行注冊制下信息披露質量。

　　作為督促擬上市企業和中介機構充分履行信息披露義務的重要環節，發行上市審核問詢制度能夠針對申報企業突出問題，敦促發行人進行信息完善和改進，并在問詢過程中保持合理懷疑，對存在矛盾的相關資料重點關注，要求申報公司作出解釋說明，并提供充分依據，力求通過問詢制度實現信息的充分、真實、準確披露。

　　筆者認為，在科創板試行注冊制的運行初期，問詢制度對于化解政策規則模糊所帶來的申報困擾和運行不暢起到了撥云見日的效果，有利于充分發揮監管部門在信息披露過程中的正向引導作用。

　　據上交所回復，首輪問詢平均每家公司40余個問題，覆蓋招股說明書中包括財務、法律、行業等不同層面的全部內容，同時對信息披露是否充分、一致、可理解等方面進行評價。在此基礎上，對受理企業的研發團隊情況、核心技術先進程度、業務盈利模式等信息進行重點關注，以保證其科創屬性、契合科創板塊定位。上交所堅持審慎的問詢態度，以防范欺詐發行、虛假陳述等違法行為，并針對中介機構把關不嚴的情況進行約談，嚴格履行其“看門人”職責。

　　根據目前首輪問詢回復情況來看，受理企業能夠針對問題進行增刪調整，并形成獨立公開的信息披露文件。保薦機構、會計師事務所等中介機構也能夠按照要求強化核查工作，及時回復更新招股說明書內容。上交所將在首輪問詢回復的基礎上安排后續問詢，并將問詢回復內容予以公開。審核問詢階段結束后，將嚴格按照規則程序，進行初步審核，開展組織召開上市委會議審核、報送證監會注冊等后續環節，確保科創板平穩順暢起步。

　　和以往核準制不同，注冊制下的審核問詢監管方式更加強調發行人在信息披露中的第一責任和中介機構的審慎核查責任。問詢制度讓申報過程不再是非黑即白的患得患失，富有彈性的反饋機制有利于緩解擬上市企業的盲目“包裝”，減輕企業的發行成本和負擔壓力，縮減企業在上市申報受理過程中冗長反復的時間耗費。

　　從信息披露質量層面上，一問一答之間更能針對受理企業潛在問題抽絲剝繭，還原真實本質。通過公開透明的審核問詢，督促申報企業真實、準確、充分地進行信息披露，讓“講故事”“炒概念”等投機行為無處遁形，在澄清疑問的同時接受公眾投資者監督，有效提高了監管效率和信息披露質量，有利于充分保障投資者對真實完整信息的知情權，并基于此作出理性的投資判斷。

　　從披露效率的角度來看，靈活高效的問詢制度大大縮短了反饋周期，針對發行人和中介機構理解深度不夠、執行力度不夠等問題能夠及時給予糾正規范，提出精簡強化的針對性建議，更加體現出服務實體經濟的資本市場改革理念。

　　筆者認為，信息披露制度作為科創板試行注冊制的核心和靈魂，充分發揮審核問詢的追根溯源功能，提高信息披露的針對性、準確性、充分性，對于督促擬上市企業和中介機構提高信息披露質量、履行信息披露義務能夠起到重要的保障作用，有利于保障公眾對于重點信息的知情權，引導投資者在完整真實的信息下進行獨立理性的估值判斷和投資決策。(作者系中國財政科學研究院應用經濟學博士后)