科技創新是國家發展的源泉和動力。市場各方應牢記科創板的發展定位、歷史使命和戰略目標，加快適應新形勢下國家宏觀經濟對資本市場發展的訴求，建立以創新發展、產業升級的資本價值觀，培育科技創新的土壤，引導和推動社會資金投向新興科技產業。

　　科創板的高質量發展對健全我國的現代資本市場體系，構筑金融強國的戰略意義不言而喻。中央政治局4月19日會議提到“要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制”。而要正確理解和落實中央對“科創板+注冊制”推行的主旨和精神，市場各參與主體應站在歷史新高度，轉變觀念，與時俱進，以更貼近市場和時代需求的新理念、新意識、新視野，助力科創板與注冊制的實施和推進，使科創板行穩致遠，開創我國資本市場全新格局。

　　創新發展與風險防控相輔相成，創新是發展的動力，但創新又伴隨著風險，我們既要通過創新增強資本市場的活力和效率，以“科創板+注冊制”為契機，探索資本市場創新改革的方向和內容，又要增強風險防范意識，穩中求進、高質量發展。市場各方應與時俱進，引導和推動資本市場在不同歷史時期，肩負不同歷史使命，充分發揮其功能和效用，同時也要提前預估、預判和動態追蹤各類可能的風險，采取有效防控措施，對重大違法違規事項“零”容忍，對明顯不符合科創板信息披露要求和上市條件的企業依法依規予以否決和清理。

　　近期相關主管部門公開表示，要從國家發展戰略以及建設多層次資本市場體系的角度看待科創板，實現科創板差異化的定位、功能和制度安排。筆者認為，發行人與保薦機構應充分認識和理解推出科創板的戰略意義，認清“科技創新”是其核心主題，包容性的主要體現是對于高成長性的科技創新企業在不同的發展階段，可適用不同的標準上市，以拓寬融資及資源整合渠道，加速其產業和技術的創新升級，進而服務于國家整體戰略。包容性并不意味著對公司的合法合規性、內控制度的健全性、財務數據的真實準確性等關鍵問題上的要求降低和放寬。發行人和保薦機構要執行和落實“信息披露是注冊制的關鍵和核心”，強化信息披露內容的真實性、準確性、完整性和及時性，確保監管層和投資者能充分認識和了解企業，做出科學合理的判斷，優化資源配置、降低投資風險。面對科創板更為市場化的估值和定價機制，更加高效快捷的退市安排，一定程度加大了潛在的投資風險，投資者要提高風險防范意識，加強自身學習和研究，充分重視發行人披露的相關重要信息，投資決策要科學合理，不盲從跟風，更應杜絕后續可能的市場炒作行為。

　　作為我國首次試點注冊制，相關部門在調研各方意見的基礎上，建立了以注冊制為核心的符合科創板當前特點的發行審核、信息披露、股份減持、退市安排、中介機構責任，以及投資者管理等一系列制度。在制度設計上，充分考慮了市場初期的運行風險，采取了循序漸進、穩步推進的方式，通過試點保薦機構相關子公司跟投制度、保留T+1交易制度、投資者設定適度門檻等規則，對市場化機制建立和后續風險防控做了諸多布局和安排。與此同時還應看到，科創板的市場化、法治化運行，制度建立和完善是基礎，要真正實現“科創板+注冊制”的戰略目標，還需各方深入理解制度，轉變思維方式。

　　在滬深A股市場較長時間內實施核準制的情況下，部分中介機構和投資者易形成慣性思維，監管背書、套利投機、監管博弈等思維短期內可能依然存在。上交所周二在對科創板受理企業招股書信披的階段性總結中就提到了五個“不夠”：對科技創新相關事項披露不夠充分，業務模式披露不夠清晰，生產經營和技術風險揭示不夠到位，信息披露語言表述不夠友好，文件格式和內容安排不夠規范。足見，市場各方需順應制度變革，盡快轉變理念和思路，加快適應新形勢下國家宏觀經濟對資本市場發展的訴求，盡職歸位。主管部門需強化事前、事中和事后的全程監管，有力落實和執行科創板的制度，加大處罰力度，增加違法違規成本，重點關注信息披露的真實性、準確性、完整性和及時性。保薦機構應以“科技創新”為主線，以“信息披露”為核心，以“相關子公司跟投”為動力，由過往主要聚焦于企業盈利能力、合法合規性以及財務真實性等，轉為同步注重企業的價值發現及價值創造上，強化投資價值的分析判斷能力，提升對企業所涉產業及產品認知的廣度和深度。隨著科創板的深入推進，投資人也應扭轉“監管背書”的思想，以企業價值為導向，充分尋找和挖掘上市企業投資價值，將寶貴的資源投入到優秀的企業中，降低投資風險。

　　科技創新是國家發展的源泉和動力。市場各方應牢記科創板的發展定位、歷史使命和戰略目標，助其發揮服務實體經濟的強大功能，建立以創新發展、產業升級的資本價值觀，引導和推動社會資金投向新興科技產業，脫虛向實。發行人應樹立國家民族產業發展的大局觀，充分評估自身的業務及技術，以做大做強新興科技產業為目標，以增強國家綜合實力和核心競爭力為己任，按監管部門的要求，配合中介機構做好各項信息披露，向投資者全面充分地展示公司的核心價值、發展潛能及可能面臨的問題。保薦機構應改變以往單一且同質化的投行項目運作思維，從國家發展大局出發，準確理解和把握科創板與注冊制的特點、內涵和精髓，積極正向指導企業深入了解科創板發展、定位、本質及伴隨的風險，營造良好的市場氛圍，將企業品牌價值、經濟效益、社會效益與國家長遠發展整體利益有機結合。主管部門對具有硬實力的科技型企業，可充分考慮其發展的現實情況，在信息披露充分的前提下，平衡企業上市重大風險的同時，增加包容度，鼓勵建立社會創新的投入機制，培育科技創新的土壤。

　　（作者系長城國瑞證券有限公司并購重組部總經理）

責任編輯：曹婕