□本報記者 張枕河 

　　美聯儲在今年1月的議息會議上釋放了明顯的“鴿派”信號，使得美元指數自去年12月下旬以來的跌勢得以延續。然而，出人意料的是，從今年2月以來，盡管美聯儲并未改變“鴿派”取向，但美元卻悄然“抬頭”。截至發稿，美元指數保持在98之上，并刷新2017年5月以來的高位。

　　那么，隨著美元“逆邏輯”走強，接下來大類資產將有何表現？

　　對于美國股市而言，只要美元不出現大幅波動，其將大概率維持漲勢。值得注意的是，美元走強的內因是美國經濟暫時并未出現預想中的衰退，因此美聯儲“事實上”放松貨幣政策的動力已大為減弱。回暖的經濟對美國股市同樣構成利好，近期美國就業、零售等數據均明顯向好，此前由于收益率曲線倒掛所引發的對經濟前景的擔憂大幅減弱。此外，美股財報季開局良好，約20%標普500指數成分股已公布今年第一季度業績，其中80%企業的盈利高于市場預期，此前市場悲觀預測的整體盈利衰退可能并不會發生，特別是銀行業在第一季度財報表現不俗，證明美國金融體系仍相當健康。因此，美股在短暫回調后又重新開始刷新新高的征程，大量資金重新購入美國市場相關資產。

　　對于中國A股而言，美元走強本身帶來的直接影響或有限，但需要警惕短期突然大漲可能暫時對于投資者心理所帶來的影響。

　　對于新興市場貨幣而言，美元“抬頭”帶來的關鍵詞將是“分化”。面對美元近來的強勢，人民幣表現相對堅挺，已成為非美貨幣中的一股清流。與許多新興經濟體相比，中國經濟基本面健康，外匯儲備也相當充足，且在政策層面具有很大的空間，能夠保證人民幣匯率相對穩定。因此，即使美元反彈趨勢持續，人民幣保持穩中有升仍為大概率事件。

　　然而，一些基本面脆弱的新興經濟體貨幣卻并不樂觀，這些國家往往面臨著外匯儲備不足、貿易長期逆差、通貨膨脹嚴重、資本大幅流出的困境，其中每一個都不是能夠在短期內得到解決的。如果美元重現強勢，它們的貨幣往往最先受到沖擊，且隨后不久風險還將蔓延至股市和債市，因此投資者需要規避相關風險。

　　對于大宗商品而言，美元走強的潛在影響要小于新興市場貨幣，不少大宗商品受到供需以及政策面的影響已遠超美元。以原油為例，由于主要產油國減產持續，且已對供需層面發生影響作用，紐約原油期價今年以來累計上漲44%，特別是自2月美元反彈以來，油價漲勢不僅沒有放緩，還出現加速。因此，對于投資者而言，能否從消息面上尋覓未來可能供不應求的商品變得至關重要。

責任編輯：李鐵民