⊙記者 孫忠 ○編輯 陳羽

　　最新數據顯示，追求絕對收益的社保資金正在連續減持可轉債。雖然基金、券商資管等機構大舉買入，總金額數十倍于社保資金減持量，但不少市場人士認為，此次社保減持信號意義頗強，轉債高波動階段正在到來。

　　滬市可轉債最新持倉數據顯示，社保資金已經連續兩個月減倉可轉債。繼2月持券總額小幅回落后，3月份再度減少4億元倉位，無論是持有金額還是持有比例都呈現下滑態勢。

　　江海證券分析師王文歡表示，社保資金在轉債市場的一舉一動有很強的前瞻性，其去年成功抄底轉債搶盡了風頭，且收益頗豐。因此，此次社保連續減持轉債信號意義頗大。

　　不僅如此，社保資金也是可轉債發行改革以來增持最堅決的機構力量。過去一年，社保資金增持可轉債資金總額超過50億元，成為弱市中的“抄底”代表。

　　一家券商資管負責人表示，可轉債市場去年最悲觀時有不少低于90元的個券，到了今年3月份已經很難找到低于面值的個券了。如此火爆的市場中，社保資金連續減持，雖然幅度不大，但令人浮想聯翩。

　　不過，市場上也有不同看法。“經歷了2019年行情的大幅上行，社保資金盈利早已超越目標，減持屬于正常現象。另外，社保資金不僅本身可以投資，還有諸多委托投資項目，因此減持也并非不看好市場。”一家私募人士表示。

　　也有觀點認為，社保資金的影響力在減弱。可轉債規模正在逐步擴大，目前流通市值已經超越了3000億元，社保資金滬市累計持倉不過70億元。3月滬市持倉數據顯示，可轉債市場大約增加了439億元資金。其中企業法人增加322億元，基金增持31億元，券商自營增持近40億元，保險和年金增持皆超過19億元。扣除社保資金和QFII減持外，基金等機構單月增持金額合計超過100億元，成為可轉債市場的絕對主力軍，規模遠超社保資金。

　　步入4月份后，市場走勢似乎也驗證了社保資金的前瞻性。4月8日，中證可轉債指數便先于大盤見頂，并在此后震蕩下行。在個券方面，轉債走勢明顯落后于正股。

　　興業證券左大勇表示，受益于3月PMI數據超預期，主要股指在4月初均有所表現，盡管隨后市場重回震蕩，但股市已經上了一個臺階。相比而言，轉債指數的走勢則不太相同，大有走出“N”型的態勢。轉債的相對弱勢表現為轉股溢價率的明顯壓縮。在4月8日轉債指數的高點出現后，中證轉債指數下跌的過程中整體轉股溢價率壓縮，出現“主動降估值”，這在股市震蕩偏強的氛圍中，是相對少見的情形。

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