林淙 

　　失之東隅，收之桑榆。這廂科元精化借殼仁智股份宣告“早夭”，那廂實控人陶春風已現身科創板受理企業股東榜——頻繁的資本動作和多點布局，透露出這位寧波企業家進軍資本市場的決心與渴求。

　　戛然而止借殼路

　　4月22日晚，仁智股份宣布終止以非公開發行股份及資產置換方式購買科元精化100%股權的事項。此時距離公司4月8日晚披露重組預案，尚不過兩周。

　　對于此次重大資產重組終止的原因，公司解釋稱，各方經協商一致后認為，繼續推進本次重組無法達到雙方預期，若繼續推進存在較大的風險和不確定性。

　　回溯公告可見，彼時仁智股份擬作價2.5億元置出資產，并置入作價103億元的科元精化，差額部分以發行股份的方式向科元精化的原股東購買。若交易完成，仁智股份的實際控制人將變更為陶春風，2017年從納斯達克退市的科元精化也將順勢回A。

　　然而，背后的風險早已敞露。一方面，據仁智股份披露，公司2017年部分業務存在虛假記載。針對上述差錯，公司對2017年度財務報表進行追溯調整，調整后的凈利潤為-3017.14萬元。公司業績快報預計2018年凈利潤為-6.34億元，公司股票可能在2018年報披露后被實施退市風險警示。另一方面，科元精化較高的資產負債率、曾存在紅籌架構搭建及拆除的情況，也為交易推進增加了不確定性。

　　針對上述風險，交易所下發問詢函，要求公司就交易定價合理性、交易是否存在實質性障礙等問題作答。面對監管直擊“痛點”的考問，仁智股份選擇了延期回復。最終代替“釋疑”的，是一紙終止重組的公告。對此，市場人士指出，這是用時很短的一起借殼終止案例。“構成重組上市標準的交易，監管本就比較謹慎。無論是從殼的質量，還是注入資產的成色等方面來說，都存在可推敲的地方，所以才會出現被‘問倒’的情況。”

　　值得玩味的是，對于此次倉促畫上句號的重組事項，仁智股份三位獨立董事均給出了棄權的表決意見。其中，陳康幼、王曉認為，根據現有信息，在沒有得到專業機構的專業意見的情況下，難以判斷重組存在的較大風險和不確定性。洪連鴻則直言，對繼續推進重組無法達到雙方預期且存在較大的風險和不確定性的判斷有異議。

　　從結果上來看，重組“光速”告吹，不僅令深陷經營泥淖的仁智股份雪上加霜，也意味著科元精化曲線回A的道路中斷。

　　成立于2007年的科元精化，主營以燃料油深加工為主的高端精細化工業務，曾在2017年從納斯達克私有化退市。其后續“資本棋”怎么走，一直備受矚目。此番與仁智股份籌劃重組，被外界視為陶春風進軍A股吹響的“號角”。

　　早為科創板埋伏筆

　　曲線回A夢已碎，布局科創步未歇。科創板上市申請受理企業長陽科技的股東榜上，已有陶春風的身影，其13.44%的直接持股比例僅次于公司創始人金亞東，位居第二。

　　據了解，長陽科技注冊地位于浙江寧波，主要從事反射膜、背板基膜、光學基膜及其他特種功能膜的研發、生產和銷售，主要產品應用于液晶顯示、半導體照明、新能源、半導體柔性電路板等領域。2017年末，長陽科技的反射膜出貨面積位居全球第一，實現反射膜的全面進口替代，躋身全球光學反射膜細分行業龍頭企業。

　　在此基礎上，長陽科技開始探索技術壁壘更高、國外巨頭壟斷的光學基膜領域。目前，公司已是韓國三星、韓國LG、京東方、群創光電等國內外知名面板、終端企業和德國Trilux、歐普照明、陽光照明、立達信等照明企業的供應商。

　　資料顯示，陶春風的名字正式出現于長陽科技股東榜，是在2017年8月至12月期間。通過全國中小企業股份轉讓系統，陶春風協議受讓了公司1147.72萬股股份，直接持股比例達到5.42%。事實上，其真正進入的時點可能還要更早。據招股書披露，陶春風曾有部分股份通過黃歆元、蔣林波二人代持。而黃歆元最早的“亮相”時間為2017年5月至6月。

　　今年1 月，黃歆元、蔣林波相繼與陶春風簽訂了《股份轉讓協議》，分別將其持有的700萬股和1000萬股公司股份轉讓給陶春風。至此，上述代持問題得到解決。

　　另外，陶春風的外甥女唐曉彤，同樣手握長陽科技部分股權。2018年9月，唐曉彤自公司股東彤運貿易處受讓公司股份302.96萬股。隨后，舅甥二人又于2018年12 月31日簽署了《一致行動人協議》，從而進一步穩固其二股東之位。

　　可以看到，陶春風的產業布局和對外投資基本以寧波為“圓心”向外輻射。天眼查顯示，陶春風除通過科元控股控制科元精化外，還持有寧波立德騰達燃料能源90%股權、寧波長鴻高科71.87%股權及寧波利通石化100%股權等，經營范圍涵蓋化學品、高分子材料、石油化工等多方面。

　　同為寧波企業的長陽科技獲得陶春風青睞，“鄉情”之外，公司本身的成長潛力亦不容小覷。財務數據顯示，長陽科技近三年的凈利潤分別為2777.73萬元、2597.48萬元和8678.78萬元，盈利能力快速躍升。此番闖關科創板，長陽科技或能為陶春風獨辟“資本蹊徑”。

責任編輯：王棟