業績觸底反轉？券商很樂觀：今年創業板公司盈利增速“步步高”

　　原創： 張興旺 

　　一度被商譽減值壓制的創業板業績，在一季度迎來新變化。

　　東方財富Choice數據顯示，從2019年1月1日至3月31日，創業板指上漲35.43%。創業板中748家公司披露2019年第一季度業績預告，正向業績預告達473家，占披露公司總數的比例達六成。

　　天風證券策略分析師徐彪團隊發布的最新研報指出，創業板公司的盈利水平大概率見底反轉。趨勢上，2019年創業板公司的盈利增速將逐季提升，一是基數影響，二是商譽減值邊際變化。

　　東北證券研究總監付立春對中國證券報記者表示，去年創業板公司整體業績表現不佳，今年有了復蘇的跡象，整體業績增速有了明顯增長。由于創業板也是未來經濟高質量發展的重要板塊之一，長期來看，創業板指數未來可能還有增長潛力。

　　正向業績預告超六成

　　東方財富Choice數據顯示，目前創業板共有748家創業板公司披露2019年第一季度業績預告。

　　據中國證券報記者統計，已披露公司中，正向預告473家，占比63.24%。其中，預增143家、略增210家、續盈54家、扭虧38家、減虧28家。此外，預減80家、略減103家、首虧55家、增虧20家、續虧12家、不確定5家。

　　部分預增股業績預告情況一覽

數據來源：東方財富Choice

　　根據中銀國際研報顯示，截至4月11日披露的數據，創業板2019年一季度、2018年全年的歸母凈利潤增速分別為-16.75%、-63.44%，相比于2018年以來的下行趨勢，2019年一季報創業板業績增速明顯企穩回升。

　　招商證券認為，由于創業板中大多數上市公司的市值和盈利等體量較小，部分發生較大額非經常性損益、盈利變動巨大的公司往往會給整個板塊盈利增長帶來干擾。與去年四季度相比，剔除極值后的創業板盈利情況出現較大幅度好轉。

　　招商證券分析師張夏認為，2018年四季度創業板上市公司的盈利增長因受到商譽減值的影響而出現失速下滑。進入 2019年一季度以后，由于商譽減值壓力得到大大緩解，大部分公司盈利出現明顯反彈，但是由于2018年一季度業績增長的高基數（增速為31.1%），整體業績增速依然保持負增長但是相比去年四季度已經出現明顯收窄。

　　天風證券策略分析師徐彪團隊研究指出，4月10日創業板一季報預告全部強制披露完畢，其判斷創業板指2019年的盈利增速將逐季度提升。推算全年各季度創業板指（剔除溫氏股份、光線傳媒、寧德時代）累計凈利潤同比增速：一季度為-3.2%、二季度為5.5%、三季度為8.7%、四季度為59.6%。

來源：天風證券

　　券商：一季度創業板業績“雖負猶榮”

　　中銀國際指出，創業板一季度業績對于全年業績的占比相對穩定，對業績預測存在一定指導意義。一季報占比的波動主要取決于創業板全年盈利趨勢：盈利波動較小且行業增速穩定成長的階段，一季報占比相對較低；盈利波動較大或行業增速下行周期，一季報業績占比有所增加。

　　參照歷史經驗來看，半年報及年報為創業板利潤釋放的主要時間節點，除個別特殊年份外，創業板一季報占全年利潤的比重基本維持在12%-21%的區間內，對全年業績預測具有一定指導意義。

　　安信證券分析師陳果認為，綜合來看，2019年一季度創業板預告業績“雖負猶榮”。第一，環比基數低，同比基數高，使得2019年一季度創業板業績負增長可以理解，也可以接受。第二，受周期業績下滑影響較小，2019年一季度醫藥、化工、電氣設備等行業的盈利增長是創業板業績的核心支撐。第三，成長行業逆/弱周期的特征得到一定體現，2019年一季度醫藥、計算機和通信的預告業績相對較好。第四，從創業板盈利構成上，中大市值（市值50億元以上）的創業板企業2019年一季度預告業績增長顯著好于小市值板塊。

　　中銀國際分析師徐沛東認為，估值水平方面，中游工業品估值合理，成長板塊整體偏高。整體來看，目前創業板估值水平處于2012年以來板塊估值的34%分位，低于歷史均值53倍；但目前板塊估值中位數42倍，遠高于業績增速中值水平，因此從估值角度來看，創業板當前整體估值不算便宜。

　　徐沛東認為，大類板塊來看，成長板塊年初以來估值提升最為明顯，以計算機、通信為代表的景氣回暖的一級行業估值水平基本已接近2018年初水平。周期板塊估值水平整體偏低，以軍工、建筑為代表的中游行業業績逐步修復的同時，估值的絕對及相對分位水平尚處于中低位，具有一定性價比優勢。

　　三大行業可持續關注

　　招商證券指出，創業板成分股行業分布較為集中，以計算機、醫藥生物、電子、電氣設備、機械設備、傳媒、化工、通信等行業為主。綜合考慮行業業績變動以及成份股相對較多等因素，2019年一季報中計算機、通信、電子、機械設備、電氣設備等行業的業績相比2018年出現較為明顯的改善，傳媒行業業績雖有改善但依然維持負增長。

　　長城證券分析認為，據2019年一季報業績預告，創業板貢獻利潤最多的行業為醫藥、化工和電子：醫藥行業占整體利潤的25.23%，化工行業占比 11.11%，電子行業占比 9.91%。

　　中銀國際分析師認為，一季報預告對創業板全年業績具有一定的指向性作用。從2019年一季報情況來看，創業板業績從去年年報的低谷中得到顯著修復，無論從板塊增速還是盈利區間的分布都可以看到明顯回暖跡象。

　　長城證券認為，從創業板的行業分布與利潤結構可以看到，創新型的企業如醫藥、計算機硬件等行業的利潤一直保持較快的增長，在2018年底整體業績大幅滑坡之時還能保持較高的增速，說明科技創新型的公司業績在持續兌現。當前，政策寬松的預期利好成長股，科創板推進帶動創業板估值提升的邏輯也仍然存在。在風險偏好持續修復的過程中，創新成長相關方向占優。可關注計算機細分行業、成長類的TMT、生物醫藥等。

　　招商證券也指出，從具體細分子行業的盈利貢獻來看，醫藥生物、計算機、通信對于創業板盈利降幅收窄帶來一定的積極作用。雖然2019年一季度創業板整體業績增速依然保持負增長，仍不乏一些業績表現優秀的公司；特別是創業板集中了大量的計算機、醫藥、電子、通信等代表科技創新力量的企業，業績增速有保障并且盈利能力較強的個股將成為創業板塊的核心資產。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍對中國證券報記者表示，現在市場主導因素仍然是業績為王，其中業績好、基本面好的股票才能走出獨立的行情。創業板公司整體業績改善，對創業板指數走勢能夠起到利好刺激作用。因此，2019年一季度創業板盈利增速明顯出現回升，創業板指數走勢有望反彈。可以關注創業板藍籌股，以及一些細分領域的龍頭。

責任編輯：王涵