大私募也踏空！有人一季度才賺3.1%；倉位決定命運，現在還敢重倉嗎？

　　原創 李惠敏 林榮華 

　　17日，上證綜指收報3263.12點，已逼近前期高點3288.45點，年內漲幅達30.84%。但是，有人重倉，有人踏空。

　　在規模以上私募中，今年一季度，高倉位私募最高收益已達36.95%，而低倉位私募則大幅跑輸指數，最低收益僅為3.10%。

　　私募人士認為，今日公布的3月及一季度中國經濟運行數據超預期，但市場此前已有部分反映。雖然A股漲幅較大，但估值仍未被高估，依舊處在安全區域。

　　私募一季度收益最高達36.95%

　　格上研究中心數據顯示，在管理規模50億元以上，或30億元以上且成立滿5年的37家私募機構中（股票策略），旗下基金一季度平均收益率不足10%的有6家，收益率在10%-20%之間的有17家，收益率在20%-30%之間的有9家，收益率超過30%的有5家。

　　Wind數據顯示，滬深300指數今年一季度漲幅為28.62%，以此對比，37家私募機構中僅有5家機構旗下基金平均收益率跑贏滬深300指數，占比為13.51%。其中，一季度旗下基金收益率最高的私募機構，收益率達36.95%，一季度旗下基金收益率最低的私募機構收益率僅為3.10%。

　　倉位導致業績差異

　　私募業績差異較大的主要原因，是倉位水平不同。縱觀一季度收益率排名靠前的部分私募，其2018年產品凈值普遍回撤較大。

　　一季度收益率不足15%的某中型私募表示，業績大幅跑輸滬深300指數的主要原因是倉位水平較低。相關資金對凈值回撤的要求很高，因此沒有驟然加倉，僅維持中性偏高的倉位。

　　一季度收益率超過30%的某百億規模私募表示，倉位水平一直較高，由于投資者認同逆向投資理念，因此旗下不少產品并未設置平倉線。雖然2018年凈值跌幅較大，但今年以來凈值回升很快。

　　除了高倉位運行，選對個股也十分重要。從上市公司2018年年報看，不少百億級績優私募布局的品種今年以來漲幅較大。例如，淡水泉去年底持有的環旭電子、瑞普生物、濮陽惠成、中材科技、太極集團、水晶光電，截至今日收盤，今年以來漲幅分別為70.89%、154.19%、72.25%、68.11%、49.46%、43.41%。

　　高毅資產亦是如此，去年底持有的光威復材、中環股份，今年以來漲幅分別為65.92%、48.41%。

一季度經濟數據超預期

　　今日國家統計局公布了2019年3月及一季度中國經濟運行的主要數據。不少私募人士認為數據超預期，但市場此前已有部分反映。

　　某業內人士認為，從陸續公布的經濟數據看，寬信用的格局已基本確立，上市公司基本面有望迎來拐點。目前多空的主要分歧是指數上漲過快，技術面有回調需求，但影響市場的主要因素是基本面，如果基本面拐點進一步確立，那這輪行情將正式從反彈轉變為反轉。

　　朱雀投資認為，如果說一季度的基建投資數據顯示出見底的跡象，二季度有望見底的是CPI和可選消費數據。相應的，養殖板塊和消費板塊或將迎來投資機會。

　　也有私募人士維持對后市震蕩行情的判斷，認為年初以來的行情整體由流動性帶動，當前變量逐漸減弱，向上動力不夠。

　　私募稱市場仍處安全區域

　　昨日一舉收復了此前一周跌幅，上證綜指今日小幅震蕩上行，報收3263.12點，已逼近前期高點3288.45點。但部分私募認為，市場估值仍未被高估，依舊處在安全區域。

　　某私募基金經理認為，3月以來，市場短期情緒波動較大，這與去年下半年影響市場的風險因素被淡化和緩解有關。當前市場整體估值水平比較合理，從長遠來看，還是較安全區域。

　　保銀投資表示，在市場情緒好轉的情況下，2019年上半年有望走出2015年上半年的向上行情，有業績支撐的藍籌股更受青睞。

　　朱雀投資表示，資產“又好又便宜”、海內外流動性環境寬松、資本市場制度變革的三個大邏輯不變，維持A股在2019年完成熊牛轉換的看法不變。需要關注的風險點是，海外經濟的新一輪放緩以及北向資金流入的減弱。

責任編輯：王涵