——訪鑫元聚鑫基金經理王美芹

  ⊙陸海晴 ○編輯 楊剛

  面對近期債券市場明顯回調，股債蹺蹺板效應加劇，鑫元聚鑫收益增強基金經理王美芹認為，當前市場更多體現的是流動性寬松下的風險偏好回升，而市場對于短期經濟基本面回升的預期可能過于樂觀，因此不論股市還是債市，新的預期差或正在醞釀中。

  在她看來，目前權益市場仍面臨諸多不確定因素，未來將繼續以風險平價理念進行大類資產配置，追求穩健的收益。

  此外，作為一名二級債基的管理人，她表示，該類產品較適合不具備較強自主擇時能力的投資者，可以使投資者在獲取相對穩定回報的基礎上分享權益市場的紅利。

  追求絕對收益

  當被問及近期的股債蹺蹺板效應，王美芹說：“今年以來股市升溫，吸引了部分資金流入。我們覺得現在是股市情緒牛，債市情緒熊。”

  在她看來，股債蹺蹺板效應短期確實存在，但據此認為債市全面走熊的觀點有失偏頗。一方面，歷史數據顯示，只有在經濟明確復蘇時，需求推升通脹水平，才會使得債市徹底走熊；另一方面，對于當前由豬周期引發的對債市走勢的擔憂，還要關注核心通脹水平的變動，僅僅因為豬肉價格上漲引發的通脹預期難以直接影響貨幣政策的方向。

  展望后市，王美芹認為，就股票市場而言，資金推動的行情或仍持續，但是也要看到很多不確定因素。例如，去年底以來美聯儲貨幣政策轉向“鴿派”會不會因為未來經濟基本面的變動而有些改變，國內基建投資會不會因為地方隱性債務約束而缺乏持續性等，都值得關注。市場往往在上漲時忽略潛在的利空因素，就像去年年底市場忽視潛在的利好因素一樣。市場預期差正在形成。

  “未來一段時間，利率債收益率或將受風險偏好提升沖擊而上行，對股債兩類資產我們將根據市場節奏調整配置比例，以期尋找更具性價比的資產品種，為組合絕對收益目標服務。”王美芹表示，基金經理要敢于做逆勢操作，她在管理鑫元聚鑫收益增強基金時，以穩健收益為目標，采取風險平價理念，不斷調整兩類資產配置比例。

  二級債基定位仍需明確

  對于二級債基這類產品，王美芹表示：“二級債基是專業人士比較喜歡的品種，但是目前市場接受度并不高。”在她看來，二級債基特別考驗基金公司投研團隊水平，真正體現大類資產配置能力以及單一資產研究功底。

  王美芹對二級債基有著清晰的定位：“二級債基權益部分的上行幅度可以小一些，但是下行的時候一定不能造成過大回撤跌穿債券收益。”她認為，二級債基是為市場上一部分不具備較強自主擇時能力的人提供的基礎配置資產，既可以享受權益市場的紅利，又能夠獲得穩定的基礎回報。

  對于基金行業，王美芹一直堅持一個樸素的理念，那就是用時間獲得認可，讓投資者真正賺到錢。她認為公募基金行業的第三次春天正在到來：“基金行業的第一次春天在2007年左右，那時候權益市場蓬勃發展，大家開始逐漸了解公募基金；2012年至2016年貨基和債基的快速增長帶來了行業的第二次春天；當前市場，既有爆款基金，也存在基金發行艱難的情況，這就是對主動管理能力的定價。未來三年隨著居民資產的再配置，整個公募行業將迎來春天，但是對基金公司、基金經理而言也將是一個大分化的過程。”