超預期！出口金融數據雙雙向好，匯市債市快速反應，A股周一見

　　原創： 本報記者聯合報道

　　3月進出口數據和金融數據均遠超預期！

　　3月，我國外貿進出口2.46萬億元，增長9.6%，有力拉動一季度外貿整體增速的回升。其中出口1.34萬億元，大幅增長21.3%，進口1.12萬億元，下降1.8%。

　　3月份社會融資規模增量為2.86萬億元，比上年同期多1.28萬億元。

　　3月末，廣義貨幣（M2）余額188.94萬億元，同比增長8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點。

　　3月人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元。

　　受到金融數據向好的刺激，離岸人民幣短線上漲，富時中國A50指數期貨短線拉升。

　　社融增長超預期  

　　逆周期調節政策見效

　　3月新增人民幣貸款、社會融資規模等數據超預期；M2、M1同比增速均超預期。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，首先是需求狀況發生了明顯變化，企業部門信貸增量較為明顯。這說明前期一系列逆周期調節的政策，以及一些財政和投資方面積極推動需求的政策已經開始見效。從銀行來說，它的信貸投放的能力經過之前的五次降準，也得到提升。需求和信貸投放兩者結合，同時風險偏好也有所上升，才有了現在超預期的現象。

　　中金所研究院首席經濟學家趙慶明表示，一方面，3月信貸數據超預期是經濟下行壓力下的逆周期調節的結果，無論是M2、社融還是新增貸款都超出預期。另一方面，從去年10月份，就啟動了在基礎設施建設等方面的一些重點項目，這些都需要信貸投放，并且往往也都是信貸的優良客戶。

　　對于3月居民部門短期人民幣貸款增加約4300億元。連平表示，短貸的用途要加以關注。目前市場上有這樣一種現象，有些金融機構它在發放對居民的短貸，比如十萬、二十萬的小規模貸款，可能在它的用途方面沒有很好的加以把握。有的可能就是拿了這筆錢去投資或買股票了等，后面這種現象要特別加以關注。尤其是因為今年1月份以來股市的情況趨于好轉，并且它是一種趨勢性好轉，就可能會吸引一些投資者，他們手頭沒有太多的現金，需要通過這些渠道來搞一點活錢，也希望在市場中間撈一把，那么這種是有風險的，要特別加以關注。

　　圖說一季度外貿特點

　　三因素助力外貿數據超預期增長

　　海關總署新聞發言人、統計分析司司長李魁文介紹，一是國內經濟“穩”是外貿“穩”的重要支撐。今年以來，國內經濟延續了總體平穩、穩中有進的發展態勢，經濟運行保持在合理區間，國內需求、市場預期等多項指標向好，其中3月份我國制造業采購經理指數（PMI）回升至景氣區間，表明我國制造業出現回暖。國內經濟平穩運行，同時隨著去年以來國家陸續出臺的一系列穩外貿、穩外資政策效應的釋放，為對外貿易營造了良好的發展環境。

　　二是進出口價格水平溫和提升拉動外貿增長。據海關初步測算，一季度我國進口、出口價格總體分別上漲3.5%、4.4%，呈現溫和上漲態勢。價格因素是一季度進出口增長的主要拉動因素之一，其中出口價格對出口增長的貢獻度達到了66.3%；進口方面，部分大宗商品進口價格同比上漲幅度較快，比如天然氣、鐵礦砂、大豆等進口價格分別上漲28.2%、12.8%、8.8%。

　　三是人民幣匯率保持總體平穩有利于外貿穩增長。今年以來，人民幣匯率保持總體平穩，這有利于穩定外貿進出口企業的預期和信心，也有助于促進我國外貿的穩定增長。

　　交通銀行金融研究中心研究員劉學智表示，3月出口增速大幅增長，從外部因素看，一是與歐盟、日本等主要貿易伙伴出口出現較快增長；二是與“一帶一路”沿線國家和地區出口增長較好；三是貿易環境逐漸改善，企業出口信心增強，出口積極因素增加。從國內因素看，中國自貿區建設加快，對出口拉動效應逐漸顯現；此外，中西部地區出口呈現較快增長，對出口拉動作用明顯。

　　招商宏觀認為，春節因素是一季度進出口數據大幅波動的主導因素。由于今年春節時間較早，出口基本擺脫復工較慢的影響，而由于去年3月出口因春節晚存在低基數效應，導致出口增速偏高。扣除掉錯位因素，出口總體平穩，可能略有改善。從一季度主要國家經濟數據和PMI情況看，暫不支持外需出現大幅改善，不過從CRB指數和匯率來看，價格因素正向帶動加大。

　　李魁文表示，由于外貿企業的經營特點，一般在春節前后會出現“節前集中出口，節后進口先行，出口逐漸恢復”的特點。從歷年數據看，一季度各月進出口出現波動是正常現象。特別是今年春節在2月5日，跟去年相比提前了11天，春節錯位因素造成了不同月份之間進出口增速的差異。

　　貿易增速底部水平已過 

　　二季度進出口數據將趨于平穩

　　招商宏觀認為，一季度出口同比增長1.2%，較去年底水平回升，貿易增速的底部水平已過。基本面方面，雖然發達經濟體繼續走弱，但3月新興制造業、服務業PMI全面高于前值，帶動全球綜合PMI連續第二個月改善，且一季度可能是非美經濟體最差的時候。此外，搶出口的負面影響、價格因素等也在逐步邊際改善。

　　劉學智表示，4月份出口料放緩。從歷史數據看，受春節因素影響，每年2、3月份進出口數據波動都較大。隨著季節性因素的消退，二季度進出口數據將趨于平穩。考慮到當前全球經濟增長放緩、外需減弱等因素，預計4月出口增速將下降至10%左右或10%以內。

　　進口方面，劉學智認為，未來進口增速將放緩。一方面，去年進口力度較大，進口刺激效應逐漸減弱；另一方面，國內進口需求放緩，初級產品需求不強。再加上去年進口基數高，高基數效應對今年進口將產生影響。

　　數據向好提振資本市場

　　金融數據向好，對于滬深兩市、外匯、國債期貨市場也起到了不同程度的刺激作用。

　　三月進出口數據出爐后，滬指一度翻紅，創業板漲幅擴大，深成指接近翻紅，最終滬深兩市跌幅收窄。

　　國債期貨短線下挫，截至15時，10年期期債主力T1906合約跌0.13%，報96.725元，最低跌至96.660元，跌0.2%。

　　業內人士指出，經濟預期增長，權益類市場更受資金青睞，國債市場反之。

　　社融數據公布后，美元兌離岸人民幣匯率短線下跌，富時中國A50指數期貨短線上漲。

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責任編輯：史考