四大信號引發悲觀預期，說好的長期慢牛呢？

　　原創： 吳瞬 

　　3200點之上，上證指數僅維持了4個交易日，市場上攻似乎開始乏力。

　　4月11日，受早間發布的CPI以及PPI數據影響，上證指數還是沒站穩3200點，收盤跌1.60%，報3189.96點。

　　當前，市場在經歷了快速大幅上漲之后，部分投資者仍沉浸在牛市的喜悅中，前期踏空和“后知后覺”的投資者積極入市，但也有部分投資者開始畏高出局。

　　接下來，市場到底怎么走，見頂還是慢牛的起點，是所有投資者都關注的問題。當前，市場分歧嚴重，值得注意的是，目前也出現了一些信號，表明這個市場可能見頂了。

　　信號1：

　　“88魔咒”下公募減倉

　　市場上，一直有一個“88魔咒”的傳聞，即當股票型基金或偏股混合型基金的股票倉位達到88%或以上時，A股將會見頂回落。其實，在2月19日時，國金證券統計的公募股票型基金倉位就已達到了88.19%。

　　據國金證券4月1日-4月5日公募基金股票倉位測算周報顯示，股票型基金倉位整體倉位達到89.39%，相比更早一周下降1.11%；偏股混合型基金倉位同樣是下降了-1.13%。

　　因此，從上述數據來看，這一機構公募基金主力的減倉時間段（4月1日-4月5日）正是在上證指數站上3200點之際。

　　信號2：

　　超百億“聰明資金”出逃

　　在不少人士看來，2019年初的這一輪牛市與被稱為“聰明資金”的外資，尤其是北向資金，密不可分。

　　截至2019年3月底，北向資金持有A股市值為1.03萬億元，為歷史上首次突破1萬億元，占A股流通市值的比例為2.28%，環比2月的2.24%，上升0.04個百分點。

　　但是，在經歷了1月和2月超大幅度凈流入，合計金額超千億元，分別創下了單月凈流入最高和次高水平之后，外資3月流入速度大幅放緩。

　　東方財富choice數據顯示，北向資金在3月末時出現了連續凈流出的現象，3月25日，更是單日凈流出超百億元。因此，從最近6個月的北向資金的凈流入金額來看，北向資金3月僅凈流入43.56億元，環比降幅達92.79%，規模不到1月和2月的十分之一，成為2018年10月后凈流入規模最小的月份。

交易區間	北向資金凈流入（億元）
2019-03	43.56
2019-02	603.92
2019-01	606.88
2018-12	161.42
2018-11	469.13
2018-10	-105.29

　　數據來源：東方財富choice

　　而在最近幾個交易日，北向資金自4月4日起，更是連連出現凈流出。4月11日，北向資金再次凈流出36.88億元。4月4日至今，北向資金凈流出額已達133.36億元。

　　信號3：

　　低價股被消滅，百元股大增

　　低價、小市值股被大量“消滅”，高價股大量出現，往往被視作牛市的出現，但當這一情況持續時，同樣也是一個市場見頂的信號。

　　2019年1月1日，A股2元以下的低價股達到51只，而4月11日收盤時，這一數據下降到僅15只；30億元以下市值的個股也大大減少，從1198只減少到673只；而與之對應的是，百元股大增，從6只增加到了17只。

	2019年初（只）	當前（只）
2元以下	51	15
2元-5元	919	437
100元以上	6	17
30億以下市值	1198	673

　　數據來源：東方財富choice

　　信號4：

　　大股東減持潮出現

　　另一個需要關注的，是上市公司背后的大股東們的增減持情況。一旦他們大量拋售，牛市顯然難以持續。但目前的情況是不容樂觀的，大量上市公司股東宣布了減持計劃。

　　東方財富choice數據顯示，截至4月11日，4月份有高管及重要股東宣布減持計劃的上市公司高達119家，同期宣布增持的上市公司僅有4家。事實上，自3月以來，上市公司高管及重要股東宣布減持的公司數量就出現爆發，這意味著減持潮來了。

日期	擬減持的上市公司（家）	擬增持的上市公司（家）
4月（截至11日）	119	4
3月	284	7
2月	152	12
1月	185	34

　　數據來源：東方財富choice

　　不過，太平洋證券也指出，減持對市場的影響主要體現在信號層面，減持潮的出現并不會馬上導致市場走弱，其后至少持續1-3個月的大規模減持，才會出現市場見頂。

　　市場樂觀預期

　　或醞釀一波更大牛市行情

　　雖然出現了上述一些信號以及近期的調整，但目前市場仍舊頗為樂觀。

　　對于近期的調整，聯訊證券表示，市場持續上漲后，估值修復較為充分，等待基本面的進一步確認屬于情理之中。北向資金也在擇機換倉，減倉消費，加倉銀行、保險等。

　　國信證券方面則將2019年于2000年做了對比，其認為2019年有可能醞釀一波更大牛市：2000年和2019年的相似之處還是比較多的。除了政策面的寬松之外，海外經濟環境、經濟周期和資本市場的制度建設也是兩個年份的共通之處。

　　而從目前的情況，這輪經濟的下行周期大概率在2019年下半年見底，財政貨幣政策的發力，同時配合資本市場對外開放的制度建設，參考2000年的情況，確實很有可能醞釀一波更大的牛市行情。

　　不過，君茂資本創始合伙人潘亞軍表示，針對中長期的股市走勢，尤其是A股市場和港股市場仍持樂觀態度，很多基本面較好、長期前景良好的企業目前仍然比較便宜，未來仍有上漲空間。

　　但同時，他強調，任何市場走牛都會是進二退一的波浪式前進，中間需要必要的休整和穩固，夯實了根基后再向前出發會比較健康。近期A股的走勢并不是常態，沒有永遠下跌的市場，也沒有永遠上漲的市場，尤其是沒有一直如此大漲的市場。短期漲幅過大，則意味著風險的迅速累積。

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責任編輯：史考