時隔3個月，CPI重回“2”時代！來看看你買啥貴了、買啥便宜了↓

　　時隔3個月，“食品三劍客”發力，聯手將CPI（居民消費價格指數）從“1”時代拉到“2”時代。

　　今天，國家統計局發布的3月份全國居民消費價格指數CPI同比上漲2.3%  ，環比下降0.4%；PPI也就是工業生產者出廠價格指數同比上漲0.4%，環比上漲0.1%，均處于反彈態勢。

　　機構認為，當前通脹依舊溫和，豬價向上、油價不弱，但演變為全面通脹的可能性較小。結構性通脹不大可能導致貨幣政策收緊，但可能會制約貨幣政策邊際放松。可關注A股市場相關漲價概念股。

　　3月CPI PPI同比增速均上漲 溫和運行仍是主基調

　　從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。主要受食品價格波動影響，特別是豬肉和鮮菜成為領漲食品。

　　其中，鮮菜受多地低溫陰雨天氣影響，價格上漲較快（鮮菜價格同比上漲16.2%，影響CPI上漲約0.42個百分點；）。

　　豬肉價格則是在同比連降25個月后首次轉漲，（豬肉價格同比上漲5.1%，為同比連降25個月后首次轉漲，影響CPI上漲約0.12個百分點。），這也成為未來影響通脹預期的關鍵因素。

　　國研中心產業經濟研究部部長 趙昌文：豬肉價格的上升，我想可能會有比較強的周期性，所以我們還得繼續看，4月份以后豬肉價格的變化。 

　　另外工業生產者出廠價格指數從同比看，上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，也是終結了連續半年的下行態勢。

　　在主要行業中，價格由降轉漲的有石油和天然氣開采業、石油、煤炭及其他燃料加工業。

　　降幅收窄的有電氣機械和器材制造業、黑色金屬冶煉和壓延加工業以及汽車制造業。

　　另外，計算機、通信和其他電子設備制造業價格漲幅繼續擴大。 

　　方正中期期貨研究院院長 王駿：基建的一些項目也是在逐步啟動，一些原材料一些工業品的隨著需求的好轉還會進一步上揚。

　　菜價超預期堅挺

　　食品價格上漲是拉動3月份CPI上漲的主要因素。據國家統計局公布，2019年3月，CPI同比上漲2.3%，其中食品價格上漲4.1%，非食品價格上漲1.8%。

　　△資料來源：國家統計局網站

　　在推動食品CPI的諸多因素中，鮮菜、鮮果、豬肉是主力。

　　3月份，菜價超預期堅挺。往年春節后，鮮菜價格往往會大幅回落，今年環比僅下行2.6%，下行幅度遠小于去年3月份（14.8%）。與此同時，豬價環比漲價，充當了正向拉動CPI環比上行的絕對主力。

　　從同比來看，3月份，食品煙酒價格同比上漲3.5%，影響CPI（居民消費價格指數）上漲約1.04個百分點。

　　其中，拉動CPI同比的主要是鮮菜、鮮果、畜肉，鮮菜價格上漲16.2%，影響CPI上漲約0.42個百分點；鮮果價格上漲7.7%，影響CPI上漲約0.14個百分點；畜肉類價格上漲4.7%，影響CPI上漲約0.20個百分點（豬肉價格上漲5.1%，影響CPI上漲約0.12個百分點）。

　　環比來看，3月份食品價格由上月上漲3.2%轉為下降0.9%，影響CPI下降約0.19個百分點；在食品中，雞蛋、水產品、鮮菜、牛肉、羊肉和雞肉價格環比均出現下降，豬肉價格上漲1.2%，影響CPI上漲約0.03個百分點。

　　溫和通脹 不構成貨幣政策硬約束

　　對于2019年豬價上漲，市場不是沒有預期，但市場原本預計油價下跌能夠對豬價上漲形成對沖。不過，2019年以來，油價并沒有跌，最近布倫特油價再度站上70美元關口，較2018年末上漲了超過30%。

　　豬價向上、油價不弱，通脹漸行漸近？

　　機構認為，當前通脹預期抬頭，但通脹風險依舊可控。豬價等個別產品價格上漲，并不會造成全面通脹，在需求偏弱的當下，結構性通脹尚不具備演變為全面通脹的基礎。

　　天風證券孫彬彬等指出，從需求-通脹的角度看，當前需求不足；從貨幣的角度看，M2和社融增速仍處于低位，發生全局性通脹的可能性不大。

　　進一步來看，機構認為，豬價上漲暫時還不會構成貨幣政策放松的明顯制約。

　　華泰證券李超團隊指出，如果豬肉價格上漲引發通脹上行，央行大概率會提高通脹容忍度，首保穩增長目標。

　　孫彬彬等指出，貨幣政策關注的是季度數據，CPI單季破3%的可能性更小，不會對貨幣政策帶來太大沖擊。

　　任澤平等則表示，雖然貨幣政策不會因為結構性的物價波動進行貨幣緊縮，但持續高漲的物價會對貨幣政策邊際寬松形成壓制。

　　找準“漲價”板塊

　　回溯歷史，主導通脹的因素不同，受益的板塊也各不相同。

　　國金證券早前一份報告指出，2000年以來，我國經歷了三輪通脹明顯上行的階段，每一輪通脹上行原因不盡相同，A股受益板塊也各不相同。具體來說：

　　1、在由總需求擴張導致的通脹上行階段，周期板塊往往率先受益（如：2003年6月-2004年8月）；

　　2、在由重要商品漲價拉升通脹水平的時候，受益于“漲價”的行業將表現更好（如：2006年10月-2008年4月）；

　　3、在財政和貨幣政策刺激引發的通脹當中，受益于勞動收入上升和消費升級等因素，消費板塊往往能跑贏市場（如：2009年11月-2011年7月）。

　　分析人士指出，本輪通脹上行的主因是重要商品的漲價，以史為鑒，“漲價”板塊將率先受益，農業、石油化工產業鏈、食品飲料等是機構公認的受益板塊。

　　以下是Wind統計的部分近期獲調高評級且獲得5家以上買入/增持評級的食品、農業、化工股票：

　　△數據來源：Wind資訊

責任編輯：萬露