⊙陸海晴 ○編輯 吳曉婧

  近期股市快速上漲，上證指數站上3200點，債市則出現快速回調，股債蹺蹺板效應再現。

  債券市場是否就此“牛轉熊”，成為投資者關注的焦點。不過，基金投研人士判斷，債券市場“牛轉熊”為時尚早，未來債市大概率保持震蕩格局。

  債市現劇烈調整

  東方財富Choice數據顯示，今年4月以來，長端利率債收益率頻創年內新高。截至4月9日，10年期國債收益率和10年期國開債收益率均達到年內最高水平，較3月最后一個交易日分別上漲20BP、11BP。

  平安基金表示，3月PMI快速反彈，引發市場的高度關注，是債券市場此次調整的導火索，“PMI數據反彈，主要源于春節因素的影響消退，由于PMI是環比指標，每年春節過后的月份幾乎都出現回升。”

  國泰君安固收團隊認為，4月的第一周債市經歷劇烈下跌，但這種下跌不可持續，投資者不必過度擔憂。經過大跌后，債市將會維持一段時間低迷，考慮到市場對于經濟樂觀預期仍有繼續自我強化的可能，不排除長端利率進一步上行，但空間已經不大。

  展望后市，多位基金經理認為，債市仍將保持震蕩格局。

  “從政策面來看，貨幣政策未來的著力點在于疏通貨幣政策傳導機制，而減稅降費等積極財政政策對經濟的托底作用將在未來幾個月有所顯現，此外豬價上漲帶來通脹預期明顯回升。債市短端和長端均缺乏下行動力。”諾德基金進一步分析道，全球貨幣寬松的環境將支持中國利率繼續維持低位，因此未來債市仍將保持震蕩格局。

  前海聯合基金固收團隊認為，短期債券市場受制于風險偏好提升，市場波動將會加劇，短端收益率需有降準降息推動方能繼續下行，長端資產的收益率經過3月份的調整后吸引力較前期上升，資本市場風險偏好的遷移將成為未來債券收益率曲線快速下行的掣肘和壓力。

  信用債將成為主戰場

  談及二季度債券市場的投資策略，平安基金表示，利率債依然有機會，但波動會加劇，會更加靈活操作，注重風險控制，關注其中的交易性機會，未來將充分使用國債期貨對沖利率風險。

  對于信用債市場，平安基金強調信用債將成為未來主戰場。“寬貨幣、寬信用政策意圖明顯，我們會挖掘信用風險可控、套息空間大的信用債品種，而資質不佳的企業融資能力弱、信用風險持續暴露，我們仍將嚴格回避。”

  招商基金固定收益投資部副總監馬龍同樣更為看好信用債。在他看來，受寬信用政策的推動，之前對一些信用主體的悲觀預期也有所修復，過去幾年宏觀杠桿率有所提升，但主要集中在地方政府和居民部門，部分行業產能有所去化、企業杠桿率反而有所下降，可以更多關注產業類信用債的投資機會。

  諾安鑫享定期開放基金經理郭曉暉表示，經濟需求端呈現分化，生產端出現季節性反彈，但新舊動能的轉換及寬信用和減稅政策效果顯現尚需時日，海外寬松周期重啟、國內貨幣格局等對市場仍有支撐，未來信用品種將采取套息策略，積極參與轉債市場，對利率債以波動操作為主。