4月降準呼聲由來已久。但迄今為止，只聞樓梯響，不見人下來。

3200點之上，A股已躊躇不前。降準與否，顯然在很大程度上影響著短期市場的風險偏好。

面對4月中旬顯而易見的資金供求缺口，央行要做出選擇，很可能就在未來一周。降不降準，答案即將揭曉！

不過，分析人士表示，當前階段降準與否可能并不能決定A股走向。所謂“四月決斷”的關鍵，還在基本面。在經歷估值修復之后，股市進一步上漲需要基本面的支持。

堵不住的“嘴”

央行剛辟完謠，券商又來了，也是關于降準。

10日早間，有媒體報道稱，中信建投預計5個交易日內降準，普惠或定向都是選項。報道援引了“中信建投分析師陳玉龍”的分析。

中信建投很快做出回應，稱“中信建投并無此分析師”，“我們并未做任何降準預測，此事與我們無關。”

經中證君查證，中信建投證券的確沒有叫“陳玉龍”的分析師，只有一位叫“張玉龍”的分析師，為中信建投策略首席分析師。

在4月10日中信建投證券的《晨會掘金》中，張玉龍的這篇《寬信用基礎貨幣略緊，降準對沖值得期待——4月第2周流動性觀察》的報告，被放在“今日重點推薦”的第一位。

該報告提到，“我們預計4月17日3665億元MLF到期前，央行需要投放資金填補缺口”、“2019年央行在信用擴張過程中，會繼續降低存款準備金率1-2次”、“我們認為更有可能是除了普遍降準之外，還會對小微企業貸款形成的存款進行定向降準”……

中證君掐指一算，從今天（4月10日）到“4月17日3665億元MLF到期前”，恰好5個交易日。

不過，仔細閱讀這份研報，分析師并沒有明確提出“預計5個交易日內降準”的觀點。

事實上，分析師基本上不會那么做，特別是在央行剛剛對“降準謠言”進行辟謠的當下。

但是，降準的傳言此起彼伏，就連央行“辟謠”也按不住，這說明了什么？

這說明市場對降準的預期很強烈。

降不降準？懸念即將揭曉！

分析人士認為，央行的確需要做出降準與否的選擇，這個時間點，可能就是“5個交易日內”。

我們先來看央行此前辟的是什么謠。

3月29日，A股市場大漲，盤中便傳出“周末央行降準”的消息。當天深夜，央行緊急辟謠：

央行深夜緊急辟謠，可見貨幣政策有多受市場矚目，尤其是當下。

4月2日，央行微博轉發的《成方街時評：給金融市場上的造謠者提個醒》中提到：

“3月29日（周五）傍晚，一則假冒新華社記者發布的‘4月1日起降準’的謠言在微信群流傳開來。稍后，人民銀行辦公廳迅即出面澄清，指出該消息不實，及時戳穿謠言，阻止了謠言繼續大范圍擴散。央行也已就此事正式致函公安機關，請就此次編造發布虛假信息的行為依法進行查處。”

但是，央行辟謠“4月1日起降準”，就意味著以后不會降準了嗎？

央行又沒有說“以后不會降準了”！

那么，4月可能降準嗎？

至少從目前來看，市場上關于降準的預期依然強烈。因為，4月中旬流動性供求存在巨大缺口：

一是財政收稅。4月是傳統的稅收大月，從近5年數據來看，4月一般稅收收入約為1.35萬億元。下周（4月18日前后）將是本月稅費清繳入庫的高峰期。

二是MLF到期。4月還有3675億元中期借貸便利（MLF）將到期，到期日是4月17日，恰逢稅期高峰時點。

三是政府債券發行也不少。中旬往往是月內地方債發行最多的時候，政府債券發行繳款也會增加財政庫款、消耗流動性。

在外匯占款指望不上的情況下，這個缺口只能由央行來填補。因此，在4月稅期高峰（4月18日前后）及MLF到期（4月17日）之前，央行擇機重啟流動性投放基本沒有懸念。

問題只是，央行會采取何種方式投放流動性？

在央行投放流動性的眾多手段中，降準依然是可選項，而且是呼聲最高的選項。因為降準釋放的流動性“量大”、“價優”，既可穩定流動性，又有助于降低市場利率，若配合政策引導和激勵，比如定向降準等，還有利于緩解中小企業融資難融資貴。

當然，如果不降準，央行也可能采取混搭逆回購和各種“粉”的做法。比如，逆回購加“麻辣粉”（MLF），逆回購加“特麻辣粉”（TMLF），或者逆回購加“麻辣粉”加“特麻辣粉”。

與降準相比，后幾種方案也可起到穩定流動性的作用，但可能給市場造成“預期差”，促使市場調整貨幣政策預期，這是關鍵。

總之，降不降準，答案有可能在未來一周揭曉。今后一周，是重要的貨幣政策觀察期。

A股“四月決斷”關鍵還在基本面

春季躁動

四月決斷

五窮六絕七翻身

金九銀十

年底吃飯行情……

A股市場中有一個說法，叫做“四月決斷”，大概意思是說每年到4月的時候，全年投資的邏輯脈絡基本能夠看清楚了，需要下決心了。

從過去幾年的經驗來看，這個說法是有其合理性的。

回顧2011年至今，A股往往在4月選擇方向，2011年、2014年、2016年、2017年、2018年的4月，股市轉向下跌，2012年4月股市短期上漲后5月轉向下跌，2013年、2015年的4月股市進一步上漲。

為什么A股會有“春季躁動”？為什么又有“四月決斷”？

海通證券在4月7日的《四月決斷》中表示：

“4月之前基本面數據不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風險偏好高，故常常出現春季躁動。

4月之后，3月的宏觀數據逐步公布，微觀企業的年報及一季報也開始披露，入春后基本面逐步明朗，重要會議開完，宏觀政策形勢也更明朗，因此在4月投資者可以對行情做出更明確的判斷。”

對于當前依賴于“估值修復”的A股行情，在3200點之上躊躇不前的時候，央行的選擇顯然非常重要。如果是降準，低成本流動性的釋放，短期將有力提振市場的風險偏好。

不過，也有分析人士表示，當前階段降準與否，可能并不能決定A股走向。所謂“四月決斷”的關鍵，還在基本面。在經歷估值修復之后，A股進一步上漲需要基本面的支持。

“上證綜指2440點以來是牛市第一階段，上漲源于估值修復。風險溢價和股債比價指標顯示，目前股市風險收益比優勢已不明顯。市場進入牛市第二階段需要確認基本面見底。借鑒歷史，四月是明朗期，從領先指標見底時間推斷，同步指標見底還需要時間。” 海通證券表示。

換句話說，當前對A股走勢影響最大的，可能不是流動性，而是基本面。

因此，3月經濟和金融數據是股市更應關注的點。

編輯：葉松