⊙謝達斐 ○編輯 吳曉婧

　　今年以來A股市場回暖速度超預期，不少私募在一季度火速提高倉位，業績明顯回升，更有133只私募基金一季度凈值漲幅超過50%。

　　對于后市，多家百億級私募認為，估值修復行情將告一段落，基本面將成為驅動市場的核心因素。

　　股票私募業績明顯回升

　　據Wind數據統計，截至3月29日，今年以來股票策略私募基金業績普遍回升。其中，944只凈值漲幅超過30%，133只凈值漲幅超過50%。

　　具體來看，不少知名百億級私募基金業績表現良好，高毅資產、星石投資、朱雀投資及淡水泉旗下多只基金的一季度凈值漲幅超過20%。其中，淡水泉精選2期、星石17期、星石21期及景林豐收等多只產品凈值漲幅超過30%。

　　從具體倉位來看，據私募排排網4月初發布的報告，春節長假后私募一直處于加倉狀態。目前股票策略私募平均倉位為74.87%，比3月底的71.99%提高了近3個百分點，并創近一年新高。其中，29.91%的產品處于滿倉狀態，比3月底小幅提升；90.6%的產品股票倉位在五成以上，高倉位私募占比大幅提高；只有9.4%的產品在半倉以下，僅不到1%的私募空倉觀望，為近一年新低。

　　景氣改善或為二季度最大預期差

　　百億級私募在一季度充分享受了上漲行情帶來的紅利，那么，它們在二季度又會如何操作？

　　在星石投資看來，接下來業績將會接棒估值，成為市場核心驅動因素。星石投資表示，一季度A股處在牛市的前期醞釀階段，市場大漲是由流動性和風險偏好主導的估值修復行情。因此，價值股、成長股、績差股和概念股均有較好表現。目前，估值修復接近尾聲，市場可能會進入短期休整，之后將可能進入牛市的爆發階段，而這一階段需要基本面的配合，業績將是未來行情上漲的動力。

　　“展望二季度，我們更關心哪些行業能夠持續貢獻業績。”星石投資表示。

　　和聚投資也表示，二季度景氣改善有望接力風險偏好修復，作出上述判斷的主要原因在于目前估值結構性差異再現，創業板已然不便宜，核心資產更具配置價值。時至當下，各板塊間的估值水平已出現顯著差異，即創業板的風險偏好已經到達相對過熱的區間，而滬深300、滬深500等代表的各領域龍頭估值仍具備顯著向上的空間。

　　據Wind統計，目前上證50、滬深300的市盈率估值分別為10倍、12.7倍，均位于2015年以來8.5倍至13倍、10倍至17倍估值區間中等略偏低的水平；而創業板當前120倍市盈率估值，已位于2015年以來40倍至140倍估值區間的頂部區域，進一步提升的空間有限。

　　和聚投資認為，景氣改善或成為二季度最大的預期差，價格因素已悄然生變。“最新公布的3月PMI報50.5，較上月提升1.3個百分點；價格分項指標已經于1月見底后連續兩月顯著反彈，意味著PPI在3月出現向上的拐點。這也意味著越來越多細分行業的景氣度向上，利潤增速的拐點提前到來或成為二季度市場最大的預期差。”和聚投資表示。

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