4月2日上市的絕味轉債，因為漲勢太猛而兩度被交易所臨停；

4月3日上市的長青轉2，開盤大漲25%，收盤上漲22.4%。

動心不？這就是最近“火到沒朋友”的轉債打新。

網上申購方面，中簽率已跌至萬分之幾甚至十萬分之幾的水平；網下申購方面，亂象頻曝促使監管層緊急給規則“打補丁”。

轉債打新為什么這么火？當然是因為行情太好了。3月以來，轉債上市首日開盤平均漲幅為14.8%，收盤平均漲幅為15.4%。

轉債打新，網上網下都很火

4月3日，海環轉債、亞藥轉債披露的數據顯示，其網上發行中簽率分別只有0.0167%、0.0288%。

從2月下旬開始，萬分之幾的轉債網上申購中簽率幾乎成了常態，有的甚至跌入十萬分之幾的區間。

比如，絕味轉債的網上中簽率只有0.0059%，中鼎轉債的中簽率只有0.0082%。就連發行規模高達400億元和200億元的中信轉債、蘇銀轉債，其網上中簽率也只有0.0178%和0.0383%。

2月下旬以來轉債網上申購中簽率明顯下降

數據來源：wind

而在今年2月中旬以前，千分之幾甚至百分之幾的網上中簽率都還比較常見。

2月中旬前部分轉債網上發行情況

數據來源：wind

2月下旬以來，網下申購中簽率同樣低得“可憐”。一些機構動用上百個關聯賬戶頂格參與可轉債網下申購的亂象引起“公憤”，促使監管層出手給轉債網下申購規則“打補丁”。

3月25日，監管部門發布《發行監管問答——關于可轉債發行承銷相關問題的問答》，要求參與可轉債網下申購的每個配售對象只能使用一個證券賬戶，并且不得超資產規模申購。

 

轉債打新為什么這么火

第一，轉債“打新”本身很方便。

2017年發行規則修改后，轉債“打新”就成了史上最簡單、成本最低的“打新”方式，沒有之一。

網上申購——無需證券市值，無需預交定金，也沒有溢價發行，中簽后一律按照每張100元面值認購。不夸張的說，在不考慮潛在損失和機會成本的情況下，參與轉債網上申購就是一門零成本的生意。

網下申購——大幅下調申購定金比例，通常每戶為50萬元封頂，同樣按面值平價發行。

當然，老股東還可以優先參與轉債配售。

第二，有利可圖才是關鍵。

開年以來，轉債市場大幅走強，老券價格不斷上漲，新券上市定價也跟著水漲船高。

中證君統計發現，3月以來，轉債上市首日開盤平均上漲14.8%，收盤平均上漲15.4%，無論是開盤價還是收盤價，沒有一只新券出現跌破100元面值的情況。換句話說，眼下轉債“打新”零風險，只要中簽就穩賺，誰不喜歡？

相比之下，2018年12月的時候轉債上市首日平均漲幅還不到1%；而在2018年4月下旬到9月中旬，新券上市首日頻繁破發。

就拿本周以來上市的新券來說。4月2日，3只新券——絕味轉債、視源轉債和博彥轉債均表現不俗，收盤分別上漲28.02%、23.28%和15.90%。絕味轉債開盤就上漲25.6%，盤中最高上漲31%，盤中兩度觸發交易所臨停機制。4月3日，長青轉2和蘇銀轉債上市，前者開盤大漲25%，后者作為1只200億元體量的大盤轉債也上漲了9%。

3月以來轉債新券上市首日表現一覽

數據來源：wind

第三，“打新”是獲取低價籌碼的絕好機會。

打新的無風險收益，吸引了不少投資者參與，但對于有的投資者來說，參與打新還有其他考慮。

隨著轉債行情走好，一些機構投資者加大了對轉債投資的力度，但開年以來二級市場漲勢迅猛。截至4月2日收盤，今年中證轉債指數已漲超20%。很多老券價格已不低，新券的性價比優勢隨之凸顯。

如今，不少轉債已經漲到了150元以上，新券只要100元。“打新”是投資者獲取低價籌碼的絕好機會。

目前不少可轉債市價已超過130元

4月新券機會還很多

迭創新高之后，轉債市場震蕩有所加劇。4月3日，轉債漲勢放緩，個券漲跌互現，兩只新券漲幅居前，成為最大看點。

有機構認為，后續轉債市場機會可能從“面”轉向“點”，應該更多把握結構性機會。

在所謂的結構性機會當中，新券相關機會成為廣受推崇的一“點”。不光是“打新”，有機構建議關注新券上市后的二級市場介入機會。

華泰證券張繼強團隊指出，股市不存在大幅調整的空間，賺錢效應出現之后，仍會保持較高的活躍度，后市大概率延續震蕩行情并尋機突破。轉債市場處于新的布局期，可通過布局新券把握結構性機會。