3200點！滬綜指時隔近一年終于再攀高峰，漲價概念板塊更是牛股輩出。

　　最強豬周期來臨，溫氏股份去年8月以來漲幅翻倍；緬甸稀土礦禁止進口，五礦稀土年初以來漲幅逾60%；響水縣事故后，間苯二胺報價翻番，浙江龍盛9個交易日收獲5個漲停板……

　　從豬周期到稀土，再到染料，再到水泥，今年商品漲價潮迭起。業內人士認為，周期板塊有望引領市場第二波反彈。

　　“無周期不牛市，因為周期板塊反映了經濟的成色，而沒有經濟復蘇加持的牛市是單腿的、不可持續的牛市，周期板塊的啟動，才意味著牛市進入到新的發展階段。”資深投資人士吳先生表示。

　　漲價潮此起彼伏

　　化工：安監升級 染料漲價潮蔓延

　　3月21日下午，蘇北鹽城響水縣生態化工園區的天嘉宜化工有限公司發生爆炸。該公司是江陰市倪家港化工有限公司下屬，從事精細化工中間體生產，包括間苯二胺、鄰苯二胺、對苯二胺、間羥基苯甲酸等產品，產品主要用作制造醫藥、農藥和染料的中間體。

　　受此影響，染料價格大漲，染料概念股浙江龍盛表現不俗，九個交易日收獲5個漲停板，今日沖高回落。

　　卓創資訊分析師張國梁表示：“天嘉宜為國內間苯二胺主要供應商之一，事故前間苯二胺價格4.5-5萬元/噸，事故后，廠商基本封盤，貿易商方面零星報盤上調至10萬元/噸以上。分散染料方面，事故影響江蘇安諾其、江蘇之江、江蘇亞邦、江蘇迪安、迪奧精細等染料工廠正常運行，事故后，分散染料價格多次上調，分散黑ECT300%出廠報價由47元/公斤上調至60元/公斤。” 

　　據卓創數據統計，華東地區是全國最大的化工生產基地及消費基地，同時江浙一帶因地理等優勢，也是進口貿易活躍度最高的貿易地區，鹽城及江陰地區又是江蘇主要的化工企業集中地，安監及環保措施升級或將輻射全國，進而影響到危化品的倉儲及運輸以及部分化工商品市場的交投氛圍。

　　國信證券化工團隊表示，3月下旬，蘇北響水化工園區發生重大安全事故，受此影響，間苯二胺等產品供應緊張，對下游染料、農藥中間體等行業的相關產品正常生產造成較大影響，同時各地化工企業再次拉響安全生產的警報。考慮到進入4月，部分化工企業將進入設備檢修周期，如MDI、PTA、純堿等行業已經因設備檢修而減少了行業供給，因此預計從4月份開始，部分化工行業存在供給收縮的預期，建議重點關注染料、農藥、聚酯產業鏈等子行業。

　　該團隊建議4月投資組合為：龍蟒佰利（鈦白粉庫存低位，處于漲價周期）、東方盛虹（DTY滌綸長絲盈利能力強，集團PTA業務注入預期）、浙江龍盛（染料、中間體價格上漲預期強，業績大幅增厚）。

　　PTA相關概念股：新鳳鳴、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化等

　　聚合MDI相關概念股：萬華化學

　　豬肉：供應缺口難補 上漲空間較大

　　據農業農村部監測，4月2日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為20.07元/公斤， 同比上漲17.5%。

　　國泰君安證券宏觀花長春團隊認為，從供需角度來看，2019年豬肉供應缺口或達510萬噸左右，雞肉生產若恢復充分，有望補上缺口200萬噸。進口、牛肉、儲備等難以有效作為。產能下降20%左右將會促使豬肉價格增速年內達45%-55%。從節奏上看，豬價通脹高點出現在7月及10月至2020年春節前后。

　　川財證券分析師歐陽宇劍表示，逐步進入春夏季，蚊蟲鼠蟻增多，將增加傳播幾率，疫情防控情況依舊嚴峻，疫區復產成功的情況不容樂觀，產能出清的大趨勢短期內很難改變。在行業未完全找到合適的生物防控手段之前，產能擴張的可能性是較小的，由產能減少帶來的價格上漲的時間將變長，當前處于價格上漲初期，價格還具備較強的上行空間。短期來看，隨著消費逐步回暖，生豬價格上漲，養殖企業的利潤將得到較大改善。

　　相關標的：溫氏股份、牧原股份、新希望

　　水泥：需求旺季 出貨較快

　　“本周天氣情況總體較好，各地區水泥需求逐漸進入旺季，出貨量增長較快。華東等常見沿線以及西北和東北都有價格上漲的情況。未來一周仍將有地區水泥價格陸續上調，全國水泥均價將繼續上漲，水泥需求目前達到近兩年來的高峰。”中銀國際證券分析師田世欣表示。

　　據中國水泥網數據，全國水泥價格指數4月2日報147.4點，同比去年同期的133.16點，上漲10.69%。

　　“新一輪巡查席卷全國，水泥礦山安全等待整頓。”田世欣指出，響水化工廠爆炸帶來的余震顯然還在。3月27日，國務院召開進一步加強安全生產工作的視頻會議， 旨在堅決遏制重特大事故的發生。會議強調國家將組織專業力量排查風險，嚴查“差、亂、小”企業，該停產的堅決停產、該關閉的堅決關閉、 該淘汰的堅決淘汰。這些企業主要但不僅限于化工行業，在產能嚴重過剩、環保壓力日甚的大背景下，水泥行業中的“差、亂、小”企業或將成為重點督查和整改的對象，因此預計未來水泥供給方面或多或少會受到一定程度的影響，進而導致水泥價格進一步上升。

　　相關股票：海螺水泥、華新水泥、萬年青、上峰水泥（維權）

　　稀土：5月全面禁止緬甸稀土礦進口

　　2018年11月3日，云南騰沖海關禁止緬甸所有資源類商品進口至中國，其中包括稀土礦資源。2018年12月14日，騰沖海關針對緬甸稀土礦通關，執行期5個月，即2019年5月起將重新全面禁止緬甸稀土礦進口中國。

　　據生意社消息，4月1日稀土指數為344點，較2015年09月13日最低點271點上漲了26.94%。

　　華融證券分析師賀眾營表示，目前，緬甸稀土礦進出口問題持續發酵，打開了中重稀土價格的上升通道，下游詢價積極，采購意愿較高；上游惜售情緒漸濃，出貨較為謹慎。如五月騰沖海關再次限制緬甸稀土礦進口，鏑鋱價格將持續上調。考慮2019年開采和冶煉分離指標低于去年同期，預計稀土供給結構將持續優化，稀土行業景氣度有望持續上行。

　　招商證券指出，本周稀土產品價格繼續分化，價格上漲主要表現在中重稀土產品鏑鋱釓鈥等氧化物及金屬方面。鏑鋱產品市場表現漲后逐漸趨于穩定，氧化鏑市場因漲價前期成交積極，市場看漲氛圍依舊不減。

　　相關個股：廣晟有色、五礦稀土、北方稀土、盛和資源、廈門鎢業

　　預示經濟新趨勢

　　上述商品不約而同出現漲價潮，看似是突發事件導致的偶然事件，實則預示著新經濟周期的苗頭，以及新周期下的新資產輪動。

　　3月PMI數據大幅超預期可與漲價潮為經濟復蘇的互為映證。3月制造業PMI數據為50.50%，較上月環比回升1.3個百分點，重回榮枯線之上，為去年9月以來的最高值。

　　國泰君安證券研究所全球首席經濟學家花長春表示：一季度就是今年經濟的底部，1-2月超預期的房地產投資數據，以及強勁的微觀與中觀數據，政策上財政貨幣超預期擴張，疊加超預期的PMI數據，可以非常確定地說明，3月經濟數據一定更好，而且二季度后投資大概率逐季往上，即一季度就是全年經濟的底部。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳表示，考慮到宏觀政策擴張帶來的逆周期效應，預計3月三大需求將有所好轉。信貸和社融料將保持高位，信用擴張持續。CPI在豬價持續上漲下或進入持續上行區間，PPI短期通縮風險有所緩解，預計3月同比回升至0.6%。預計一季度GDP同比增長6.2%，或為年內低點。

　　從全球經濟周期來看，隨著二季度的來臨，美債10年期和3個月利率出現明顯倒掛，長端利率已經開始定價名義增速的下移，而資金面則仍未大幅寬松。 對此，華泰期貨宏觀分析師徐聞宇分析稱：“我們統計了歷史中短端利率平穩期下的全球商品走勢，可以發現在這段區間中商品板塊中的農產品以及貴金屬走勢收益較為可觀。”徐聞宇說。

　　通脹預期轉變 不改變政策基調

　　豬價急漲，通脹進入上行通道，這是當下研究人士的普遍共識。

　　諸建芳認為，3月22個省份生豬價格環比大漲逾16%，目前生豬產能去化程度繼續延伸。總的來說，通脹在經歷了前兩月的低迷后，隨著豬價的上升勢頭確立，有望在未來兩個季度穩定在2.5%-3%之內，3月抬升趨勢初步確立，預計3月同比增速為2.2%。

　　PPI方面，諸建芳認為，3月需求端短期恢復，PPI環比上行。制造業PMI顯示新訂單上漲至51.6%，近幾個月的新高，生產的需求側出現短期好轉。預計3月PPI同比增長或為0.6%。

　　花長春表示，從數據上看，實際GDP增速對核心通脹有較好的領先性，隨著實際GDP增速中樞下移，核心通脹的波動在減小，中樞也在下移。“當前我們對年內的經濟判斷是企穩，四個季度都維持在6.4%，和2018年四季度持平，預計核心通脹難有大的波動。”

　　基于歷史經驗看，認為年內通脹不會改變政策基調。一方面，考慮了增值稅調整后，年內通脹中樞仍在3%以下；另一方面，過去幾輪豬周期下的貨幣緊縮是全面通脹，原油價格、核心通脹與豬價共振，而2019年，原油價格下半年將受到全球經濟放緩的壓制，另外經濟增速企穩，核心通脹難以有明顯回升。

責任編輯：張恒