劉藝文 

　　不達標，就換人！券商分析師的“江湖規則”已經改變。上證報近日獲悉，某大型上市券商研究所正對分析師進行傭金收入考核，不達標的行業首席分析師將被換乃至勸退，其計算機、傳媒行業的首席已經換人。

　　分倉傭金成考核第一指標

　　新財富分析師評選取消之后，分倉傭金就成了對分析師業績考核的最重要指標。有券商直言不諱，現在研究所內部排名就看“派點”，也就是買方機構給予的打分。

　　近日，這家大型券商研究所人事發生變動。該研究所部分行業首席分析師傭金指標考核不達標，將被棄用乃至勸退。

　　這家券商研究所分析師數量較多，行業覆蓋也比較齊全，有包括軍工、房地產、醫藥生物等在內的20多個行業。在去年的公募基金傭金分倉排名中居于行業前十。近期隨著市場好轉，該所很多研究報告都在市場上產生了較大影響。

　　上證報在Wind上查詢到，該所原計算機行業首席分析師的最新一期報告還停留在2018年底。此外，上證報還了解到，該分析師專注于云計算、科技金融、人工智能等領域研究，曾獲2016 年水晶球最佳分析師公募榜第一，Wind 最佳分析師團隊第一，新財富最佳分析師入圍等獎項。

　　基金傭金分倉也可以簡單理解為基金公司給予券商的證券交易手續費收入。基金公司等機構投資者普遍會對券商賣方研究成果定期考核，以作為下一個周期基金分倉比例的重要依據，這就是派點。一般按照評分人職務的重要性予以相應的權重，研究員、基金經理、投研負責人和市場部等都是大多數基金公司給券商研究員打分的主角，他們對券商分析師按照貢獻度來決定派點的多少。

　　考核指標趨向單一

　　因傭金分倉不達標就棄用，這對于業內分析師的震動不小。

　　熟悉該研究所考核標準的人士向上證報表示：“考核標準比較好理解，新人研究員就是看報告數量，老分析師的話就是看傭金分倉多少，如果分倉傭金不夠多，可能就要被勸退了。”因此，壓力首先體現在首席分析師身上。

　　另一大型券商的分析師向上證報講述了新財富評選取消后，研究所對分析師考核指標的變化。“新財富評選取消前，部分券商考核傭金派點，部分考核新財富是否上榜；新財富評選取消之后，券商都開始注重傭金，但很多新財富的首席原來是不拉傭金的，所以其實他們的傭金貢獻很少。”他認為，傭金考核與新財富上榜考核完全是兩個商業模式，兩個導向。

　　上海一大券商的分析師說：“我們現在的考核也很簡單，就是看傭金多少。”“實事求是講，分析師就是看天吃飯的，有些行業就是不景氣，傭金多不起來。”該分析師補充道。

　　研究員考核應該根據綜合指標，不僅包括傭金分倉，還包括工作量、報告質量、合規性、內部協同服務等等。一些輔助量化考核指標包括深度報告數量、路演、調研、電話路演、微信路演、晨會發言、考勤等等。

　　但也有券商研究所所長表示，未來隨著科創板的推出，研究員的定價能力、對投行的支持都會有更高的要求。

　　據悉，即使是去年傭金分倉排名第一的一家券商，也并非只按照傭金來考核，而是一個綜合的、很多維度的考量結果。

　　業內分析師擔心，如果僅按照傭金排名，導致的結果可能一是派點爭奪更加內部化，二是冷門行業首先被淘汰。比如一些電力、煤炭建筑等行業，常常幾年沒有大的市場機會，那么，這些領域的分析師的勤勉盡責就無法體現。

　　不過也有研究所管理層表示，一般而言，冷門行業研究員數量有限，所以競爭反而不激烈，所獲得的機會也是公平的。

　　由此可見，業內對分析師的考核指標盡管有諸多爭議，但正趨于單一。

責任編輯：王棟