劉昌源 

　　為全面了解個人投資者基本狀況，持續追蹤投資者結構與行為特征變化，提升投教服務和保護工作的針對性、有效性，深交所近期組織開展了自2009年以來的第10次個人投資者狀況調查活動。調查結果顯示，2018年股市個人投資者呈現價值投資類投資者占比繼續上升等九大特征。

　　深交所相關負責人介紹，此次調查按證券賬戶的地理分布狀況，采取分層抽樣方式對調研地區年齡在18歲至60歲、過去12個月進行過滬深兩市股票交易的24074個樣本進行問卷調查，涵蓋全國331座大中小城市。

　　資產50萬元以下投資者占八成

　　2018年，受訪者投入到股市中的資產占家庭總流動資產的25.6%，較上年降低2.4個百分點；證券賬戶平均資產量為44.5萬元，較上年減少9.4萬元；受訪者中，持有公募基金比例為37.2%，較上年增加3.5個百分點。

　　從賬戶資產量分布看，50萬元以下的投資者（中小投資者）占比80.0%，10萬元以下的投資者占比40.9%；從年齡分布看，股民平均年齡為37.6歲，40歲以下占比60.3%；學歷以大學本科及以上為主，占比60.6%。

　　2018年新入市投資者依然以年輕人為主，30歲以下投資者占比56.2%，新入市投資者平均年齡是31.0歲。

　　知識水平持續提升

　　近年來，投資者投資知識水平提升明顯。2014年受訪者的投資知識測試平均得分為57.6分，現已逐年提升至2018年的71.1分。

　　從投資者差異看，2018年新入市投資者得分較受訪者平均水平低5.0分。從地區差異看，各地區水平差距正逐漸減小，地區間最高分與最低分的分差，從2014年的6.2分縮小至2018年的3.2分。

　　新入市及年輕投資者風險追求型占比高

　　2018年投資者風險偏好總體構成上，風險規避型占比43.1%，較上年減少4個百分點；風險中性型占比32.2%，較上年增加3.6個百分點；風險追求型占比24.7%，與上年基本持平。

　　從不同投資者類型看，新入市投資者、25歲以下的年輕投資者中，風險追求型占比較總體平均水平分別高出1.6和5.2個百分點。資產500萬元以上的大戶投資者風險偏好分化明顯，風險追求型與風險規避型占比較總體平均水平分別高出8.2個百分點和2.0個百分點。

　　價值投資占比提升 非理性投資依然存在

　　2018年，價值投資類投資者占比繼續上升至28.6%，趨勢類和短線交易類分別占比25.9%和19.0%。

　　非理性投資行為依然較為普遍，特別表現為以下方面：交易頻率過高，一周內交易若干次的投資者占比達46.4%；一個月內交易1至2次的占比31.9%；一個季度或更久才交易超過1次的占比21.7%。不重視交易止損，45.3%的投資者幾乎不使用止損策略。此外，熟悉偏好（投資自己買過的股票）、過度自信和處置效應（總是拿不住盈利股票卻長期持有虧損股票）的發生率分別達到57.6%、43.8%和39.0%。

　　盈利者執行價值投資理念更到位

　　對比分析虧損者與盈利者的客觀差異發現，雙方并未在知識水平或投資理念方面表現出明顯不同，但在交易行為上存在明顯差異。例如，虧損者和盈利者中具有止損意識的投資者占比幾乎相等，分別為38.8%和38.7%。但在實際執行方面，盈利者中61.2%明確執行了止損策略，高出虧損者9.5個百分點。虧損者和盈利者中，認可長期價值投資理念的占比基本持平，但平時閱讀上市公司公告和金融機構研報的比例方面，盈利者較虧損者分別高出8.8和5.1個百分點。此外，交易執行中盈利者發生頻繁交易和處置效應的比例較虧損者分別低4.4和9.4個百分點。

　　謹慎看待2019年走勢

　　對2019年大盤走勢，投資者預期總體趨于謹慎。調查顯示，37.5%的投資者傾向樂觀；47.0%的投資者持中性態度；15.5%的投資者表示悲觀。

　　創業板投資者平均資產量更高

　　調查顯示，創業板投資者賬戶平均資產量為52.9萬元，遠高于非創業板的33.1萬元；投資知識平均得分為72.7分，高出非創業板投資者3.8分；股東權利意識更強，知權比例和行權比例分別為41.3%和19.1%，分別高出非創業板投資者7.7和2.6個百分點。

　　關于創業板改革，投資者對“允許同股不同權企業上市”“允許未盈利企業上市”“放寬適當性要求”“實行注冊制”和“放寬再融資要求”均有較高期待，支持率分別為54.8%、54.3%、52.6%、52.4%和48.1%。

　　嚴格退市制度被投資者認可

　　對于監管機構2018年推出的多項投資者保護舉措，超半數投資者表示認可。其中，投資者認可度最高的三項舉措依次為“嚴格退市制度”（55.7%），“建立違法失信‘黑名單’制度”（55.4%）和“實施股票停復牌制度改革”（55.1%）。

　　關注金融去杠桿等影響因素

　　對可能影響股市運行的內外部因素，投資者關注度依次為：金融去杠桿（67.3%）、貨幣財政政策調整（65.7%）、上市公司股票質押（65.5%）、上市公司整體業績表現（63.7%）、上市公司商譽減值（60.9%）、美聯儲加息進程（60.2%）、宏觀經濟形勢（56.8%）。

　　對于各影響因素的演變，投資者持不同預期，認為“上市公司商譽減值”“上市公司股票質押”“美聯儲加息”將對市場產生消極影響；認為“貨幣財政政策調整”“金融去杠桿”“宏觀經濟形勢”將帶來積極變化。

責任編輯：王棟