⊙汪友若 ○編輯 孫放

　　3月13日，中泰證券春季策略會在滬召開。中泰證券研究所所長、首席經濟學家李迅雷發表最新觀點。他表示，中國經濟正面臨增速回落壓力，應以寬松的流動性和積極財政政策應對。同時，金融供給側改革將給資本市場帶來契機，今年重點關注股市結構性機會，特別是高增長的新經濟領域。李迅雷特別指出，當前市場行情與2015年的“杠桿牛”有本質不同。

　　李迅雷認為，經濟增速下行壓力由多方面因素綜合導致。長期而言，經濟走勢由生產要素決定，其中勞動力要素貢獻最大，而我國將要面臨勞動年齡人口減少的狀況。短期而言，拉動GDP的三駕馬車中，今年出口面臨外需下降壓力；基建投資發力穩增長，但房地產投資空間有限；經濟承壓之下，內需增速也面臨下滑。

　　對此，李迅雷直言，發力點還是在貨幣政策和財政政策。對于當前貨幣政策，李迅雷認為，穩健的真實含義是水位和出水量之間的平衡，“當前的貨幣政策水位離大水漫灌還甚遠”。另一方面，減稅降費等積極的財政政策力度還可以加強，“加杠桿不一定增加風險，不要過度擔憂杠桿率，因為資產量巨大。”“只有改革超預期才能穩預期。”

　　李迅雷進一步指出，在金融供給側結構性改革的大背景下，今后券商在直接融資中要發揮更大作用，這是資本市場非常值得看好的重要因素。對投資者來說，當前格局之下的投資機會在哪？

　　李迅雷表示，今年重點關注股市結構性機會，特別是高增長的新經濟領域。在大類資產配置中，大宗商品的機會不大，支撐固定收益資產行情的預期仍存，機會存在于信用債和可轉債市場。

　　他指出，2019年股市有望持續活躍，主要來源于流動性改善和信用環境改善兩方面。流動性改善體現為境外機構堅定看好A股市場的發展前景，外資持續流入將是今年主要亮點；信用環境改善體現在減稅降費、降準減息等改革措施的驅動。

　　李迅雷同時還認為，當前股市的活躍與2015年的行情有本質區別：2015年鼓勵金融創新，財政加大投入，連續降準降息，最終導致了高杠桿行情；但2019年的行情是以改革為主線，配以穩健的貨幣政策和減稅降費等措施。

　　另一方面，針對房地產的配置機會，李迅雷表示，未來房地產投資趨弱，總體上不會出現大的價格上漲。預計2019年商品房銷售量下滑7%左右，開發投資增速在3%左右。但一二線城市的房地產表現會繼續向好，因為房地產的結構性機會來自于人口凈流入。看好粵港澳大灣區、杭州灣區和長江經濟帶等三條主線。

責任編輯：王涵