棄債買股 “股債蹺蹺板”效應加劇

　　⊙陸海晴 ○編輯 金蘋蘋

　　今年以來A股市場表現亮眼，截至3月11日，股票基金年內凈值的平均漲幅超過20%，申購量也明顯增加。去年風景獨好的債券基金今年以來卻有些黯然失色。業內人士表示，隨著市場風險偏好繼續提升，股債蹺蹺板效應有望增強，但債市仍有基本面支撐，后市并不悲觀。

　　債基吸引力減弱

　　東方財富Choice數據顯示，今年1月份純債基金（包括長期純債券型基金、中短期純債券型基金）的平均收益率為0.42%；進入2月份以來，純債基金收益率明顯下滑，截至3月11日，純債基金的單位凈值平均漲幅只有0.14%。

　　來自第三方銷售渠道的天天基金研究員向上證報透露，近期隨著權益市場行情大幅上揚，債券基金的申購明顯下降，不少投資者選擇贖回債券基金而去買權益基金。

　　藍石資管表示，從情緒層面來看，當前依然是權益市場熱度比較高，隨著科創板、注冊制落地，投資人對權益類資產的偏好明顯提升。“貨基和債基仍面臨較大的贖回壓力，資金‘棄債投股’可能是導致當前股債蹺蹺板行情的因素之一。”他們分析道。

　　從數據上來看，風險偏好提升對利率債形成了明顯的壓制。2月以來，無論是短期還是中長期的利率債收益率均有所上升，截至3月11日，1年期國債收益率為2.39%，較2月1日上行4BP，10年期國債收益率報3.16%，上行5BP；1年期國開債收益率為2.51%，上行2BP，10年期國開債收益率為3.67%，上行5.75BP。

　　反觀A股市場則是一片紅火，2月1日至3月11日，上證指數上漲17.12%，深證成指上漲29.75%，創業板指上漲40.7%。在紅土創新基金固定收益部總監陳若勁看來，2019年初以來，權益市場經歷了一波快速上漲，以10年期國債為代表的長端利率則體現為一波三折、區間震蕩的走勢，從趨勢上看，股票和長端利率呈現出蹺蹺板行情，這是年初以來大類資產輪動的一個重要特征。

　　債市仍將有基本面支撐

　　面對春節以來債市的調整，無論是賣方分析師還是手握籌碼的基金經理均強調，債市面臨的基本面基礎仍未動搖，對債市并不悲觀。

　　東北證券認為，因基本面依舊較弱、資金面趨于寬松等原因，債券牛市格局在上半年仍有望繼續保持。

　　在諾德基金固定收益部總監趙滔滔看來，目前債市調整更多是因為市場參與者的預期發生了變化。他認為，當債券市場、權益市場的價格充分反映了階段性預期后，市場會重新回到基本面決定市場走勢的路徑上來。因此，他對債券市場不悲觀，并預計短期調整后債券資產的投資價值或將更加明顯。

　　陳若勁對此表示贊同：“債券市場仍有基本面支撐，有很多結構性投資機會值得把握。”

　　至于具體機會，陳若勁表示，地產、城投行業中資質較好的信用債，部分業績扎實、行業前景可期、估值并未過度提升的可轉債，以及長久期利率債的階段性交易機會，都是值得探索和把握的。

責任編輯：王涵