徐蔚 

　　近日，新時代證券研究所所長孫金鉅在第51屆中國資本市場高級研討會暨上證所長論壇上表示，科創板新股可能存在破發現象，傳統IPO渠道的無風險打新收益可能無法在科創板復制。

　　孫金鉅指出，科創板對散戶設置50萬資產門檻+24個月的證券投資時限門檻，使其成為一個以機構投資者為主的板塊。交易制度上保留T+1，前5個交易日不設置漲跌幅，之后設置20%漲跌幅。由此，前5個交易日大概率實現充分換手，加上定價起點可能較高，科創板新股可能存在破發現象，傳統IPO渠道的無風險打新收益可能無法在科創板復制。

　　新的詢價制度下，孫金鉅認為，投資新股不再是無風險投資。但是IPO定價應該是各方利益充分博弈的結果，網下發行比例大幅提高。同時，券商跟投制度等都保證了IPO定價的約束機制。當然，科創板的交易制度設置，以及較為理性的定價起點，會使得上市新股可能無法復制過去連續漲停板的現象。擇股要求提高，應該交給專業的機構投資者去做。

　　從券商服務的角度出發，孫金鉅表示，在科創板試點注冊制下，投行將從傳統的IPO通道角色轉變為綜合型服務角色。比方說，科創板設置券商跟投制度，保薦券商的子公司或兄弟公司以戰略投資者身份參與戰略配售，要求投行加強對上市公司長期質量的把關，要求投行有更強的研究能力。此外，配售向機構投資者傾斜、放開市場化定價，也要求投行具備較強的新股定價能力。

責任編輯：王棟