上證報訊 銀河證券首席經濟學家兼研究院院長劉鋒近日對本報表示，科創板一定要允許波動性，在波動中更容易發掘企業真正的價值。

　　劉鋒強調，納斯達克最大的特點之一就是高波動性。如果沒有波動性或者波動性不大，反而不容易發現真正的價值。科創企業大多從事的是創新性的行業，很多產品服務和業務模式都屬于“前所未有”，定價非常困難，橫向和縱向的參照物很少。市場各方對定價的歧義大是正常的，反應在市場上就是價格的高波動性，投資者通過不間斷的報價尋找與自己心里價位接近的交易價格，從而不斷釋放各種信息，交易過程本身就是個價格發現過程。

　　在劉鋒看來，分析師的職責，就是要在未來不確定的過程當中逐漸去尋找業務模式的確定性，產品本身的確定性，研發能力的確定性。科創企業的定價是非常困難的，因為它前面沒有歷史，橫向比較也很難，很多都是創新型的，沒有類似的東西可比，要通過市場的方式來發現價格。通過交易各方的碰撞和博弈，形成一個買賣雙方可以接受的市場價格理解，交易過程本身就是個尋價和發現價格的過程。

　　劉鋒同時指出，保證流動性和充分的信息披露也是非常重要的環節。只要信息披露充分，流動性充足，這個成交價格就是公平合理有效的。交易過程也是一個信息不斷地釋放的一個過程，帶著不同目的來交易的買賣各方通過交易行為判別信息質量，市場價格就是市場信息的及時投射。如果反應的信息是準確及時充分的，市場就是有效的，市場價格就會是真實價值的正確反應。但真實市場是很難充分有效的，因此市場價格的波動是正常的，對未來前景的“猜想”歧義越大，不確定的因素越多，價格的波動性就越大。（徐蔚）

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