記者 黃蕾 

　　習慣了“開門紅”的國內壽險業，卻在今年迎來一個不盡如人意的開局。從最新出爐的上市險企保費公告來看，除中國人壽外，其余公司原保費收入增速均僅為個位數，相比去年同期增速明顯縮水。

　　但這絲毫沒有影響到投資者對保險股的追捧。本周以來，保險板塊整體表現搶眼，資金流入明顯。股價表現與保費增速緣何出現背離？別樣“開門紅”背后，是否另有深意？

　　面子承壓 里子不差

　　春節假期一過，市場對于保險行業的關注點逐漸聚焦“開門紅”。

　　上市險企最新披露的公告顯示，今年1月，保險四巨頭中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險的壽險原保費收入分別約為1578億元、1212億元、516億元和199億元，同比增速分別為24.4%、5.2%、2.9%和6.9%。

　　回顧去年同期數據發現，四巨頭壽險原保費收入同比增速分別為-21.3%、21.5%、24.4%、9.9%。很明顯，今年首月除中國人壽增幅擴大外，其余三巨頭的原保費收入增幅均縮水。據業內人士分析，這主要是源于新單保費收入相對承壓。

　　是出師不利嗎？其實背后另有深意。主流投行在調研中發現，中國人壽首月原保費收入高增長，主要得益于“換帥”后營銷策劃的改變，即提前“開門紅”預售和相對激進的產品策略，使得1月新單保費收入接近翻倍增長。

　　其余三巨頭則調整產品策略，同時拉長產品繳費期限，使得原保費收入增速同比縮水。雖然今年“開門紅”新單保費收入增速承壓，但由于所售產品久期較長、保障功能更突出，因此價值有望超出預期。“也就是說，負債端面子（規模保費）承壓，但里子（價值保費）好于預期。”一家大型投行保險分析師一語中的。

　　“火眼金睛”的投資者，也看到了今年上市險企的別樣“開門紅”。連日來，保險板塊強勢上漲，尤其是“開門紅”情況最好、機構倉位最低、估值較低的中國人壽，股價表現甚為搶眼。

　　有機構投資者表示，從當前股價來看，保險板塊的低估值優勢明顯，風險收益比極具吸引力，目前仍是加配良機。

　　季節性因素正在淡化

　　其實，保險業一直以來過分強調與重視“開門紅”，這本身就是一種非理性的表現。保費增長曲線圖應該因消費者需求之變而變，而不是過多受季節性因素影響。今年上市險企主動弱化“開門紅”，就是一個積極健康的信號。

　　在嚴監管之下，隨著保障型業務的崛起，“開門紅”保費占比過高的不合理格局將會逐漸改變，這也符合行業持續回歸保障、健康有序發展的監管基調。

　　因此，僅從單月數據來評估全年的業績趨勢，意義不大。已有主流投行分析表示，“開門紅”之后，預計上市險企新單保費收入會逐季改善，今年全年新業務價值仍能實現10%增長。

　　在業內專家看來，隨著近年來保險公司“開門紅”愈演愈烈，其存在的問題也逐漸暴露。比如，銷售不規范現象普遍存在，過度規模導向導致惡性競爭，“開門紅”保費收入占比過高、全年保費收入分配不合理，產品導向而非客戶導向、產品價值率相對較低等，這會導致保險公司在費用投入規劃、人員配置等方面效率打折。

責任編輯：趙子牛