近日，航天信息旗下愛信諾征信有限公司發布了2019年1月中國企業發展指數報告。報告分析了反映中國企業發展情況的7項指數，5大主要行業成長指數，以及制造業二級行業成長指數的變化情況。從數據來看，1月七項指數表現總體優于12月，穩增長措施作用初顯。雖然1月企業銷售收入同比增速仍處于收縮區間，但隨著穩增長措施的對沖力度加強，中期經濟前景仍然謹慎樂觀。

七項指數4升3降，健康指數觸底回升，穩增長措施作用初顯

1月，企業前景指數、企業健康指數、企業信諾指數、企業生存指數回升，企業成長指數、企業活力指數、企業稅源指數則有所下降，總體呈現4升3降的局面。從數據角度看，較上月表現更好。其中，企業健康指數結束了連續10個月的下行趨勢，有望觸底回升。這說明穩增長措施起到了一定作用。各分項指數具體表現如下：

1月份企業成長指數由48.11降至46.47，下降1.44。截至1月，企業銷售收入同比增速已連續6個月收縮。分領域看，企業成長指數的各個主要行業中，制造業指數和生產資料批發指數下滑幅度較大，主要原因是春節前一段時間工廠停工放假的影響在生產制造領域表現得尤為突出。同樣受春節效應影響，消費表現相對好于生產。例如，1月份生活資料批發指數僅小幅下滑，而汽車零售指數大幅上升。因此，綜合考慮統計局公布的1月份PMI指數小幅回升和企業成長指數走低，我們認為企業銷售短期內仍屬平穩，不因PMI回升而過份樂觀，也不能因春節前銷售成長下滑悲觀。

1月企業前景指數從54.68升至56.38，上升1.70。本期企業前景指數有所反彈，顯示未來經濟可能逐步觸底回升。雖然當前內外需下滑壓力仍然較大，但隨著穩增長措施的對沖力度加強，中期經濟前景仍然謹慎樂觀。

企業前景指數（2017:01-2019:01）

1月企業活力指數由49.27降至48.73，下降0.54。企業活力指數的下降主要是新增一般納稅人數量和小規模納稅人數據環比減少所致。受春節效應影響，1月新增一般納稅人數量比上月減少0.6萬（-5.61%），新增小規模納稅人數量比上月減少3.65萬（-10.05%）。分省份看，1月份企業活力指數前三的省份依次是山東55.09、江西55.07、貴州54.28。本期共有18個省份（上期為16個）企業活力指數低于50。

1月企業信諾指數由57.30升至57.71，上升0.41。本期信諾指數比上期微升，企業發展的信用環境保持健康。

1月企業健康指數由40.02升至40.43，上升0.41。企業健康指數小幅回升，表明樣本企業中空殼企業比例微降。在此之前，企業健康指數已連續下行10個月，但隨著經濟逐步觸底以及穩增長措施發揮作用，企業健康情況預計將有所好轉。

企業健康指數（2017:01-2019:01）

1月企業稅源指數由66.77下降至66.51，下降0.26。企業稅源指數較上期繼續下降，指數當前值對應的企業應稅銷售收入稅負率為1.82%，比上期下降0.01個百分點，稅負成本進一步降低。在企業銷售下滑壓力持續加大的背景下，針對企業更大力度的減稅政策必要性上升。

1月企業生存指數由48.23回升至48.95，上升0.72。指數當前值相當于企業平均生存年限預期為4.08年，比上期上升0.06年。

受春節效應擾動，消費端表現相對好于生產端

主要行業成長指數包括5類行業，即制造業、生產資料批發、生活資料批發、汽車零售、其他零售。其中制造業又包含了食品飲料、紡織服裝、醫藥、家電、輕工制造、計算機通信和其他電子設備、化工、機械制造、交運設備、電氣設備、原材料、能源共12個二級行業。

1月份主要行業中，制造業指數由49.18降至47.14，下降2.04（-4.15%）；生產資料批發指數由48.52降至45.37，下降3.15（-6.49%）；生活資料批發指數由50.82降至49.24，下降1.58（3.11%）；汽車零售指數由44.54升至63.61，上升19.07（+42.82%）；其他零售指數由50.03降至46.28，下降3.75（7.50%）。制造業、生產資料批發等生產端直接相關的指數下滑明顯；與消費端相關的指數分化，其中生活資料批發指數小幅下滑，汽車零售指數大幅上升而其他零售指數疲弱。對于制造業指數和生產資料批發指數，春節假期錯位是重要原因（2019年春節在2月初，比去年春節早11天）。汽車零售指數升幅較大可能也同樣受春節效應影響所致。通過對比乘聯會乘用車零售數據我們看到，2019年1月份同比增速為-2%，較2018年12月份-35%的同比增速大為改善。當然，這里仍存在春節效應的擾動，并不一定代表汽車市場的大幅回暖。比如，2018年1月最后一周乘聯會乘用車日均銷量增速急升至194%，帶動當月銷量同比增速升至8.1%，但隨后各個月份銷售增速震蕩走低。當然，隨著今年鼓勵汽車消費的政策逐步落地，對汽車消費將有一定支撐作用。對于其他零售指數的下滑，我們認為需要一分為二地看待。一方面，2018年最終消費對經濟增長的貢獻達到了76.2%，比上年提高了18.6個百分點，消費對經濟增長的作用日益加強。另一方面，消費分級特征日益明顯，居民消費潛力仍然強大。比如，在剛過去的春節假期，國內接待游客4.15億人次，實現旅游收入5139億元；電影票房超過50億元；零售餐飲消費首次破萬億。服務消費的增長反映了居民的消費升級趨勢。暫時我們還沒有推出服務消費相關的指數。

12個制造業子行業指數變化對比（2019：01）

12個制造業子行業中，2個行業指數上升， 10個行業指數下降。其中，能源企業指數由55.93降至48.89，下降7.04；原材料企業指數由48.88升至49.45，上升0.57；化工企業指數由49.86降至44.96，下降4.90；機械制造企業指數由49.06降至45.64，下降3.42；交通運輸設備制造企業指數由49.39降至47.82，下降1.57；電氣設備制造企業指數由48.46升至48.85，上升0.39；電子設備制造企業指數由47.17降至45.10，下降2.07；輕工制造企業指數由50.18降至47.75，下降2.43；家電制造企業指數由46.82降至46.38，下降0.44；醫藥制造企業指數由45.00降至44.83，下降0.17；食品飲料企業指數由49.27降至48.05，下降1.22；紡織服裝企業指數由48.07降至47.89，下降0.18。

從行業排序看，指數值前5的行業分別是原材料、能源、電氣設備制造、食品飲料制造、紡織服裝等。受春節假期錯位影響，1月份制造業及各個子行業指數均下滑并且均低于榮枯線。除了春節因素外，油價回落和煤價走高兩個因素對能源指數有一定影響，一定程度上對沖春節效應。在原材料方面，鐵礦石價格升幅較大，帶動原材料指數整體較上月小幅上升。隨著穩增長和促消費措施落地，以及當前出口表現仍然不俗，我們認為制造業增長仍將穩健。（愛信諾征信供圖）

責編：張陽