自去年12月下旬在金融委辦公室召開的專題會議上被首次提出，銀行發行永續債就受到市場廣泛關注。1月25日，中國銀行在銀行間債券市場成功發行400億元無固定期限資本債券，首單永續債落地，為后續商業銀行補充資本開了一個好頭。

　　但是對于永續債，市場仍有不同聲音。在19日舉行的國務院政策例行吹風會上，人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝和人民銀行、銀保監會有關負責人就相關問題進行了釋疑解惑。會上傳遞出這樣的信息：不少商業銀行對發行永續債興趣很大，已在走內部程序。下一步，人民銀行將會同有關部門進一步完善永續債的政策框架，繼續推動銀行多渠道補充資本，包括探索發行轉股條款的永續債和二級資本債；財稅部門將明確永續債的稅收處理。

　　發行永續債“一箭雙雕”

　　商業銀行外源性的資本補充工具包括在資本市場上市融資、增資擴股，以及發行優先股、可轉債、二級資本債、永續債等。

　　為何此次力推永續債？潘功勝介紹，一方面，我國銀行業資本比較充裕，結構上主要是以核心一級資本為主，占比接近80%。但是我國銀行業其他一級資本充足率只有0.6%，低于國際上一些大型銀行。這種資本結構好處是資本質量很高，但也需要進一步優化。

　　近年來，部分銀行面臨資本約束，加上監管標準趨嚴，以及一些影子銀行業務回表仍需要補充資本，這些因素對商業銀行動態補充資本都提出了更高要求。推出永續債有利于拓寬商業銀行其他一級資本補充渠道，優化銀行資本結構，增強商業銀行抵御風險能力和信貸投放能力。

　　第二方面的考慮主要是從債券市場出發的。推出商業銀行永續債有利于豐富我國債券市場品種結構，滿足長期投資人資產配置需求，也有利于債券收益率曲線的完善。

　　資料顯示，在巴塞爾委員會的資本監管規則中，永續債被列在其他一級資本的類別之中，這個工具已經被國際上的商業銀行普遍采用。2016年至2018年，全球市場發行永續債的規模約1000億美元。在優先股和永續債這兩種主要的其他一級資本補充工具中，國際商業銀行主要選擇的是永續債。

　　CBS并非中國版QE

　　為提高永續債流動性，人民銀行推出了央行票據互換工具（CBS），公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從人民銀行換入央行票據。

　　推出之初，市場有聲音認為這樣操作類似于量化寬松（QE）。潘功勝強調，CBS并非中國版QE，CBS和QE有本質的區別。

　　其一，CBS是人民銀行與公開市場一級交易商之間開展的一種債券互換交易，是“以券換券”，不涉及流動性的投放，不涉及基礎貨幣的吞吐，對銀行體系流動性影響中性。

　　其二，央行票據的互換沒有導致永續債所有權和信用風險的轉移。永續債的所有權仍然在商業銀行表內，它的利息的所得者也是債券的持有人。

　　他進一步指出，人民銀行對CBS沒有設定數量目標。CBS是作為一個新型的金融市場產品出現的，目的是要引導市場、培育市場。另外，因為永續債也是比較好的投資產品，永續債的持有人也未必都找人民銀行換央票。

　　人民銀行貨幣政策司司長孫國峰則從操作角度解釋，結合市場的需求，人民銀行操作也有一定的市場化費用的設定，進行CBS的操作數量也不可能是想象的那么大。

　　“很快我們將進行首次CBS操作，大家可以看一下操作的情況，到時候會更清楚。”孫國峰透露。

　　探索發行轉股條款的

　　永續債和二級資本債

　　此前，中行永續債發行受到投資者普遍歡迎。這種成功能否復制？其他銀行有無興趣繼續發行永續債？

　　“據我們了解，其他商業銀行發行興趣是很大的，很多商業銀行已經在走內部的公司治理程序。在投資人這一端，對這個產品也是非常有興趣的。”潘功勝介紹。

　　關于下一階段工作，潘功勝介紹，人民銀行將會同有關部門進一步完善永續債的政策框架，繼續推動銀行多渠道補充資本，提升銀行業支持實體經濟高質量發展的能力。其中，財稅部門已經明確了永續債的會計處理，很快還將明確永續債的稅收處理。

　　潘功勝透露，通過債券市場來補充銀行資本還有一些工作需要做。在投資者范圍擴充方面，“我們在想是不是可以推動商業銀行資本債券在商業銀行柜臺發行，允許合格的投資者和高凈值個人投資者投資資本補充債券。”

　　在政策措施的完善方面，他表示，繼續優化資本補充債券的政策框架，比如要簡化發行審核程序，盡快明確永續債稅收政策，提升永續債流動性等。

　　在資本工具條款設計方面，潘功勝介紹，這次推出的主要是減記型永續債，國際上很多發行的是轉股型永續債，下一步會進一步優化條款設計，完善資本補充債券觸發條件和損失吸收機制，探索發行轉股條款的永續債和二級資本債。

　　銀保監會法規部主任叢林指出，下一步銀保監會將綜合考慮商業銀行的風險狀況，經營穩健的程度等因素，在風險可控的前提下審核商業銀行無固定期限資本債券的發行申請。

　　同時，銀保監會將在符合巴塞爾協議III的國際標準的前提下，借鑒國際監管的經驗和境外市場的實踐，結合我國市場發展階段，繼續優化商業銀行資本工具發行以及審批的流程，指導商業銀行做好整體的資本補充規劃，增強我國商業銀行整體的資本實力。

責任編輯：唐婧