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            國盛證券楊濤:科創板將帶動賣方研究進入黃金時代

            2019-02-19 07:42:52     來源:上海證券報

              國盛證券研究所所長楊濤:科創板將帶動賣方研究進入黃金時代

              盧丹 

              “我并不認為賣方研究發展至今已陷入瓶頸期,恰恰相反,賣方研究的黃金時代才剛開始。”國盛證券研究所所長楊濤近日接受上海證券報專訪時這樣表示。楊濤之所以對賣方研究的未來充滿信心,是基于對科創板及試點注冊制的信心。他認為,科創板將帶動賣方研究進入黃金時代。

              科創板是賣方研究的廣闊舞臺

              為何如此看好科創板?楊濤說:“首先,科創板所獲得的政策支持力度前所未有。其次,科創板及試點注冊制在制度設計方面有了較大突破,核心是遵循市場化原則,而市場化能夠激活的發展動力是超乎想象的。”

              就券商研究所的發展機遇而言,楊濤認為,由于科創板企業的發行上市是市場化的,將更加考驗研究者的定價能力。只有同時煉就研究和銷售兩方面的能力,賣方研究才能借助科創板的機遇發展到一個新的高度。

              《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法(征求意見稿)》將科創板公司IPO詢價對象限定在證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外投資者和私募基金管理人等專業機構投資者,并允許這些機構為其管理的不同配售對象填報不超過3檔的擬申購價格。上述專業機構投資者正是賣方研究所主要的服務對象,在確定申購價格方面對賣方研究水平提出了更高要求。楊濤由此認為,科創板給賣方研究提供了展示研究價值的廣闊舞臺。

              楊濤認為,科創板推出后,券商的研究所與投行部門間的聯系將更緊密。“注冊制下,券商能否保薦企業成功上市,主要考驗的是其挑選企業的能力,這與審核制環境下注重券商保薦經驗大不一樣。”

              據透露,國盛證券研究所圍繞科創板已開始了一系列籌備工作。

              追求市場影響力和定價權

              國盛證券研究所設立于2018年初,短短一年間,便躋身機構打分前五,且在2018年四季度實現了營收平衡。

              楊濤把券商研究所比作一支球隊,作為母公司的券商是足球俱樂部的老板,研究所所長則是球隊教練。不同的老板會對球隊制定不同的目標,于是出現了踢甲級聯賽的球隊,也出現了能夠踢英超的球隊。

              “國盛證券研究所從設立之初,目標就是去踢‘英超’,就是要追求市場影響力和定價權。我希望花三到五年時間來實現這一目標。”楊濤表示。

              楊濤以一個類比解釋了何為市場影響力和定價權。他說:“雖然高盛的預測有時也是錯的,但抵消不了大家對其研究成果的關注,這就是市場影響力,也是掌握了定價權的表現。國內的研究機構目前還沒有形成穩定的頭部序列,因此我認為中小券商的研究所仍然有突圍的機會。”

              為實現突圍,國盛證券在母公司層面給予研究所較大的人力、物力支持,研究所與各業務部門間也實現了良好的內部協同。

              行業積弊是研究能力不足所致

              對券商研究行業目前普遍存在的研究員忙于維護客戶關系、為評選拜票等行業積弊,楊濤認為,出現這些問題的主要原因在于研究能力不足。

              “正因為研究做得不好,才需要在銷售方面努力。如果一家研究所或某個研究員的研究水平足夠高,其實在銷售上不需要花太多精力,更不應該在自我營銷上花費過多精力。”楊濤表示。國盛證券研究所在設立之初便按照健全的賣方研究所打造,目前約有100位研究員和30位研究銷售人員。他說:“我們研究所研究人員和銷售人員高效配合,不存在研究員忙于維護客戶關系卻疏于研究本職的現象。”

              此外,楊濤認為“研究日益銷售化”這一行業現狀與市場環境也存在一定關系。他表示:“在單邊上漲或單邊下跌的市場環境中,研究可發揮的作用不如在震蕩市中明顯。在震蕩市中,研究的價值將更被看重。”

              展望后市,楊濤認為2019年是戰略機遇開啟之年,市場的基本走勢將震蕩向上。楊濤介紹:“在年初召開的年度策略會上我們明確提出,2019年在政策支持資本市場發展、流動性合理充裕、企業估值不高的背景下,從資產配置角度看,權益類資產會有非常好的表現。”

              要把好苗子培養成“球星”

              楊濤認為,200人以內的團隊均可進行扁平化管理,研究所的每一位成員都可以直接向他提出需求,他也會直接給予反饋。他希望每一位研究員都不甘于做一名“球員”,而是要努力成為一名“球星”。他也在為打造能被稱為“球星搖籃”的平臺而努力著。

              在分析師的考核激勵機制方面,國盛證券研究所將研究報告的質量放在首位。楊濤介紹,研究所對高質量的研究報告尤其是深度報告十分重視。他認為,一篇有深度的研報會有極強的生命力,而低劣的報告數量再多也不過是過眼云煙。楊濤除親自參與多篇研報的答辯和審核外,還要求首席分析師必須自己寫報告、親自審報告,由此嚴把研究報告的質量關。同時,研究所堅持透明、高效的管理模式,將每個人的研究工作成果全公開,引導分析師提高工作效率,注重研究創造的收益。研究所還堅持市場化的激勵機制,營造良性競爭的內部環境。

              國盛證券研究所也非常重視客戶反饋,不管是客戶打分,還是研報在公眾平臺的閱讀量,都當作檢驗研究成果的標尺。據楊濤介紹,目前機構客戶對國盛證券研究所的認可度不斷提高,其有信心在2019年實現影響力和收入的大幅提升。

              楊濤相信,國盛證券研究所戰略上立足長遠,行動上腳踏實地,業務上不斷創新,一定可以抓住科創板帶來的新機遇。

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            責任編輯:王棟

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