⊙記者 覃秘 ○編輯 邵好

  “與規模更大且經營情況更好的紅星美凱龍相比，居然新零售本次交易價格是否被高估？”在2月15日下午召開的武漢中商重大資產重組媒體說明會上，投服中心代表的發言直指本次交易的核心——估值問題。

  居然新零售的大股東居然控股董事方漢蘇回復稱，兩家公司經營模式不一樣，且居然新零售的新零售業務已經從概念變成現實，應該獲得一定的溢價。

  在資本市場的定價問題上，紅星美凱龍和居然新零售不可避免地被拿來比對。從經營數據來看，2017年和2018年前三季度，紅星美凱龍營收分別為110億元和100億元，凈利潤分別為42.78億元和43.92億元，扣非后歸母凈利潤分別為23.05億元和21.99億元；而居然新零售在2017年和2018年1至10月份未經審計的營業收入分別為73.55億元和70億元，凈利潤分別為13.81億元和16.49億元，扣非后歸母凈利潤分別為12.6億元和16.24億元。

  從市值來看，以A股、H股股價和股份數量分別計算并加總，紅星美凱龍最近半年和最近三個月內的平均總市值分別為385億元和368億元；居然新零售本次交易價格初步確定為363億元至383億元之間。

  為什么盈利少的反而估值更高？方漢蘇解釋，首先，居然新零售的估值是市場上真金白銀投出來的，2018年3月，阿里、泰康等18家知名機構對居然新零售增資，投后估值就是363億元；其次，居然新零售是一個輕資產公司，和紅星美凱龍相比，居然之家的資產體量要小很多，但是營收和利潤差距不大，應該享受一定的溢價；此外，居然新零售搭上了新零售的順風車，新零售已經從概念變成現實，已經產生效果。

  在引入阿里作為戰略股東后，居然新零售的線下實體店正在后者的幫助下進行智能化改造，利用大數據賦能經銷商和廠商，“阿里有兩百多人的團隊在我們公司。”居然控股財務總監陳亮介紹。

  居然新零售總裁王寧則建議投資者關注公司未來的成長性。王寧介紹，公司將繼續加快實體店的連鎖拓展，下沉渠道重點在人口凈流入、商業基礎設施比較薄弱的三、四、五線地縣級城市發展連鎖，采取品牌和管理輸出為主的輕資產委托管理和特許經營加盟連鎖方式，同時通過收購、兼并重組等模式在如上海、杭州、南寧、深圳等重點城市取得突破。未來三至五年內，居然之家的開店數量將超過600家；未來八到十年內，居然之家開店數量將上千家。

  媒體說明會上，上證報記者也主要關注標的公司的估值，具體問題是，2018年居然新零售增資時紅星美凱龍的市值還在600億元以上，隨著市場大環境的變化，是否會考慮對估值進行適當的調整。參與發布會的相關方暫時未作正面回應。