股債共舞可轉債“左右逢源”

　　中國證券報

　　□本報記者 張勤峰 

　　2月11日，股票和債券市場聯手演繹長假后的“開門紅”，基礎資產表現良好助力可轉債普漲，中證轉債指數刷新近11個月高位，并逼近300點。機構研報指出，當前轉債估值合理，仍具備配置價值，但后續表現將越發依賴正股驅動，建議以基本面為準繩，優選投資標的。

　　僅4只轉債下跌

　　繼節前最后一個交易日普漲后，2月11日滬深市場繼續呈現“紅肥綠瘦”景象，兩市有近90只個股漲停，下跌股票則不到100只。截至收盤，上證綜指收漲1.36%報2653.9點，時隔一年后再次突破半年線；深證成指勁升3.06%報7919.05點；創業板指大漲3.53%報1316.1點。

　　在正股走勢帶動下，可轉債市場在平穩開盤后單邊上行。截至11日收盤，中證轉債指數報299.47點，上漲0.75%，連漲4日，盤中指數最高漲至299.62點，創2018年3月14日以來的近11個月新高。個券方面，11日兩市正常交易的可轉債共有117只，其中上漲個券達到112只，僅4只下跌，另有1只收平。特發轉債、盛路轉債、洲明轉債、康泰轉債漲幅均超過4%，處于領漲陣營。其中，特發轉債漲6.53%，漲幅居首，其正股特發信息漲停。

　　值得一提的是，11日，不僅A股表現不俗，債券市場行情同樣可圈可點。截至11日收盤，國債期貨各品種主力合約全線上漲，其中10年期國債期貨主力合約上漲0.31%，盤中一度上漲0.45%。銀行間市場上，10年期國開債活躍券18國開10尾盤成交在3.6%，較上一交易日尾盤下行超過2個基點。

　　更依賴正股驅動

　　1月以來，轉債市場走出一輪明顯上行行情。中證轉債指數自1月3日開始持續走高，截至2月11日收盤，累計上漲7.76%。

　　正股走勢構成轉債上漲行情的重要依托。1月3日至2月11日，上證綜指累計上漲7.65%，與中證轉債指數同期漲幅基本相當，深證成指漲幅甚至達到10.77%。

　　資金面則為轉債估值擴張提供了友好環境。得益于央行一系列操作安排，今年春節前資金面持續平穩偏松，貨幣市場利率保持低位運行，流動性寬裕度和穩定性要好于往年，為各類資產的表現提供了較好的資金環境。

　　據國金證券研究團隊測算，目前各類型轉債整體估值處于合理區間，仍具備一定配置價值。而按照往年經驗，春節后一兩個月往往是全年中資金面較寬松的一段時期。可轉債后續表現仍受到期待。

　　海通證券研報則提示，隨著轉債估值漸趨合理，后續表現將越發依賴正股驅動。歷史經驗也表明，轉債價格上漲的核心驅動力仍是正股價格上漲。海通證券分析師建議，當下轉債投資仍以左側布局為主要思路，結合基本面選擇成長、金融、消費、公用事業等板塊內標的。

責任編輯：李鐵民