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　　調整延續 糖價下方支撐較強

　　中國證券報

　　□本報記者 馬爽 

　　1月下旬以來，糖價由反彈轉為震蕩。截至目前，國際原糖期貨盤整在12.71美分/磅一線，國內鄭糖期貨交投于5000元/噸上方。分析人士指出，短期糖市全球供需格局改善緩解了市場悲觀情緒，國內收儲、緩解資金壓力延遲兌付、打擊走私糖等“組合拳”也給市場帶來信心，短期糖價雖然調整但下方支撐較強，不宜過分悲觀。

　　國際糖價區間震蕩

　　銀河期貨研究認為，從國際市場供需來看，全球白糖市場2017/2018榨季過剩，但2018/2019榨季趨于平衡，2019/2020榨季或有300萬噸缺口。究其原因，主要是受天氣因素影響，主要產糖區紛紛下調了糖產量預估。

　　據介紹，巴西受天氣和低制糖比影響產量下調，歐盟也因不利天氣將2018/2019年度糖產量預估下調至1920萬噸，印度受蟲害嚴重、干旱影響，糖產量預估下調80萬噸到3070萬噸。“這樣后期全球供需格局或將極大改善，關注糖產量預估變化。”銀河期貨研究認為。

　　不過短期來看，據巴西甘蔗行業協會（Unica）消息，巴西中南部1月上半月產糖量2640萬噸，同比減少27%，但其壓榨量高于2018年同期水平，疊加巴西產地出現降雨，緩解了前期干旱天氣造成的不利影響。印度方面，糖協下調產量預估，但幅度仍低于市場預期，并且生產進度有所加快，壓制原糖期價。

　　“受制于供應壓力，原糖上方壓力大，不過原糖下跌過多印度出口受限，巴西也將繼續維持低制糖比，但上漲則會刺激主產國，特別是印度出口并使得巴西調高制糖比，原糖期貨短期漲跌兩難，預計中長期將在每磅11.5美分-14.5美分區間震蕩，關注是否會有新的因素打破震蕩區間。”銀河期貨研究認為，長期來看，全球糖市總體仍然過剩，市場供應充裕，主產國出口壓力仍較大，原糖期價仍處弱勢，但總體供需趨于改善，創新低概率不大。

　　鄭糖短線存支撐

　　國內市場方面，目前白糖價格總體持穩，節前下游備貨也基本結束，從交投情況來看，市場情緒相對謹慎。

　　瑞達期貨研究指出，近期銷區港口一批貨源到港，多為前期訂單合同，貿易商春節前繼續補貨意愿不強，少量庫存銷售至年后，春節前以小單走貨為主，隨著物流陸續停滯，預計糖價暫時調整為主。

　　對于短期市場演繹邏輯，銀河期貨研究分析，目前市場關注焦點在于甘蔗糖開榨進度，隨著開榨加速，供應壓力仍將逐步增加，在糖廠開榨即虧損情況下，隨著開榨持續，糖廠資金壓力加大，現金流持續惡化，甘蔗兌付款壓力大，糖廠低價售糖回款壓力大。廣西會議出臺針對性扶持政策，隨著收儲、緩解資金壓力延遲兌付、打擊走私糖等“組合拳”一起推出，糖廠燃眉之急將得到極大緩解，也即前期主要下跌驅動將被緩解，后期政策執行情況是關鍵。

　　“政策面支撐加上宏觀面改善，資金面趨于寬松，困擾糖廠的甘蔗兌付款問題有望得到一定程度緩解，下游需求較好，現貨銷售較為緊俏，開榨進度也慢于上一年度，糖廠在資金壓力減輕之后挺價銷售意愿增強，市場心態轉暖，但期價快速沖到前期震蕩區間上沿需要關注上方阻力，若糖價漲到5150元/噸以上，甜菜糖企入市套保意愿會增強，利好預期也將逐步兌現。整體上，春節前白糖期現貨價格仍將維持偏強震蕩格局。”該機構認為。

責任編輯：張瑤