1月份地方債發行順利收官。七省（自治區、直轄市）在月末最后一天扎堆發行了將近1400億元的地方債之后，2019年1月份地方債發行額鎖定為4179.66億元，創下歷年1月份發行額之最。雖然供給不少，但需求更旺，投標倍數屢創紀錄。得益于需求端支撐，地方債供給的提前有序釋放，將有助于融資增長提前企穩，從而發揮支持經濟增長的積極作用。

　　1月31日成為今年地方債啟動發行以來最“繁忙”的一天。據Wind數據，1月31日共有7省（自治區、直轄市）發行地方債，首場招標從9：30開始，末場招標持續到17：40才結束；當天地方債發行總額達到1380.95億元，為2019年地方債啟動發行以來的單日發行額之最，一天的發行額就占到了1月發行總額的三分之一有余。

　　據Wind數據統計，1月份全國共發行地方政府債券4179.66億元，發行規模創下歷年1月份的最高紀錄。而這4000余億元地方債全部是在最近兩周發行。從單周發行額的角度看，1月最后一周地方債供給規模僅次于2018年發行額最高的一周（2018年9月17日至23日，發行額3788.85億元）。

　　盡管供給不少，但1月份地方債招投標表現火爆，呈現供需兩旺的態勢。尤其是在1月29日以前，地方債頻繁出現超過40倍的認購，屢創紀錄。1月28日，云南省財政廳通過財政部上交所政府債券發行系統公開招標發行了446億元地方債，其中3年期一般債券全場投標倍數高達70.98倍，打破歷史紀錄。據了解，當天承銷團中的56家證券公司踴躍投標，投標總量達到9909.5億元，約為發行規模的22.22倍。

　　由于開年地方債發行過于火爆，相關部門已下調對地方債發行利率的窗口指導。從1月29日開始，地方債發行利率從之前一律上浮40bp調整為上浮25bp-40bp，側面反映出各方對地方債需求端支撐存在樂觀預期。從過去三日的招投標情況看，雖然發行利率下調后，地方債投標倍數的平均值有所下滑，但仍處于超額認購的狀態，全場投標倍數最低在7倍左右，最高仍超過40倍，認購超過10倍的情況仍很常見。

　　目前市場上一定程度上存在“資產荒”局面，地方債因其免稅和“銀邊債券”的特性，加上相比國債存在一定利差，對銀行、保險等配置機構仍具有吸引力；近年來，隨著地方債流動性提升和債券市場行情走好，廣義基金、券商等機構對地方債投資需求也明顯上升。考慮到年初機構投資需求較旺，雖然地方債與國債發行利差收窄降低其性價比，但順利完成發行問題不大。

　　2018年末，全國人大常委會決定授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額13900億元，其中一般債務限額5800億元、新增專項債務限額8100億元，分別相當于2018年全年限額的70%和60%。國盛證券分析師劉郁測算，2019年1月發行的4179.66億元地方債當中，新增債為3687.6億元，再融資債券為492億元；新增債中，新增一般債為2276.0億元，占提前發行一般債的39.2%；新增專項債1411.7億元，占提前發行專項債的17.4%。按照這一進度，2019年一季度即可完成大部分提前下達的發債額度。

　　自2018年9月起，央行已將地方債納入社會融資規模統計口徑。考慮到今年地方債提前發行，年初又是信貸投放旺季、企業信用債融資也延續復蘇勢頭，社會融資增速觸底回升的可能提前到來，從而可對經濟增長起到一定的支撐作用。

　　事實上，在地方債提前發行的消息披露后，市場對寬信用的預期不斷增強，債券市場長端利率債逐漸陷入震蕩過程，也反映出市場對未來信用擴張和經濟增長預期出現了變化。

責任編輯：唐婧