科創板“寬進” 包容不同類型企業上市需求

　　本報記者 朱寶琛

　　“包容性”，這是科創板的一大特點。在業界看來，此舉有利于科創企業的孵化，可以激勵關鍵核心技術創新，扶持高端創新企業的發展。相比于A股其他板塊及新三板而言，更加符合處于快速成長期科技創新型企業特征。

　　科創企業有其自身的成長路徑和發展規律。因此，需要構建更加科學合理的上市指標體系，滿足不同模式類型、不同發展階段、不同財務特征，但已經擁有相關核心技術、市場認可度高的科創企業上市需求。

　　鑒于此，科創板的制度設計，大幅提升了上市條件的包容性和適應性。具體看，在市場和財務條件方面，引入“市值”指標，與收入、現金流、凈利潤和研發投入等財務指標進行組合，設置了5套差異化的上市指標；在非財務條件方面，允許存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業上市，并予以必要的規范約束。在相關發行上市標準的把握上，也將考慮科創企業的特點和合理訴求。

　　上交所相關負責人表示，這五套標準的設計思路是構建以市值為核心的包容性的上市條件，希望可以通過這五類標準更好地包容處于不同發展階段、不同類型企業的上市需求。

　　在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，在具體IPO標準設定上，科創板首次打破了現行主板、中小板及創業板單一的IPO標準，同時設定了市值、營收、凈利潤、研發投入、現金流等五套并列同行的IPO標準，以滿足各種業態創新企業IPO通道選擇。這是現行A股主板、中小板、創業板IPO所不具備的一種胸懷或包容性。通過這種包容性IPO標準，可以激勵關鍵核心技術創新，扶持高端創新企業的發展。

　　盛世投資管理合伙人陳立志認為，放松對財務指標的要求，是科創板相對于以往IPO審核機制的重大突破。不僅放松了對盈利的限制，甚至對于生物醫藥等行業，收入也可以不做要求。這些優化，對于技術研發投入大，研發周期長的行業，是明顯的利好，將有助于提升資本和創業者投身此類項目的熱情，也有利于國內投資者分享此類項目在后期財務增長帶來的回報。

責任編輯：張國帥