A股“爆雷之夜”，虧損10億成“起步價”！巨虧王是它，“天神”成“雷神”……

　　過了昨晚，A股“地雷”基本就全炸完了。

　　因為根據滬深交易所規則，1月31日是年報業績變動超50%的上市公司發布預告的截止日期。

　　不過，這也導致昨晚的業績地雷集體引爆，上百份預虧公告刷屏，虧損10億成了“起步價”。

　　“巨虧王”非“天神娛樂”莫屬，公司預計2018年凈虧損73億元-78億元！

　　這一虧損額是什么概念呢？目前天神娛樂的市值也僅為44億元，2017年、2016年和2015年，天神娛樂的凈利潤分別為10.2億元、5.47億元和3.62億元，其總和也遠低于2018年的虧損額。

　　1、“天神娛樂”是干啥的？

　　天神娛樂主要業務游戲研發與發行、移動互聯網平臺服務及影視娛樂等業務。朱曄持有該公司1.31億股，占比13.94%，為第一大股東。

　　值得注意的是，朱曄曾在2015年9月8日與“股神”巴菲特共進午餐，為獲得這個資格，他付出了234.5678萬美元。

　　這家以游戲為主業、布局影視、廣告、移動互聯網的泛娛樂企業，在上市的四年里營收和利潤年均增速都在50%以上。

　　但朱曄和天神娛樂的2018年都過得不太順利。

　　2018年5月，天神娛樂公告稱，公司董事長兼總經理朱曄于2018年5月9日收到中國證監會的《調查通知書》，因涉嫌違反證券法律法規，中國證監會決定對朱曄進行立案調查。天神娛樂表示，本次立案調查事項系針對朱曄個人的調查，公司生產經營活動不受影響，經營情況正常。

　　目前，朱曄持有的天神娛樂股份已經全部遭到法院凍結，此前朱曄股權質押因跌穿平倉線而觸發被動減持。

　　天神娛樂子公司一花科技的產品《一花德州撲克》在2018年9月30日停止運營。

　　2018年11月，蕪湖歌斐資產管理有限公司向北京仲裁委員會申請財產保全，請求凍結被申請人天神娛樂在銀行存款人民幣 9.45億元或查封其他等值財產。

　　近一年來天神娛樂股價下跌超過73%。

　　2、“天神”為啥變成了“雷神”？

　　2009年底，朱曄投資300萬元創建北京天神互動科技有限公司，即上市公司天神娛樂的前身。2010年，天神娛樂通過借殼上市，這之后，天神娛樂通過系列并購，對網游、手游、影視等產業都進行了布局。

　　但并購也累積了天神娛樂的商譽減值風險。所謂商譽，指的是對合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額。通常認為，商譽是企業預期未來超額利潤的折現值。但是，如果企業未來預期超額利潤不能實現，就應計提商譽減值準備。截至2018年9月30日，天神娛樂的商譽達到65.35億元，而此次巨虧很大一部分就來自于天神娛樂49億元的計提商譽減值準備。

　　游戲業務占總營收比重近一半、旗下多款棋牌類游戲的天神娛樂，受到了2018年游戲行業監管加劇、版號審批暫停帶來的影響。該公司2018年前三季度營業收入為18.68億元，同比下降16.48%，凈利潤為虧損2.51億元，同比降低66.51%。

　　有分析人士認為，在這樣的政策關注下，商譽較高的企業會更加積極地按照現行會計準則進行減值。

　　商譽勢在必減，怎樣在出清“包袱”后重塑市場信心，關鍵在于企業能否穩定“后并購時期”的經營發展，并且挖掘新的業績上攻方向。

　　3、商譽減值成業績“變臉”重災區 交易所連發12道監管函

　　昨晚50多家上市公司發布預虧公告，20多家虧超10億，其中連續發生的大額商譽減值分外扎眼。分析師認為，去年底有專家提議，商譽計提改成逐年攤銷的方法，這一“政策預期”可能導致很多公司在2018年業績中集中計提。因為很多公司一年盈利一個億或幾個億，但是賬上商譽躺了十幾億甚至幾十億，如果按照逐年攤銷的方法，或將導致上市公司出現連續年度虧損，甚至導致公司退市。上市公司大規模商譽減值，業內認為風險很大，需要提高警惕。

　　業績爆雷個股不斷增加，交易所問詢函、關注函也紛至沓來，直指上市公司業績變臉，問詢話題主要集中在計提大額商譽減值的原因。 

　　截至今日早上開盤前，深滬兩大交易所連續向12家上市公司發了問詢函/關注函，要求上市公司回復計提商譽減值的合理性。

　　上交所要求人福醫藥補充披露未在2017年計提商譽減值，而在2018年集中計提大額商譽減值的原因，并說明是否存在通過減值對當期財務報表進行不當盈余管理的情形。除了人福醫藥，大洋電機等多家業績爆雷公司也紛紛收到交易所的關注函。對于大洋電機，深交所認為公司在2016年和2017年年報中，對并購上海電驅動股份有限公司和北京佩特來電器有限公司時產生的商譽小額計提，但是到了2018年年報中卻大額計提的合理性存在質疑。 

　　4、地雷“連環爆” 如何操盤？

　　天風證券認為，節前應規避中小創的年報業績風險，節后則是頭部成長的可為階段，市場將逐步修復和調整2019年一季度的業績預期。頭部成長重點看好的軍工、5G、工業互聯網和網絡安全。

　　海通證券認為，受多股業績爆雷消息的影響，市場短期內仍可能保持弱勢，等待節后消息面及宏觀層面的進一步走向來決定市場的走向。具體操作上來看，建議重點關注外資持續流入的大消費類板塊，以及制造業技術改造和設備更新，5G及物聯網，工業互聯網為主的新基建板塊。

　　國泰君安證券認為，業績預告逐步披露，應該關注局部爆雷的風險。鑒于A股市場預期仍將處于反復波動狀態，整體倉位上仍建議密切跟蹤相關風險因素演化，保持謹慎。同時本次上漲已進入后半場，節后預期風險較高，建議逐步減倉。

責任編輯：霍琦