沒套路，有思考！績優基金是這樣寫季報的

　　作者：趙明超

　　最近，本微信刊登的《虧損超40%，這些基金經理拼命甩鍋沒有一絲歉意！》，引發了諸多投資者共鳴。

　　一些基金經理“甩鍋”式的季報寫法，讓很多投資者出離憤怒。而這些經理之所以“顧左右而言他”，主要還是因為業績不好，只好靠報告湊合。

　　那么，績優基金經理的季報是如何寫的？以下兩份定期報告可以提供示范：

　　一是農銀行業領先基金，該基金的基金經理張峰，歷史業績優異，風格穩定。從2015年9月17日管理該基金以來，截至2019年1月28日，總回報為50.66%。

　　過去幾年的業績表現如下：

　　

　　從上圖可以看出，農銀行業領先基金非常優秀，牛市跟漲、熊市抗跌，過去5個完整年度，每年都在同類基金前1/2，其中兩年位居前15%。

　　在農銀行業領先基金的定期報告里，張峰詳細地講述了2018年的操作情況，每個月的操作情況都詳細闡述。在2018年基金半年報中，寫了1200字；2018年4季報寫了近800字。

　　感受一下最新披露的2018年四季報：

　　

　　詳細說明基金操作情況

　　

　　對市場熱點及投資者關注的問題予以針對性回應

　　在上述季報中，不僅詳細說明了操作情況，還對市場熱點及投資者關注的問題，予以針對性的回應，闡明邏輯，表明觀點。不是一味看多后市，而是有獨立的思考和邏輯支撐，包括看重上市公司盈利本身，不迷信政策托底等。

　　再來看一下東方阿爾法精選混合基金的季報。

　　在上述基金季報里，該基金經理劉明詳細闡述了對市場熱點的看法，以及分析邏輯。

　　劉明，知名投資人，前大成基金副總經理、投資決策委員會主席，不管是管理大成基金旗下的多只公募基金，還是管理社保基金，其歷史投資業績優異。

　　

　　劉明管理公募產品的業績表現

　　

　　

　　

　　東方阿爾法精選混合基金2018年四季報（節選）

　　在上述季報里，經濟去杠桿、減稅問題等市場關注問題，劉明均給予針對性回應，應對投資者關切。

　　最后，需要說明的是，知行合一至關重要，不少基金經理，觀點和重倉股自相矛盾，季報觀點也頻繁變更，令投資者無所適從。

　　從東方阿爾法基金基金季報看，在2018年3季報里，劉明表示“市場大跌之后，目前時點，橫向縱向對比估值都已進入底部區域，利空因素較為充分地反映在股價里，基本面邊際正在逐步改善，進一步的過度悲觀沒有必要，對長期資金而言現在應該是子彈上膛瞄準兔子射擊的時候。” 該基金2018年4季報顯示，基金倉位已經從三季度末的74.04%，提升到年底的87.13%。

　　根據公募基金信息披露管理規定，信息披露“以保護基金份額持有人利益為根本出發點”。事實上，投資者在季報里面期望看到的并非是道歉，而是詳細介紹報告期內的基金投資策略和運作分析，并且對接下來的市場進行展望。

　　投資者的核心利益只有一個，買的基金能賺錢，尤其是偏股基金投資者，長期要有較高回報。在長期較高回報前提下，如果凈值穩定增長回撤小，自然是加分項。

　　基金經理的核心利益，通常有兩個：一是基金凈值上漲，給持有人帶來回報；二是基金管理規模增加，提升收入和市場話語權。

　　顯然，基金定期報告理應服務于上述核心利益。

　　對于成熟投資者來說，虧損完全可以理解。投資者接受不了的，是甩鍋式的不負責任，是“顧左右而言他”的避實就虛，更是不知后市態度的茫然。

　　在業內人士看來，買基金就是“買基金經理”。在選擇基金經理時，最簡單易行的方法，是從三方面考察：可解釋、可復制、可預期。

　　可解釋，指基金經理對收益源泉有清晰認知，可以解釋歷史收益是如何取得的。沒有完善的投資體系，縱使一時賺錢，卻很難一世持續，別把偶然當自然。

　　可復制，指基金經理的投資策略，可以在接下來的市場中復制，依然能夠獲得收益。賭政策、炒地圖、內幕消息等，均不具有可復制性。

　　可預期，指基金經理風格不漂移，要警惕風格漂移的基金經理，因為無法預期。

　　從某種意義上說，基金經理通過定期報告和投資者溝通，把“可解釋、可復制、可預期”寫好就行了。

責任編輯：常福強