基金重倉股集中度驟降意味著什么

　　⊙記者 吳曉婧 ○編輯 張亦文

　　最新統計數據顯示，基金重倉股集中度自2016年以來穩步上升，但去年四季度卻驟然下降。這是否預示著新趨勢的開始？

　　在基金經理看來，基金重倉股集中度驟然下降，一方面是為了規避資金過度抱團的風險；另一方面，去年新能源、游戲、醫藥等不少行業板塊受到產業政策影響，股價大跌，加之近期上市公司業績“爆雷”不斷，基金投資布局更加注重行業和個股均衡化、風險分散化，以減小組合的整體風險。

　　據悉，去年四季度基金重倉持股前十集中度為18.9%，前二十集中度為27.9%，相較于去年三季度而言，降幅分別為2.2%和2.6%。

　　在此之前，基金重倉股集中度自2016 年以來一直穩步上升。在中銀國際證券分析師看來，此前基金重倉股集中度穩步上升背后有諸多原因：首先，隨著監管趨嚴，投資者更加注重價值投資，加之多數基金的羊群效應和抱團取暖，催生了這一現象。其次， 2016 年以來，大盤股受到青睞，市場表現一枝獨秀也進一步加速了基金重倉股集中度的上升。

　　那么，什么原因引發了去年四季度基金重倉股集中度的驟然下降，這是否預示著新趨勢的開始？

　　業內人士認為，首先，資金“抱團取暖”遭遇考驗。在一家私募基金的首席投資官看來，白馬龍頭股是去年下跌的重災區。全年來看，大部分優秀企業或白馬股都保持盈利增長和健康的ROE，所以白馬股的下跌主要是估值的殺跌，其根本原因在于投資者的“羊群效應”。

　　上述首席投資官認為，2017年資金對價值股的蜂擁買入，導致集中拋售的“羊群效應”在2018年集中顯現。這一次集中拋售的受害者，從2015年的中小股，變成了藍籌白馬股。

　　此外，去年新能源、游戲、醫藥等不少行業板塊遭遇產業政策擾動，股價出現大跌，一些重倉押注相關行業的基金凈值大幅虧損。今年以來，上市公司業績爆雷不斷，基金管理人也開始更加注重行業和個股均衡化、風險分散化，以減小組合的整體風險。

　　滬上一位績優基金經理坦言，雖然A股市場整體估值較低，但宏觀經濟承壓，以及目前的上市公司商譽減值高峰，成為短期最主要的風險。

　　上述基金經理坦言，長時間重倉持有某只白馬股，一定是建立在兩方面的認知上：一是認定這家公司是好公司，二是買入持有的估值不會特別貴。但同時滿足上述兩大條件卻并不容易。

責任編輯：常福強